Las recientes actualizaciones de los agregados económicos describen un escenario fundamental aún oscuro para los activos de riesgo en bolsa, con una inflación que se estabiliza en un nivel muy elevado y una probabilidad de recesión que sigue siendo alta. En tal contexto global-macro, ¿cómo logrará mantenerse el precio del bitcoin?
Una inmensa presión sobre Bitcoin
El precio del bitcoin sigue enfrentándose a un marco fundamental muy complicado. La presión sobre los mercados financieros sigue siendo inmensa a la vista de las últimas publicaciones macroeconómicas. El peor escenario fundamental lo encarna el combo que se está desarrollando en la actualidad:
- Una estabilización de las tasas de inflación en un nivel muy alto;
- Una reducción del nivel general de liquidez en el sistema financiero para romper la inflación;
- Una probabilidad de recesión a 12 meses que supere el 40%;
- Un coste del dinero cada vez más elevado con nuevos récords plurianuales en los tipos de interés del mercado.
El mercado de renta variable se encuentra de nuevo en una corrección a corto plazo y esto parece tener sentido a nivel fundamental. Los principales bancos centrales prevén alcanzar sus tipos terminales hacia mediados de año, que luego deberían permanecer estables a un nivel muy elevado hasta que el régimen de precios se haya normalizado. Evidentemente, el famoso pivote de la Reserva Federal estadounidense (FED) y del Banco Central Europeo (BCE) se aplaza hasta principios de 2024.
Me sorprendió mucho que, con semejante telón de fondo, el mercado de criptomonedas siguiera consolidando las ganancias conseguidas desde principios de año. Aunque el precio del bitcoin no ha superado la principal resistencia técnica de 25.300 dólares, tampoco ha borrado su subida de 2 meses.
En cambio, el retroceso desde 25.000 $ está ganando impulso, con una vela reciente en 22.200 $. El mercado debe conseguir preservar el soporte de 21.200 $ para evitar un descenso brusco.
Una buena forma de darse cuenta de esta asombrosa resistencia del criptomercado es practicar el análisis técnico de la curva de fuerza relativa entre el mercado de renta variable y el criptomercado. Para proceder, el estudio de la relación Bitcoin/S&P500 me parece pertinente y, en efecto, el análisis gráfico había identificado desde finales de diciembre que BTC iba a tener un mejor comportamiento relativo que el índice S&P 500 de Wall Street.
En el mercado, este mejor comportamiento relativo se refleja en una caída más lenta del precio de BTC en comparación con la corrección del índice S&P 500 desde los 4100 puntos.
Gráfico que muestra las velas japonesas diarias del contrato de futuros de Bitcoin en la Bolsa de Chicago
¿Caerá Bitcoin por debajo de los 20.000 $
¿Cómo explicar que el precio del bitcoin no haya caído por debajo del nivel de soporte de los 20.000 dólares, o cómo explicar que el precio del índice CAC 40 haya vuelto a su récord histórico?
Una primera justificación podría ser el hecho de que el mercado de las criptomonedas ya tuvo su desplome en 2022 y, por tanto, ha iniciado su lenta fase de reversión alcista. Esta hipótesis me parece un poco aleatoria, así que prefiero otra idea, la de los tipos de interés, no nominales, sino reales.
Los tipos de interés «reales» son los tipos de interés nominales ajustados a la inflación. Con tasas de inflación todavía en niveles muy altos en Europa y EE.UU., los tipos reales siguen siendo negativos. Como tal, Bitcoin sería una cobertura contra la inflación.
Y si ninguna de estas explicaciones le convence, entonces le invito a compartir su opinión en los comentarios de abajo, los leeré con gran placer e interés.
Gráfico de los tipos de interés reales en la Eurozona y EE.UU.
