Los mercados del oso promueven un entorno de incertidumbre y angustia financiera y psicológica, y es común ver grandes realizaciones de pérdidas. Esta dinámica puede observarse en el mercado actual, ya que provoca una redistribución de la oferta de bitcoins desde los participantes menos experimentados hacia los inversores de alta convicción. Análisis en cadena de la situación
Otro intento fallido de subida del Bitcoin
Después de otra vela bajista, el precio de Bitcoin (BTC) vuelve a estar en el rango establecido desde las primeras semanas de mayo.
Mientras el precio lucha por elegir una dirección clara, los participantes impacientes están cediendo y vendiendo sus monedas -en su mayoría con pérdidas- a compradores oportunistas, muchos de los cuales son más insensibles a las fluctuaciones del mercado
Figura 1: Precio diario de Bitcoin (BTC)
Después de estudiar la rotación de capital de ETH a BTC en nuestro último análisis, esta semana analizaremos la redistribución de la oferta de bitcoins que tiene lugar repetidamente durante los mercados bajistas.
Las diferentes etapas de la distribución de la oferta en las pérdidas
Comencemos este análisis observando la interacción quinquenal del precio de mercado con los diferentes niveles de apoyo en la cadena, representados por las bases de costes de varias cohortes.
El gráfico siguiente muestra dos curvas:
- la base de coste del inversor a corto plazo o STH (rosa), que sirve de soporte/resistencia a las tendencias del mercado a corto plazo, actualmente con un valor de 37.853 dólares.
- la relación Precio realizado por vivacidad, descrita por Dor Shahar como la base de costes de los HOLDers, que actúa como soporte/resistencia a medio plazo y que actualmente vale 36.255 dólares.
Figura 2: Precio realizado de STH y relación de precios realizados por Vivacity
Durante los mercados bajistas, podemos identificar un comportamiento recurrente de estos dos indicadores, dividido en tres etapas:
- El precio del mercado cae sobre el precio realizado de STH, comenzando la fase inicial de redistribución de la oferta desde los participantes menos experimentados hacia los jugadores con mayor convicción.
- El precio prueba y luego tropieza con el precio realizado de STH, confirmando el sesgo bajista del mercado para las próximas semanas.
- Una vez que el precio del mercado cae por debajo de estos dos niveles de soporte en la cadena, el precio realizado de STH cae por debajo del precio realizado de HODLers, lo que señala el inicio de una fase de redistribución avanzada.
Este patrón, presente durante el mercado bajista de 2018-2019, la corrección de finales de 2019 y confirmado dentro del mercado bajista actual, indica que actualmente estamos en medio de una fase de rotación cíclica de la oferta de bitcoin.
Una transferencia de capital de manos más débiles a manos más fuertes puede tardar varias semanas o incluso meses en llegar a su fase final, de menor desarrollo.
El siguiente estado que puede alcanzar el mercado se describe anteriormente como una fase de redistribución final.
Para llegar a esta fase, será necesario -como en las dos grandes caídas de los últimos cinco años- que el precio del mercado caiga por debajo de su precio realizado (naranja) y por debajo del precio realizado de los inversores a largo plazo (azul).
Figura 3: Precio de mercado realizado y precio LTH realizado
Llegados a este punto, una parte importante de los participantes, tanto STH como LTH, se encontrarían con la cabeza bajo el agua y la presión vendedora sería lo suficientemente fuerte como para agotar a aquellas entidades carentes de convicción.
Acompañada de grandes pérdidas realizadas, se produciría una gran redistribución de la oferta, antes de que el precio del mercado volviera a superar estos dos soportes a largo plazo en la cadena.
Entonces surgiría una oportunidad de compra generacional, cerca del fondo del actual mercado bajista, seguida de una nueva fase alcista a largo plazo para el mercado de criptomonedas.
Fuerte reacumulación en el nivel de 30.000 dólares
Para concluir este estudio, veamos una métrica algo sofisticada, pero significativa, para evaluar el cambio en la propiedad de la oferta de Bitcoin en circulación.
El siguiente gráfico muestra los precios realizados -es decir, el último precio de compra- de todos los Bitcoins existentes, desglosados por bandas de precios y luego separados por tipo de cambio y cohorte.
En resumen, esta métrica visualiza el cambio en la propiedad de la oferta en manos de STH y LTH en los últimos 30 días e identifica las principales transferencias de capital entre manos débiles y fuertes.
Figura 4: Distribución de la oferta por cohorte y cambio a 30 días
Aislando la oferta de BTC sin cambios, observamos en particular:
- tres montones de bitcoins mantenidos con pérdidas por LTH entre 32.000 y 64.000 dólares.
- una pila de bitcoins STH con pérdidas entre 37.000 y 48.000 dólares.
- una mayoría de BTC en manos de LTH, con un precio de compra que oscila entre los 500 y los 2.000 dólares
Figura 5: Distribución de la oferta por cohorte y cambio de 30 días
Así, una parte importante de la oferta de LTH se encuentra ahora en estado de pérdidas. Habiendo acumulado bitcoins desde el comienzo de la corrección, la cohorte se ha cuidado de comprar cada caída mientras asumía pérdidas latentes cada vez más fuertes.
Con la oferta en manos de los STHs de máxima compra ya liquidada, queda un montón de BTC en manos de esta cohorte con pérdidas entre 37.000 y 48.000 dólares. Estas monedas son las más propensas a ser vendidas en caso de pánico si el precio vuelve a caer.
De hecho, este montón de bitcoins coincide casi perfectamente con el volumen de BTC gastado por los STH en los últimos 30 días.
Aislando la reducción de la oferta, parece que 800.000 BTC, mantenidos entre 37.000 y 51.000 dólares, fueron liquidados durante el mes de mayo. Este gráfico es un registro en cadena de pura capitulación.
Figura 6: Distribución de la oferta por cohorte y cambio de 30 días
LTHs vendieron monedas entre:
- 30.000 a 38.000 dólares (0% a 18% de pérdida),
- $54.000 y $66.000 (pérdida del 40% al 50%).
Esto indica que, a pesar del comportamiento HODL de los inversores a largo plazo, los participantes de esta cohorte no son inmunes al pánico repentino, lo que les hace vender BTC a tasas de pérdida a veces muy dolorosas.
Por el lado de la oferta, identificando los bitcoins adquiridos y mantenidos durante el último mes, se pueden identificar dos grupos:
- Un gran volumen de aproximadamente un millón de BTC encontró compradores entre 29.000 y 32.000 dólares.
- Casi 300.000 BTC han superado el umbral de antigüedad de 140 días y ahora se cuentan como parte de la oferta en poder de LTH.
Figura 7: Distribución de la oferta por cohorte y cambio de 30 días
La señal principal que se desprende de este último gráfico es que, a pesar de la incertidumbre macroeconómica y de los numerosos vientos en contra en el mercado de las criptomonedas, sigue habiendo una fuerte demanda.
El rango establecido entre 32.000 y 28.000 dólares desde el mes pasado es una zona de valor muy atractiva para muchos participantes, como demuestra el gran pico de 608.427 BTC acumulados al precio de 30.000 dólares.
Esto ilustra perfectamente la transferencia de capital que se está produciendo en el mercado: los inversores sensibles al precio están vendiendo, a menudo con pérdidas, el BTC acumulado rápidamente por los participantes con una visión tanto oportunista como a largo plazo.
Sin embargo, aunque esto refuerza la idea de que cada mercado bajista forma una nueva base de inversores de alta convicción, debemos recordar que estamos en medio de una dinámica de redistribución a gran escala, cuya parte más dolorosa puede estar aún por llegar.
Resumen de este análisis en cadena
En resumen, desde noviembre de 2021 se está produciendo una redistribución dinámica de la oferta de bitcoins desde los participantes menos avezados hacia los inversores de alta convicción.
BTC está por debajo de dos niveles de soporte clave en la cadena, lo que indica la entrada del mercado bajista en una fase de distribución avanzada que podría intensificarse en los próximos meses.
Mientras que el gasto de los inversores a corto plazo ha estado creando una presión de venta continua desde noviembre de 2021, parece que una parte de los inversores a largo plazo también se han visto sacudidos por la caída de mayo, catalizada por el colapso del ecosistema Terra/LUNA.
Además, un volumen de más de 800.000 BTC, comprados entre 37.000 y 51.000 dólares, ha salido de las manos de los inversores a corto plazo durante el último mes para ser recomprados a los niveles de precios del rango actual, con un fuerte volumen de compra a 30.000 dólares, mostrando una pérdida realizada de -18% a -41%.
