Seit Beginn der Militäraktionen der USA und Israels gegen den Iran am Samstag, dem 28. Februar, stehen risikoreiche Anlagen an der Börse unter Druck, insbesondere der Aktienmarkt. Doch überraschenderweise ist der Bitcoin-Kurs um 10 % gestiegen. Entdecken Sie in dieser Analyse von Vincent Ganne fünf logische Erklärungen für diese Outperformance.
Bitcoin bleibt trotz des Konflikts stabil
Erinnern Sie sich zunächst an das Kursverhalten von Bitcoin zum Zeitpunkt des Ausbruchs des Krieges in der Ukraine am 24. Februar 2022. Der BTC hatte in den vier Wochen nach dem Einmarsch in die Ukraine einen Anstieg von über 30 % verzeichnet, bevor er schließlich wieder in den zyklischen Bärenmarkt zurückfiel, der sich im Jahr 2022 entwickelt hatte.
Die aktuelle Situation mag ähnlich erscheinen, da der Konflikt Ende Februar 2026 ausgebrochen ist und der Bitcoin-Kurs sich vermutlich in dem zyklischen Bärenmarkt befindet, der durch den 4-Jahres-Zyklus beschrieben wird.
Wiederholt Bitcoin gerade dieses „Dead-Cat-Bounce“-Muster? Das ist durchaus möglich, aber hier sind auch 5 weitere, logischere Erklärungen, die die Ursache für die aktuelle Outperformance von BTC sind
- Der Kompromiss, der (bis Ende März) zwischen den Banken und den Krypto-Akteuren hinsichtlich der Rendite von Stablecoins bevorsteht, dürfte endlich dazu führen, dass der Clarity Act im US-Senat verabschiedet wird. Diese neue US-Krypto-Regulierung wird die Grundlage für den nächsten Bullenlauf bilden;
- Vor Beginn des Konflikts betrug der Drawdown von BTC seit seinem ATH bereits 50 %, es war also im Gegensatz zum Aktienmarkt deutlich überverkauft;
- Der Kursrückgang auf 60.000 hatte eine Phase der Kapitulation der Käufer ausgelöst, die nahe an historischen Indikatoren für das Ende eines Abwärtstrends lag (siehe SOPR);
- Seit Beginn der militärischen Operationen am 28. Februar dominierten gehebelte Short-Positionen deutlich; der Markt verhält sich oft konträr, um die Stop-Loss-Aufträge der Mehrheit auszulösen – in diesem Fall also die der Verkäufer;
- Schließlich liegt Bitcoin zwischen 60.000 und 70.000 auf dem Niveau seiner durchschnittlichen Produktionskosten pro BTC; historisch gesehen ist dies eine Stabilisierungszone für den Markt
Betrachtet man die Marktdaten, so bestätigen mehrere Indikatoren diese Einschätzung. Die Finanzierungssätze bei den Perpetual-Kontrakten waren seit Beginn der Krise insgesamt neutral oder sogar negativ, was bedeutet, dass Leerverkäufer die spekulative Positionierung weitgehend dominierten.
In einer solchen Konstellation reicht oft schon ein selbst geringfügiger Kursanstieg aus, um eine Reihe von Glattstellungen von Short-Positionen auszulösen, was zu einem „Short Squeeze“ führt, der den Kursanstieg automatisch verstärkt.
Parallel dazu zeigen die On-Chain-Daten, dass der Markt bereits eine klassische Kapitulationsphase durchlaufen hat. Das SOPR-Verhältnis (Spent Output Profit Ratio), das misst, ob Anleger ihre Bitcoins mit Gewinn oder Verlust verkaufen, ist kürzlich in den negativen Bereich gerutscht.
Historisch gesehen entsprechen solche Phasen oft den Endphasen eines Abwärtstrends, wenn die letzten schwachen Anleger kapitulieren und mit Verlust verkaufen. Sobald diese Bereinigung abgeschlossen ist, wird der Markt strukturell stabiler.
Schließlich liefert auch die Analyse der Produktionskosten des Bitcoin-Netzwerks wichtige Erkenntnisse. Verschiedenen Modellen zufolge liegen die durchschnittlichen Kosten für das Schürfen eines Bitcoins derzeit im Bereich zwischen 60.000 und 70.000 Dollar.
In früheren Zyklen hat der BTC-Preis sehr oft eine Untergrenze in der Nähe dieses Niveaus gefunden, da ein anhaltender Verkauf unterhalb dieser Schwelle einen Teil der Miner in Schwierigkeiten bringen und das Angebot auf dem Markt schrittweise verringern würde.
Mit anderen Worten: Trotz eines sehr angespannten geopolitischen Umfelds profitiert Bitcoin derzeit von einer besonderen Kombination: einem bereits bereinigten Markt, einer extrem bärischen spekulativen Stimmung und einer historisch soliden technischen Zone. Diese Kombination erklärt, warum es dem BTC wider Erwarten bisher gelingt, dem Sturm standzuhalten.
