Seit Oktober hat sich das Blatt für die Bitcoin-Miner gewendet. Die Rentabilität sinkt, einige Anlagen werden stillgelegt und der Markt scheint in eine neue Phase überzugehen. Doch trotz des Drucks verkaufen die Miner ihre Bitcoins nicht. Warum halten sie noch durch? Und vor allem: Wie lange kann das noch gut gehen? Werfen wir gemeinsam einen Blick auf die On-Chain-Signale, um zu verstehen, was sich hinter dem Kursrückgang von BTC wirklich abspielt.
Bitcoin unter starkem Druck
Während der BTC-Kurs darum kämpft, die Zone von 94.000 bis 95.000 US-Dollar zurückzuerobern, wird die Wahrscheinlichkeit eines Dead Cat Bounce immer größer.
Der Übergang des Marktes zu einem Bärenmarkt wirkt sich stark auf die Psychologie der Anleger aus, was die Aufrechterhaltung einer kurzfristigen Hausse verhindert.
Vor dem Hintergrund dieser schwachen Preisentwicklung versuchen die BTC-Miner, sich so gut es geht über Wasser zu halten. Werden sie es schaffen, durchzuhalten? Wir ziehen hier Bilanz!
Miner unter Druck
Seit dem Halving im April 2024 verzeichnete die Hashrate des Bitcoin-Netzwerks im Zuge des Bullenmarktes einen anhaltenden Anstieg von etwa +82 %.
Seit Oktober 2025 ist jedoch ein Rückgang der Hashrate zu beobachten, was darauf hindeutet, dass einige BTC-Miner ihre Aktivitäten reduzieren.
Dies geschieht in der Regel, wenn ihre wirtschaftlichen Bedingungen zu angespannt werden, häufig bei einem Kursrückgang des Bitcoins.
Wir können daher davon ausgehen, dass die seit dem ATH im Oktober andauernde Korrektur die Miner so sehr in Schwierigkeiten bringt, dass einige gezwungen sind, ihre ASICs vom Netz zu nehmen.
Als Reaktion auf diesen Rückgang der Hashrate wurde die Mining-Schwierigkeit des Bitcoin-Protokolls nach unten angepasst, was bedeutet, dass die Bedingungen für die Produktion neuer BTC gelockert wurden, um die Miner zu entlasten.
Dies ist ein Zeichen dafür, dass der Wettbewerb zu groß geworden ist (hohe Hashrate) und dass einige Miner unter den aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen (starke Korrektur des BTC) nicht mithalten konnten.
Im Falle einer unerwarteten Aufwärtsbewegung des Marktes könnten sich auch die wirtschaftlichen und betrieblichen Bedingungen für Miner schnell wieder verbessern.
Um die Gesamtrentabilität der Miner zu schätzen, können wir ihre täglichen Gesamteinnahmen in Dollar (orange) und ihren annualisierten Durchschnitt (blau) vergleichen, der als langfristiger Referenzwert dient.
- Wenn die täglichen Einnahmen über dem annualisierten Durchschnitt liegen, wird die Rentabilität der Miner als nachhaltig angesehen.
- Wenn die täglichen Einnahmen unter dem Jahresdurchschnitt liegen, wird die Rentabilität der Miner als nicht nachhaltig angesehen.
Im November fielen die täglichen Einnahmen unter die Marke von 48 Millionen Dollar pro Tag, was auf eine Verschlechterung der Rentabilität des Mining-Geschäfts hindeutet.
Typischerweise reduzieren Miner in solchen Zeiten ihre Aktivitäten, schalten ASICs ab und verkaufen in Extremfällen sogar ihre BTC.
Keine Anzeichen für eine größere Kapitulation
Wir wissen zwar, dass einige BTC-Miner ihre Aktivitäten reduzieren und einige ASICs vom Netz nehmen mussten, um der sinkenden Rentabilität und den hohen Hashrate-Werten entgegenzuwirken, doch scheint der Schaden damit begrenzt zu sein.
Um eine größere Kapitulation der Miner festzustellen, müssen deren Ausgaben-/Transfervolumina nämlich signifikante Werte erreichen, die darauf hindeuten, dass eine Phase der Verlustrealisierung im Gange ist.
Obwohl die Ausgaben der Miner in letzter Zeit mehrfach die tägliche Mining-Produktion überstiegen haben, blieben ihre Reserven im Laufe des Jahres 2025 im Gegensatz zu den bedeutenden Verkaufsperioden 2023 und 2024 relativ stabil.
Anhand der BTC-Ströme, die von den Minern an die Börsen übertragen werden, lässt sich auch das Ausgabeverhalten der Miner verfolgen, das 2025 eher moderat blieb.
Mit Ausnahme einiger Ausgabespitzen, die 2025 einem Gewinnmitnahmeverhalten ähnelten, scheinen die Miner keinen nennenswerten Teil ihrer Bestände liquidiert zu haben.
Dies deutet darauf hin, dass die aktuellen wirtschaftlichen und betrieblichen Bedingungen nicht so schlecht sind, dass sie zu einer groß angelegten Kapitulation der Miner führen würden.
Zusammenfassung dieser On-Chain-Analyse zu Bitcoin (BTC)
Letztendlich deuten die Daten dieser Woche darauf hin, dass einige BTC-Miner ihre Aktivitäten reduzieren und einige ASICs vom Netz nehmen mussten, um der seit Oktober rückläufigen Rentabilität entgegenzuwirken.
Im Laufe des Monats November fielen die täglichen Einnahmen der Miner unter die Marke von 48 Millionen Dollar pro Tag, wodurch das Mining immer weniger rentabel wurde.
Abgesehen von einigen Ausgabenspitzen, die an Gewinnmitnahmen im Jahr 2025 erinnern, scheinen die Miner jedoch keinen nennenswerten Teil ihrer Bitcoin-Bestände liquidiert zu haben.
Ihre Reserven blieben im Laufe des Jahres 2025 relativ stabil, was darauf hindeutet, dass die aktuellen wirtschaftlichen und betrieblichen Bedingungen nicht so schlecht sind, dass sie zu einer groß angelegten Kapitulation der Miner führen würden.
