Od října se pro bitcoinové těžaře obrátil vítr. Ziskovost klesá, některé zařízení jsou odstavena a trh se zdá být na prahu nové fáze. Navzdory tlaku však těžaři své bitcoiny neprodávají. Proč stále odolávají? A hlavně, jak dlouho to může trvat? Pojďme se společně ponořit do signálů on-chain, abychom pochopili, co se skutečně skrývá za poklesem kurzu BTC.
Bitcoin pod silným tlakem
Zatímco se cena BTC snaží znovu dobýt oblast 94 000–95 000 USD, pravděpodobnost dead cat bounce se stále zvyšuje.
Přechod trhu do medvědího trhu má silný dopad na psychologii investorů, což brání udržení krátkodobého vzestupného trendu.
V kontextu slabého cenového výkonu se těžaři BTC snaží jak mohou. Podaří se jim vydržet? Podíváme se na to!
Těžaři pod tlakem
Od halvingu v dubnu 2024 zaznamenal hashrate sítě Bitcoin v průběhu býčího trhu trvalý nárůst o přibližně +82 %.
Od října 2025 však dochází k poklesu hashrate, což naznačuje, že někteří těžaři BTC omezují své aktivity.
K tomu obvykle dochází, když se jejich ekonomická situace stane příliš napjatou, často při poklesu ceny bitcoinu.
Můžeme tedy předpokládat, že korekce, která probíhá od říjnového ATH, způsobuje těžařům dostatečné potíže, aby některé z nich donutila odpojit své ASIC.
V reakci na tento pokles hashrate se obtížnost těžby protokolu Bitcoin snížila, což znamená, že podmínky pro produkci nových BTC se uvolňují, aby se těžařům ulevilo.
Je to známka toho, že konkurence se stala příliš velkou (vysoký hashrate) a že někteří těžaři nedokázali držet krok za současných ekonomických podmínek (silná korekce BTC).
V případě neočekávaného oživení trhu by se ekonomické a provozní podmínky těžařů mohly také rychle zlepšit.
Abychom odhadli celkovou ziskovost těžařů, můžeme porovnat jejich celkové denní příjmy v dolarech (oranžově) a jejich anualizovaný průměr (modře), který slouží jako dlouhodobý referenční bod.
- Pokud jsou denní příjmy vyšší než anualizovaný průměr, je ziskovost těžařů považována za udržitelnou.
- Pokud jsou denní příjmy nižší než roční průměr, je ziskovost těžařů považována za neudržitelnou.
V průběhu listopadu klesly denní příjmy pod hranici 48 milionů dolarů denně, což naznačuje zhoršení ziskovosti těžební činnosti.
Právě v těchto obdobích těžaři obvykle omezují svou činnost, odpojují ASIC a v nejkrajnějších případech mohou dokonce likvidovat BTC.
Žádné známky významné kapitulace
I když nyní víme, že někteří těžaři BTC museli omezit své aktivity a odpojit některé ASIC, aby čelili zhoršení své ziskovosti a vysokým hodnotám hashrate, zdá se, že škody tím končí.
Abychom mohli identifikovat významnou kapitulaci těžařů, musí jejich objemy výdajů/převodů dosáhnout významných hodnot, které naznačují, že právě probíhá fáze realizace ztrát.
Ačkoli výdaje těžařů v poslední době několikrát překročily denní těžbu, jejich rezervy zůstaly v průběhu roku 2025 poměrně stabilní, na rozdíl od významných období prodeje v letech 2023 a 2024.
Toky BTC převáděných od těžařů na burzy také umožňují sledovat výdajové chování těžařů, které v roce 2025 zůstalo spíše umírněné.
S výjimkou několika výdajových špiček připomínajících chování při realizaci zisků v roce 2025 se nezdá, že by těžaři likvidovali významnou část svých aktiv.
To naznačuje, že současné ekonomické a provozní podmínky nejsou natolik zhoršené, aby vyvolaly rozsáhlou kapitulaci těžařů.
Shrnutí této on-chain analýzy bitcoinu (BTC)
Nakonec údaje z tohoto týdne naznačují, že někteří těžaři BTC museli omezit své aktivity a odpojit některé ASIC, aby čelili zhoršení své ziskovosti od října.
V průběhu listopadu klesly denní příjmy těžařů pod hranici 48 milionů dolarů denně, což činilo těžbu stále méně rentabilní.
S výjimkou několika výdajových špiček připomínajících chování při realizaci zisků v roce 2025 se však nezdá, že by těžaři zlikvidovali významnou část svých bitcoinových aktiv.
Jejich rezervy zůstaly v průběhu roku 2025 poměrně stabilní, což naznačuje, že současné ekonomické a provozní podmínky nejsou natolik zhoršené, aby vyvolaly rozsáhlou kapitulaci těžařů.
