Od października sytuacja górników Bitcoinów uległa zmianie. Rentowność spada, niektóre urządzenia są wyłączane, a rynek wydaje się wkraczać w nową fazę. Jednak pomimo presji górnicy nie sprzedają swoich bitcoinów. Dlaczego nadal się opierają? A co najważniejsze, jak długo to potrwa? Przyjrzyjmy się sygnałom on-chain, aby zrozumieć, co naprawdę kryje się za spadkiem kursu BTC.
Bitcoin pod silną presją
Podczas gdy kurs BTC walczy o odzyskanie poziomu 94 000–95 000 USD, prawdopodobieństwo wystąpienia dead cat bounce staje się coraz większe.
Przejście rynku w fazę bessy ma silny wpływ na psychologię inwestorów, co uniemożliwia utrzymanie optymistycznych nastrojów w perspektywie krótkoterminowej.
W kontekście słabych wyników cenowych górnicy BTC próbują jakoś sobie radzić. Czy uda im się utrzymać pozycję? Podsumowujemy sytuację!
Górnicy pod presją
Od halvingu w kwietniu 2024 r. hashrate sieci Bitcoin odnotował stały wzrost o około +82% w miarę rozwoju hossy.
Jednak od października 2025 r. obserwuje się spadek hashrate, co sugeruje, że niektórzy górnicy BTC ograniczają swoją działalność.
Zazwyczaj ma to miejsce, gdy warunki ekonomiczne stają się zbyt napięte, często w wyniku spadku ceny bitcoina.
Możemy zatem założyć, że korekta trwająca od października ATH sprawia górnikom wystarczające trudności, aby zmusić niektórych do odłączenia swoich ASIC.
W odpowiedzi na ten spadek hashrate’u trudność wydobywania protokołu Bitcoin została dostosowana w dół, co oznacza, że warunki produkcji nowych BTC uległy złagodzeniu, aby ulżyć górnikom.
Jest to oznaka, że konkurencja stała się zbyt duża (wysoki hashrate) i że niektórzy górnicy nie byli w stanie nadążyć za tempem w obecnych warunkach gospodarczych (silna korekta BTC).
W przypadku nieoczekiwanego ożywienia na rynku, warunki gospodarcze i operacyjne górników również mogą szybko ulec poprawie.
Aby oszacować ogólną rentowność górników, możemy porównać ich całkowite dzienne przychody w dolarach (na pomarańczowo) i ich średnią roczną (na niebiesko), która służy jako długoterminowy punkt odniesienia.
- Gdy dzienne przychody są wyższe od średniej rocznej, rentowność górników uznaje się za zrównoważoną;
- Gdy dzienne dochody są niższe od średniej rocznej, rentowność górników uznaje się za niezrównoważoną.
W listopadzie dzienne dochody spadły poniżej 48 milionów dolarów dziennie, co wskazuje na pogorszenie rentowności działalności wydobywczej.
Zazwyczaj w takich okresach górnicy ograniczają swoją działalność, odłączają urządzenia ASIC, a w skrajnych przypadkach mogą nawet likwidować swoje BTC.
Brak oznak poważnej kapitulacji
Chociaż wiemy już, że niektórzy górnicy BTC musieli ograniczyć swoją działalność i odłączyć część układów ASIC, aby poradzić sobie z pogorszeniem rentowności i wysokimi wartościami hashrate, wydaje się, że na tym kończą się szkody.
Aby bowiem stwierdzić znaczną kapitulację górników, ich wydatki/przelewy muszą osiągnąć znaczące wartości, wskazujące na trwającą fazę ponoszenia strat.
Chociaż wydatki górników kilkakrotnie przekroczyły ostatnio dzienną produkcję górniczą, ich rezerwy pozostały raczej stabilne w ciągu 2025 r., w przeciwieństwie do okresów znacznej sprzedaży w 2023 i 2024 r.
Przepływy BTC przenoszone od górników do giełd pozwalają również śledzić zachowania górników w zakresie wydatków, które w 2025 r. pozostawały raczej umiarkowane.
Z wyjątkiem kilku szczytów wydatków przypominających zachowania związane z realizacją zysków w 2025 r., górnicy nie wydają się likwidować znaczącej części swoich aktywów.
Sugeruje to, że obecne warunki gospodarcze i operacyjne nie są na tyle złe, aby spowodować masową kapitulację górników.
Podsumowanie analizy on-chain dotyczącej Bitcoina (BTC)
Ostatecznie dane z tego tygodnia wskazują, że niektórzy górnicy BTC musieli ograniczyć swoją działalność i odłączyć kilka układów ASIC, aby poradzić sobie z pogorszeniem się rentowności od października.
W listopadzie dzienne przychody górników spadły poniżej 48 milionów dolarów dziennie, co sprawiło, że działalność wydobywcza stała się coraz mniej opłacalna.
Jednakże, z wyjątkiem kilku szczytów wydatków przypominających zachowania związane z realizacją zysków w 2025 r., górnicy nie wydają się likwidować znacznej części swoich aktywów w bitcoinach.
Ich rezerwy pozostały raczej stabilne w ciągu 2025 r., co sugeruje, że obecne warunki gospodarcze i operacyjne nie są na tyle złe, aby spowodować masową kapitulację górników.
