Ethena arbeitet offenbar an HyENA, einer dezentralen Handelsplattform für unbefristete Kontrakte (DEX perp), die auf dem HIP-3-Modell von Hyperliquid basiert und USDe als einzige Sicherheit verwendet. Diese Allianz würde die Stabilität von Ethena mit der Leistungsfähigkeit der Hyperliquid-Engine verbinden und den Weg für eine neue Generation von On-Chain-Derivaten ebnen. Eine strategische Zusammenarbeit, die einen wichtigen Wendepunkt für DeFi im Jahr 2025 markieren könnte.
Herausforderungen für Ethena
Für den Stablecoin-Anbieter Ethena wäre dies nicht die erste Zusammenarbeit, aber diese könnte alles verändern. Durch die Nutzung eines noch jungen Produkts wie HIP-3 würde das Protokoll eine klare Botschaft senden: Es vertraut auf Hyperliquid und strebt danach, die Nummer 1 unter den Perps der Plattform zu werden.
Seine Stablecoin USDe könnte eine zentrale Rolle bei der Nutzung des zukünftigen Perps DEX spielen. Es handelt sich um die am häufigsten verwendete Stablecoin nach USDC und USDT, was sie zu einem wichtigen Akteur im Ökosystem macht. Derzeit wäre sie der einzige Token, der als Sicherheit auf HyENA akzeptiert wird. Trader müssen ihn kaufen oder halten, um eine Position zu eröffnen oder aufrechtzuerhalten.
Dieser Mechanismus wird natürlich seine Verbreitung und damit seine Rendite stärken. Dabei ist zu beachten, dass USDe (und insbesondere seine gestakte Version sUSDe) dank der delta-neutralen Strategie von Ethena eine native Rendite von 4 bis 6 % erzielt. Händler erhalten somit selbst bei Verwendung als Sicherheit eine passive Rendite, was die Kapitaleffizienz erheblich optimiert und Liquidität anzieht.
Das ist noch nicht alles: Laut einigen Quellen erhält Ethena einen erheblichen Anteil der Handelsgebühren auf HyENA. Es ist von einem Prozentsatz von etwa 50 % der Einnahmen der DEX die Rede. Diese Einnahmen könnten die Rendite des sENA (gestaked Token) erhöhen und damit erneut seine Position als wichtiger Vermögenswert stärken.
Herausforderungen für Hyperliquid
Diese Zusammenarbeit markiert nicht nur einen Wendepunkt für Ethena, sondern ist auch ein wichtiger strategischer Schritt für Hyperliquid. Bislang zeichnete sich das Protokoll vor allem durch seine technische Leistungsfähigkeit und Liquidität aus, aber es fehlte noch ein externer Referenzpartner, um sein HIP-3-Modell zu validieren. Mit HyENA Trade ist dies nun geschehen.
HyENA ist die erste groß angelegte Implementierung des HIP-3-Standards, einem Format, das es Drittanbietern ermöglicht, ihre eigenen Derivateplattformen auf Basis der Hyperliquid-Engine aufzubauen. Dies ist eine „reale” Validierung, die weitaus aussagekräftiger ist als jede Ankündigung oder jedes Testnetz.
Aus wirtschaftlicher Sicht ist die Herausforderung für Hyperliquid und sein Ökosystem eindeutig nicht zu unterschätzen. Bei einem Umlauf von etwa 10 Milliarden USDe könnte ein Teil dieser Geldmenge auf HyENA umgeschichtet werden, was direkt das Volumen und die Markttiefe der Hyperliquid-Engine steigern würde.
Als zugrunde liegende Engine des Protokolls mit der drittgrößten Stablecoin etabliert sich Hyperliquid nach und nach gegenüber den Giganten der Branche wie Bybit, Kraken oder vielleicht sogar Coinbase und Binance. Durch die Kombination von Ausführungsgeschwindigkeit, einer Benutzererfahrung, die der einer zentralisierten Plattform ähnelt, und einer Architektur, die Dezentralisierung ermöglicht, vereint es nach und nach die Qualitäten von CEX und DEX in einem einzigen Produkt.
Indem es zu einer echten dezentralisierten CEX geworden ist, verfügt es nun über eine weitere wesentliche Eigenschaft, die über die Technologie hinausgeht: Glaubwürdigkeit. Dank der Integration von Ethena sehen professionelle Akteure USDe nun als hochwertige Sicherheit und Hyperliquid als seriöses Ökosystem, weit entfernt vom Image einer „Airdrop-Farm” oder kurzlebiger Experimente.
Es ist zu beachten, dass die Delta-neutrale Strategie von Ethena trotz der hervorragenden Erfolgsbilanz mit großen Risiken verbunden ist, wir nicht vor Missmanagement geschützt sind und die Liquidität manchmal recht unklar bleibt.
HyENA, die Entstehung eines Produkts, das Maßstäbe setzen könnte
HyENA basiert auf dem CLOB (Central Limit Order Book) von Hyperliquid und garantiert eine Ausführung in weniger als 200 Millisekunden, eine echte Markttiefe und eine Benutzererfahrung, die mit der einer CEX vergleichbar ist, während es vollständig nicht-verwahrend und ohne KYC bleibt. Dies ist der Beweis dafür, dass institutioneller Handel direkt on-chain erfolgen kann, ohne Kompromisse bei der Performance einzugehen.
In wirtschaftlicher Hinsicht könnte sich das Modell als ebenso innovativ erweisen: Eine zwischen ENA und HYPE geteilte Governance würde eine beispiellose Angleichung der beiden Protokolle bewirken. ENA-Inhaber könnten dank des „Fee Switch” und der steigenden Nachfrage nach USDe Wert gewinnen, während HYPE-Staker von der HIP-3-Umsatzbeteiligung und dem Aufstieg des Hyperliquid-Motors profitieren könnten.
Schließlich könnte HyENA dank der permissionless Architektur von HIP-3 zu Multi-Asset-Produkten weiterentwickelt werden:
- Kryptowährungen
- Indizes
- Rohstoffe
- Aktien
Jeder neu eingeführte Markt würde sowohl die Liquidität von Hyperliquid als auch das Ökosystem von Ethena stärken und einen einzigartigen Netzwerkeffekt schaffen. Diese Einführung wäre also viel mehr als nur ein einfacher Launch, sondern ein langfristiges Modell, das Infrastruktur, Rendite und Governance miteinander verbindet.
