Ethena zou werken aan HyENA, een gedecentraliseerd handelsplatform voor eeuwigdurende contracten (DEX perp) dat is gebaseerd op het HIP-3-model van Hyperliquid, met USDe als enige onderpand. Deze alliantie zou de stabiliteit van Ethena combineren met de kracht van de Hyperliquid-engine, waardoor de weg wordt vrijgemaakt voor een nieuwe generatie on-chain derivaten. Een strategische samenwerking die wel eens een belangrijke keerpunt zou kunnen betekenen voor DeFi in 2025.
Uitdagingen voor Ethena
Ethena, de aanbieder van stablecoins, zou niet aan zijn eerste samenwerking toe zijn, maar deze zou wel eens alles kunnen veranderen. Door te vertrouwen op een nog recent product als HIP-3, zou het protocol een duidelijk signaal afgeven: het stelt zijn vertrouwen in Hyperliquid en ambieert de nummer 1 perp van het platform te worden.
Zijn stablecoin, USDe, zou een centrale plaats kunnen innemen in het gebruik van de toekomstige DEX-perp. Het is de meest gebruikte stablecoin na USDC en USDT, waardoor het een belangrijke speler in het ecosysteem is. Het zou voorlopig het enige token zijn dat als onderpand op HyENA wordt geaccepteerd. Handelaren zullen deze moeten kopen of bezitten om een positie te openen of te behouden.
Dit mechanisme zal natuurlijk de circulatie ervan versterken en bijgevolg ook het rendement. Het is belangrijk te weten dat de USDe (en vooral de gestake versie sUSDe) een natuurlijk rendement van 4 tot 6 % genereert, dankzij de delta-neutrale strategie van Ethena. Traders ontvangen dus een passief rendement, zelfs wanneer ze het als onderpand gebruiken, wat de kapitaalefficiëntie aanzienlijk optimaliseert en liquiditeit aantrekt.
Dat is nog niet alles: volgens sommige bronnen zou Ethena een aanzienlijk deel van de handelskosten op HyENA ontvangen. Er wordt gesproken van een percentage van ongeveer 50% van de inkomsten van de DEX. Deze inkomsten zouden het rendement van de sENA (gestaked token) kunnen verhogen, waardoor zijn positie als belangrijk activum nog eens wordt versterkt.
Uitdagingen voor Hyperliquid
Deze samenwerking betekent niet alleen een keerpunt voor Ethena, maar ook een belangrijke strategische stap voor Hyperliquid. Tot nu toe onderscheidde het protocol zich vooral door zijn technische prestaties en liquiditeit, maar het ontbrak nog aan een externe partner om het HIP-3-model te valideren. Met HyENA Trade is dat nu gebeurd.
HyENA wordt de eerste grootschalige implementatie van de HIP-3-standaard, een formaat waarmee externe teams hun eigen afgeleide platforms kunnen bouwen op basis van de Hyperliquid-engine. Dit is een ‘real-world’ validatie, die veel krachtiger is dan welke aankondiging of testnet dan ook.
Vanuit economisch oogpunt is de uitdaging voor Hyperliquid en zijn ecosysteem duidelijk niet te verwaarlozen. Met ongeveer 10 miljard dollar aan USDe in omloop, zou een deel van deze geldhoeveelheid kunnen worden herverdeeld over HyENA, wat direct zou bijdragen aan de volumes en de marktdiepte van de Hyperliquid-engine.
Door de onderliggende motor te worden van het protocol met de op twee na grootste stablecoin, dringt Hyperliquid zich geleidelijk op tegenover de giganten in de sector, zoals Bybit, Kraken of misschien zelfs Coinbase en Binance. Door snelheid van uitvoering, een gebruikerservaring die vergelijkbaar is met die van een gecentraliseerd platform en een architectuur die decentralisatie mogelijk maakt, te combineren, brengt het geleidelijk aan de kwaliteiten van CEX en DEX samen in één product. Door een echt gedecentraliseerd CEX te worden, beschikt het nu, naast de technologie, over een andere essentiële kwaliteit: geloofwaardigheid. Dankzij de integratie van Ethena zien professionele spelers USDe nu als een kwalitatief hoogwaardig onderpand en Hyperliquid als een serieus ecosysteem, ver verwijderd van het imago van “airdrop-boerderij” of kortstondige experimenten.
Opgemerkt moet worden dat, hoewel het trackrecord uitstekend is, de delta-neutrale strategie van Ethena grote risico’s met zich meebrengt, we niet immuun zijn voor wanbeheer en de kaspositie op dit moment nogal onduidelijk is.
HyENA, het ontstaan van een product dat een referentie zou kunnen worden
HyENA is gebouwd op het CLOB (Central Limit Order Book) van Hyperliquid en garandeert een uitvoering in minder dan 200 milliseconden, een reële marktdiepte en een gebruikerservaring die vergelijkbaar is met die van een CEX, terwijl het volledig non-custodial en zonder KYC blijft. Dit bewijst dat institutionele handel rechtstreeks on-chain kan plaatsvinden, zonder enig compromis op het vlak van prestaties.
Op economisch vlak zou het model even innovatief kunnen blijken: een governance die gedeeld wordt tussen ENA en HYPE zou een ongekende afstemming tussen de twee protocollen tot stand brengen. ENA-houders zouden waarde kunnen genereren dankzij de “fee switch” en de groeiende vraag naar USDe, terwijl HYPE-stakers zouden kunnen profiteren van HIP-3-inkomstendeling en de opkomst van de Hyperliquid-engine.
Ten slotte zou HyENA dankzij de permissionless architectuur van HIP-3 kunnen evolueren naar multi-assetproducten:
- Cryptovaluta’s
- Indices
- Grondstoffen
- Aandelen
Elke nieuwe markt die wordt uitgerold, zou zowel de liquiditeit van Hyperliquid als het ecosysteem van Ethena versterken, waardoor een uniek netwerkeffect ontstaat. Deze uitrol zou dus veel meer zijn dan alleen een lancering, het zou een langetermijnmodel zijn dat infrastructuur, rendement en governance combineert.
