Ethena работает над HyENA, децентрализованной платформой для торговли бессрочными контрактами (DEX perp), построенной на основе модели HIP-3 от Hyperliquid, с USDe в качестве единственного обеспечения. Этот альянс объединит стабильность Ethena с мощью движка Hyperliquid, открыв путь для нового поколения деривативов на блокчейне. Стратегическое сотрудничество, которое может стать важным поворотным моментом для DeFi в 2025 году.
Вызовы для Ethena
Для Ethena, поставщика стейблкоинов, это не первое сотрудничество, но оно может изменить все. Опираясь на такой новый продукт, как HIP-3, протокол посылает четкий сигнал: он доверяет Hyperliquid и стремится стать первым perp на платформе.
Ее стейблкоин USDe может занять центральное место в использовании будущего perp DEX. Это самый используемый стейблкоин после USDC и USDT, что делает его одним из основных игроков экосистемы. На данный момент он является единственным токеном, принимаемым в качестве залога на HyENA. Трейдеры должны будут купить или иметь его, чтобы открыть или удержать позицию.
Этот механизм естественным образом усилит его обращение и, следовательно, его доходность. Стоит отметить, что USDe (и особенно его стэкированная версия sUSDe) генерирует нативную доходность от 4 до 6% благодаря дельта-нейтральной стратегии Ethena. Таким образом, трейдеры получают пассивную доходность даже при использовании его в качестве залога, что значительно оптимизирует эффективность капитала и привлекает ликвидность.
И это еще не все: по некоторым данным, Ethena получает значительную долю торговых комиссий на HyENA. Речь идет о примерно 50% доходов DEX. Эти доходы могут пойти на пополнение доходности sENA (заложенного токена), еще больше укрепив его позицию в качестве основного актива.
Вызовы для Hyperliquid
Если это сотрудничество станет поворотным моментом для Ethena, то для Hyperliquid оно также является важным стратегическим шагом. До сих пор протокол отличался прежде всего своими техническими характеристиками и ликвидностью, но ему все еще не хватало авторитетного внешнего партнера для подтверждения его модели HIP-3. С HyENA Trade это теперь сделано.
HyENA становится первой крупной реализацией стандарта HIP-3, формата, который позволяет сторонним командам создавать свои собственные производные платформы на основе движка Hyperliquid. Это «реальная» валидация, гораздо более мощная, чем любое объявление или тестовая сеть.
С экономической точки зрения, для Hyperliquid и его экосистемы это явно не стоит игнорировать. При наличии около 10 миллиардов долларов USDe в обращении, часть этой денежной массы может быть перераспределена на HyENA, что напрямую увеличит объемы и глубину рынка движка Hyperliquid.
Став движущей силой протокола, владеющего третьим по величине стейблкоином, Hyperliquid постепенно набирает силу перед такими гигантами отрасли, как Bybit, Kraken и, возможно, даже Coinbase и Binance. Сочетая в себе скорость исполнения, пользовательский опыт, схожий с централизованной платформой, и архитектуру, позволяющую децентрализацию, он постепенно объединяет качества CEX и DEX в одном продукте. Став настоящим децентрализованным CEX, он теперь обладает, помимо технологии, еще одним важным качеством: надежностью. Благодаря интеграции Ethena профессиональные участники рынка теперь рассматривают USDe как качественное обеспечение, а Hyperliquid — как серьезную экосистему, далекую от образа «фермы аирдропов» или мимолетных экспериментов.
Следует отметить, что, несмотря на отличный послужной список, дельта-нейтральная стратегия Ethena сопряжена с большими рисками, мы не застрахованы от неэффективного управления, а денежные потоки по-прежнему остаются довольно неясными.
HyENA, зарождение продукта, который может стать эталоном
Построенная на CLOB (Central Limit Order Book) Hyperliquid, HyENA гарантирует исполнение за менее чем 200 миллисекунд, реальную глубину рынка и пользовательский опыт, сопоставимый с CEX, при этом оставаясь полностью некастодиальной и без KYC. Это доказательство того, что институциональная торговля может осуществляться непосредственно в цепочке, без каких-либо уступок в производительности.
С экономической точки зрения модель может оказаться столь же инновационной: управление, разделенное между ENA и HYPE, обеспечит беспрецедентное согласование между двумя протоколами. Держатели ENA могли бы получить выгоду благодаря «fee switch» и растущему спросу на USDe, в то время как стейкеры HYPE могли бы воспользоваться доходом от HIP-3 и ростом мощности движка Hyperliquid.
Наконец, благодаря разрешительной архитектуре HIP-3, HyENA могла бы развиваться в направлении мультиактивных продуктов:
- Криптовалюты
- Индексы
- Сырьевые товары
- Акции
Каждый новый рынок усилил бы как ликвидность Hyperliquid, так и экосистему Ethena, создав уникальный сетевой эффект. Таким образом, это развертывание было бы гораздо больше, чем просто запуск, это была бы долгосрочная модель, сочетающая инфраструктуру, доходность и управление.
