Ethena údajně pracuje na HyENA, decentralizované platformě pro obchodování s perpetuitními kontrakty (DEX perp) postavené na modelu HIP-3 od Hyperliquid, s USDe jako jediným kolaterálem. Toto spojení by spojilo stabilitu Etheny s výkonem motoru Hyperliquid a otevřelo cestu nové generaci on-chain derivátů. Strategická spolupráce, která by mohla znamenat významný zlom pro DeFi v roce 2025.
Výzvy pro Ethenu
Pro Ethenu, poskytovatele stablecoinů, by to nebyla první spolupráce, ale tato by mohla změnit vše. Opíraje se o relativně nový produkt, jako je HIP-3, by protokol vyslal jasný signál: vkládá důvěru do Hyperliquidu a má ambici stát se perp č. 1 na platformě.
Jeho stablecoin USDe by mohl zaujmout ústřední místo v používání budoucího perp DEX. Jedná se o nejčastěji používaný stablecoin hned po USDC a USDT, což z něj činí významného hráče v ekosystému. Prozatím by byl jediným tokenem přijímaným jako kolaterál na HyENA. Obchodníci jej budou muset koupit nebo držet, aby mohli otevřít nebo udržet pozici.
Tento mechanismus přirozeně posílí jeho oběh a tím i jeho výnos. Je třeba vědět, že USDe (a zejména jeho stakovaná verze sUSDe) generuje nativní výnos 4 až 6 % díky delta-neutrální strategii Ethena. Obchodníci tak získávají pasivní výnos i při jeho použití jako kolaterálu, což výrazně optimalizuje efektivitu kapitálu a přitahuje likviditu.
A to není vše: podle některých zdrojů by Ethena měla získávat významnou část poplatků za obchodování na HyENA. Hovoří se o procentu přibližně 50 % z příjmů DEX. Tyto příjmy by mohly přispět k výnosu sENA (staked token), což by ještě více posílilo jeho pozici významného aktiva.
Výzvy pro Hyperliquid
Pokud by tato spolupráce znamenala zlom pro Ethena, představuje také významný strategický krok pro Hyperliquid. Dosud se protokol vyznačoval především technickým výkonem a likviditou, ale stále mu chyběl externí partner, který by potvrdil jeho model HIP-3. S HyENA Trade je to nyní hotovo.
HyENA se stává první významnou implementací standardu HIP-3, formátu, který umožňuje třetím stranám budovat vlastní odvozené platformy na základě motoru Hyperliquid. Jedná se o „reálné“ ověření, které je mnohem silnější než jakékoli oznámení nebo testnet.
Z ekonomického hlediska je pro Hyperliquid a jeho ekosystém jasné, že se jedná o významnou příležitost. S přibližně 10 miliardami dolarů USDe v oběhu by část této peněžní zásoby mohla být přesunuta na HyENA, což by přímo podpořilo objemy a hloubku trhu motoru Hyperliquid.
Tím, že se Hyperliquid stává základním motorem protokolu, který drží třetí největší stablecoin, postupně se prosazuje proti gigantům v tomto odvětví, jako jsou Bybit, Kraken nebo možná dokonce Coinbase a Binance. Díky kombinaci rychlosti provedení, uživatelské zkušenosti podobné centralizované platformě a architektuře umožňující decentralizaci postupně spojuje vlastnosti CEX a DEX do jednoho produktu.
Tím, že se stal skutečným decentralizovaným CEX, má nyní kromě technologie i další zásadní vlastnost: důvěryhodnost. Díky integraci Etheny nyní profesionální hráči vnímají USDe jako kvalitní kolaterál a Hyperliquid jako seriózní ekosystém, daleko od image „airdropové farmy“ nebo pomíjivých experimentů.
Je třeba poznamenat, že i když má Ethena vynikající výsledky, její delta neutrální strategie s sebou nese velká rizika, nejsme chráněni před špatným řízením a cash flow zůstává někdy poměrně nejasné.
HyENA, vznik produktu, který by se mohl stát referencí
HyENA, postavená na CLOB (Central Limit Order Book) společnosti Hyperliquid, zaručuje provedení za méně než 200 milisekund, skutečnou hloubku trhu a uživatelský zážitek srovnatelný s CEX, přičemž zůstává zcela bez úschovy a bez KYC. Je to důkaz, že institucionální obchodování může probíhat přímo on-chain, bez jakéhokoli kompromisu v oblasti výkonu.
Z ekonomického hlediska by se tento model mohl ukázat jako stejně inovativní: správa sdílená mezi ENA a HYPE by zavedla dosud nevídané sladění obou protokolů. Držitelé ENA by mohli získat hodnotu díky „fee switch“ a rostoucí poptávce po USDe, zatímco stakers HYPE by mohli těžit z revenue sharing HIP-3 a sílícího motoru Hyperliquid.
A konečně, díky permissionless architektuře HIP-3 by se HyENA mohla vyvinout směrem k multi-aktivním produktům:
- Kryptoměny
- Indexy
- Komodity
- Akcie
Každý nový trh by posílil jak likviditu Hyperliquid, tak ekosystém Ethena, čímž by vznikl jedinečný síťový efekt. Toto nasazení by tedy bylo mnohem více než pouhým spuštěním, bylo by to dlouhodobé řešení, které by spojovalo infrastrukturu, výnosy a správu.
