Ethena estaría trabajando en HyENA, una plataforma descentralizada de negociación de contratos perpetuos (DEX perp) basada en el modelo HIP-3 de Hyperliquid, con USDe como única garantía. Esta alianza uniría la estabilidad de Ethena con la potencia del motor Hyperliquid, allanando el camino para una nueva generación de productos derivados on-chain. Una colaboración estratégica que podría marcar un punto de inflexión importante para DeFi en 2025.
Retos para Ethena
Ethena, el proveedor de stablecoins, no sería su primera colaboración, pero esta podría cambiarlo todo. Al basarse en un producto aún reciente como HIP-3, el protocolo enviaría un mensaje claro: confía en Hyperliquid y aspira a convertirse en el perp número 1 de la plataforma.
Su stablecoin, USDe, podría ocupar un lugar central en el uso del futuro perp DEX. Se trata de la stablecoin más utilizada después del USDC y el USDT, lo que la convierte en un actor importante del ecosistema. Por el momento, sería el único token aceptado como garantía en HyENA.
Los traders deberán comprarla o poseerla para abrir o mantener una posición. Este mecanismo reforzará naturalmente su circulación y, por consiguiente, su rendimiento. Cabe destacar que la USDe (y sobre todo su versión staked sUSDe) genera un rendimiento nativo del 4 al 6 %, gracias a la estrategia delta neutra de Ethena.
De este modo, los operadores obtienen un rendimiento pasivo incluso cuando lo utilizan como garantía, lo que optimiza considerablemente la eficiencia del capital y atrae liquidez.
Y eso no es todo: según algunas fuentes, Ethena percibiría una parte importante de las comisiones por operaciones en HyENA. Se habla de un porcentaje de alrededor del 50 % de los ingresos del DEX. Estos ingresos podrían alimentar el rendimiento del sENA (token apostado), reforzando una vez más su posición como activo importante.
Retos para Hyperliquid
Si esta colaboración supone un punto de inflexión para Ethena, también constituye un paso estratégico importante para Hyperliquid. Hasta ahora, el protocolo se había distinguido principalmente por su rendimiento técnico y su liquidez, pero aún le faltaba un socio externo de referencia para validar su modelo HIP-3. Con HyENA Trade, esto ya es una realidad.
HyENA se convierte en la primera implementación a gran escala del estándar HIP-3, un formato que permite a equipos externos construir sus propias plataformas derivadas basándose en el motor de Hyperliquid. Se trata de una validación «en el mundo real», mucho más potente que cualquier anuncio o testnet.
Desde un punto de vista más económico, el reto para Hyperliquid y su ecosistema no es, claramente, desdeñable. Con alrededor de 10 000 millones de dólares de USDe en circulación, parte de esta masa monetaria podría redistribuirse en HyENA, alimentando directamente los volúmenes y la profundidad del mercado del motor Hyperliquid.
Al convertirse en el motor subyacente del protocolo que posee la tercera stablecoin más grande, Hyperliquid se está imponiendo gradualmente frente a gigantes del sector como Bybit, Kraken o quizás incluso Coinbase y Binance. Al combinar la velocidad de ejecución, una experiencia de usuario similar a la de una plataforma centralizada y una arquitectura que permite la descentralización, poco a poco reúne las cualidades de los CEX y los DEX en un solo producto. Al convertirse en un verdadero CEX descentralizado, ahora posee, más allá de la tecnología, otra cualidad esencial: la credibilidad. Gracias a la integración de Ethena, los actores profesionales ven ahora en USDe un colateral de calidad y en Hyperliquid un ecosistema serio, lejos de la imagen de «granja de airdrops» o de experimentos efímeros.
Cabe señalar que, aunque el historial es excelente, la estrategia delta neutra de Ethena conlleva grandes riesgos, no estamos a salvo de una mala gestión y la tesorería sigue siendo bastante difusa en ocasiones.
HyENA, el origen de un producto que podría convertirse en una referencia
Basado en el CLOB (Central Limit Order Book) de Hyperliquid, HyENA garantiza una ejecución en menos de 200 milisegundos, una profundidad de mercado real y una experiencia de usuario comparable a la de un CEX, sin dejar de ser totalmente no custodial y sin KYC. Esto demuestra que el trading institucional puede realizarse directamente en cadena, sin comprometer el rendimiento.
Desde el punto de vista económico, el modelo podría resultar igualmente innovador: una gobernanza compartida entre ENA y HYPE establecería una alineación sin precedentes entre los dos protocolos. Los titulares de ENA podrían captar valor gracias al «fee switch» y a la creciente demanda de USDe, mientras que los stakers de HYPE podrían beneficiarse del reparto de ingresos HIP-3 y del auge del motor Hyperliquid.
Por último, gracias a la arquitectura sin permisos de HIP-3, HyENA podría evolucionar hacia productos multiactivos:
- Criptomonedas
- Índices
- Materias primas
- Acciones
Cada nuevo mercado desplegado reforzaría tanto la liquidez de Hyperliquid como el ecosistema de Ethena, creando un efecto de red único. Por lo tanto, este despliegue sería mucho más que un simple lanzamiento, sería un modelo a largo plazo que combinaría infraestructura, rendimiento y gobernanza.
