Der realisierte Preis ist eine Metrik, die häufig verwendet wird, um Marktbewegungen in Bären- und Bullenmärkten zu bestimmen. Definiert als der Wert aller Bitcoins zu dem Preis, zu dem sie gekauft wurden, geteilt durch die Anzahl der im Umlauf befindlichen Coins, zeigt der realisierte Preis effektiv die Kostenbasis des Netzwerks.
Die Unterteilung des Netzwerks in Kohorten kann uns dabei helfen, die Gesamtkostenbasis für jede größere Gruppe von Bitcoin-Besitzern zu ermitteln. Long-Term-Holders (LTHs) und Short-Term-Holders (STHs) sind die beiden Hauptgruppen, die den Markt antreiben – LTHs sind alle Adressen, die BTC länger als 155 Tage halten, während STHs Adressen sind, die BTC weniger als 155 Tage halten.
Das LTH-STH-Kostenbasisverhältnis ist das Verhältnis zwischen dem realisierten Preis für Langzeit- und Kurzzeitbesitzer. Angesichts der historisch unterschiedlichen Verhaltensweisen von LTHs und STHs kann das Verhältnis zwischen ihren realisierten Preisen zeigen, wie sich die Marktdynamik verschiebt.
Ein Aufwärtstrend des LTH-STH-Kostenbasis-Verhältnisses zeigt sich beispielsweise, wenn STHs mehr Verluste realisieren als LTHs. Dies zeigt, dass kurzfristige Inhaber ihre BTC an LTHs verkaufen, was auf eine von LTHs angeführte Bärenmarktakkumulationsphase hindeutet.
Ein Abwärtstrend im Verhältnis zeigt, dass LTHs ihre Coins schneller ausgeben als STHs. Dies deutet auf eine Bullenmarkt-Ausschüttungsphase hin, in der LTHs ihre BTC mit Gewinn verkaufen, die von STHs aufgekauft werden.
Ein LTH-STH-Kostenbasis-Verhältnis von mehr als 1 zeigt an, dass die Kostenbasis für LTHs höher ist als die Kostenbasis für STHs. In der Vergangenheit korrelierte dies mit späten Bärenmarktkapitulationen, die sich in Haussephasen verwandelten.
Grafik der Kostenbasis für Bitcoin-Kohorten von 2010 bis 2023 (Quelle: Glassnode)
2011
Während des ersten Bärenmarktes von Bitcoin im Jahr 2011 fiel der realisierte STH-Preis unter den realisierten LTH-Preis. Diese Trendumkehr markierte den Beginn eines Bärenmarktes, der am 22. November 2011 begann und bis zum 17. Juli 2012 andauerte.
Langfristig orientierte Inhaber akkumulierten BTC während des gesamten Bärenmarktes, indem sie Dollar-Cost-Averaging (DCA) betrieben und ihre Kostenbasis senkten. Die Käufe während der gedrückten Preise führten zu einem neuen Zustrom kurzfristiger Inhaber, der den Bitcoin-Preis in die Höhe trieb. Diese Zunahme der STH-Akkumulation führte zu einem Anstieg des realisierten STH-Preises und damit zu einer Erhöhung der Gesamtkostenbasis des Netzwerks.
Grafik, die die Kostenbasis für Bitcoin-Kohorten während des Bärenmarktes 2011/2012 zeigt (Quelle: Glassnode)
2015
Der Bärenmarkt 2015 folgte einem ähnlichen Muster. Am 8. Januar 2015 fiel der realisierte STH-Preis unter den realisierten LTH-Preis und löste einen Bärenmarkt aus, der bis zum 08. Dezember 2015 andauerte.
Während sich der Bitcoin-Kurs Anfang November 2015 zu erholen begann, brach der realisierte STH-Kurs erst Anfang Dezember über den realisierten LTH-Kurs aus. Zu diesem Zeitpunkt stieg die Gesamtkostenbasis des Netzwerks leicht an und löste eine Umkehr des Bärenmarkts aus, die den Bitcoin-Preis über 400 $ steigen ließ.
Grafik, die die Kostenbasis für Bitcoin-Kohorten während des Bärenmarktes 2015 zeigt (Quelle: Glassnode)
2018
Bitcoins begehrte Rallye auf 20.000 $ Ende 2018 endete, als der realisierte STH-Preis sank. Er fiel am 20. Dezember 2018 unter den realisierten LTH-Preis und drückte den Bitcoin-Kassakurs weit unter seinen realisierten Preis.
Der Bärenmarkt endete am 13. Mai 2019, als der realisierte STH-Preis wieder über den realisierten LTH-Preis stieg.
Grafik, die die Kostenbasis für Bitcoin-Kohorten während des Bärenmarktes 2018/2019 zeigt (Quelle: Glassnode)
2022
Der realisierte STH-Preis begann Anfang September 2022 zu sinken und sank am 22. September 2022 unter den realisierten LTH-Preis. Der Abwärtstrend setzte sich bis zum 10. Januar 2023 fort, als eine langsame und stetige Erholung einsetzte, die ihn fast auf den gleichen Stand wie den realisierten Preis von Bitcoin brachte.
Der realisierte STH-Preis liegt derzeit bei 19.671 $, während der realisierte LTH-Preis bei 22.228 $ liegt. Der realisierte Preis von Bitcoin liegt bei $19.876.
Grafik der Kostenbasis für Bitcoin-Kohorten von Sept. 2022 bis Feb. 2023 (Quelle: Glassnode)
Die von TCN analysierten Daten zeigen, dass 4-Jahres-Zyklen auf dem Bitcoin-Markt enden, wenn der realisierte Preis des STH sowohl den realisierten Preis von Bitcoin als auch den realisierten Preis des LTH umkehrt. Dies erzeugt ein messbares Markt-FOMO, das einen parabolischen Lauf auslöst.
Dieses Flipping geschah 2011 nach 9 Monaten in einem Bärenmarkt, 2015 nach 11 Monaten und 2019 nach 6 Monaten. Es ist 5 Monate her, dass der realisierte STH-Kurs unter den realisierten LTH-Kurs im Jahr 2022 gefallen ist
