Unspent Transaction Outputs (UTXOs) werden oft als der fundamentale Baustein von Bitcoin bezeichnet. Da das Bitcoin-Netzwerk auf einem Buchhaltungsmodell aufgebaut ist, das auf nicht ausgegebenen Ausgaben basiert, können sie verwendet werden, um den Gesamtzustand und das Wachstum des Netzwerks zu messen.
Änderungen des kumulativen Wertes, der durch UTXOs abgerechnet wird, ihre Anzahl und ihr prozentualer Anteil am Gewinn oder Verlust können anzeigen, wo das Netzwerk steht und wohin es sich entwickelt.
Was sind UTXOs?
Unverblümt ausgedrückt ist eine unverbrauchte Transaktionsausgabe die Menge an BTC, die nach jeder Transaktion übrig bleibt. Jedes Mal, wenn eine Bitcoin-Transaktion stattfindet, werden bestehende Inputs gelöscht und neue Outputs erstellt. Outputs, die nicht sofort ausgegeben werden, werden zu UTXOs, die an den Absender gebunden sind.
Wenn zum Beispiel eine Adresse mit einem Guthaben von 1 BTC eine Transaktion von 0,4 BTC senden möchte, wird das Guthaben durch die Transaktion in zwei separate Ausgaben aufgeteilt: die 0,4 BTC, die an den Empfänger gezahlt werden, und die 0,6 BTC, die zurückbleiben. Die 0,6 BTC sind „unverbraucht“, gehen an den Sender zurück und werden zu einem UTXO, der als Input für spätere Transaktionen verwendet werden kann.
Fast alle Bitcoin-Transaktionen enden mit unverbrauchten Transaktionsausgaben. Nur Transaktionen, die ein einzelnes, vereinheitlichtes Datenbyte verwenden – d.h. Transaktionen in Inkrementen von ganzen Zahlen – erzeugen keine UTXOs. Diese Transaktionen sind jedoch so selten, dass sie bei der Betrachtung unverbrauchter Ausgabedaten ignoriert werden können:
Die
TCN-Analyse von Bitcoin UTXOs hat gezeigt, dass die Gesamtzahl der UTXOs seit 2018 kontinuierlich gestiegen ist. Die steigende Anzahl der nicht ausgegebenen Ausgaben trotzte jeder Preisvolatilität und wächst auch während des laufenden Bärenmarktes weiter. Ein positives Wachstum des UTXO-Sets deutet auf eine erhöhte Netzwerknutzung hin, während negative Werte einen Rückgang der Netzwerknutzung anzeigen.
Daten von Glassnode zeigen, dass die Gesamtmenge der Bitcoin UTXOs in den ersten Januartagen mit über 136 Millionen UTXOs ein Allzeithoch erreicht hat.
Grafik, die das Wachstum des UTXO-Sets von 2012 bis 2023 zeigt (Quelle: Glassnode)
Das anhaltende Wachstum des UTXO-Sets zeigt, dass das Netzwerk trotz des Bärenmarktes gewachsen ist. Krypto-Winter sind historisch gesehen Zeiten, in denen das Netzwerkwachstum stagniert, da niedrige Preise und Unsicherheit viele Nutzer aus dem Netzwerk vertreiben. Andererseits haben Bullenmärkte historisch gesehen Perioden schnellen Netzwerkwachstums ausgelöst, da eine Zunahme von Spekulanten die Gesamtnutzung des Netzwerks in die Höhe treibt.
UTXOs können auch dazu beitragen, die künftige Marktdynamik zu bestimmen.
Ein Blick auf den Preisstempel, der zum Zeitpunkt der Erstellung der einzelnen UTXOs zugewiesen wurde, und ein Vergleich mit dem aktuellen BTC-Kurs zeigt, welche Ausgaben im Gewinn und welche im Verlust sind.
Mit Stand vom 3. Januar befinden sich rund 100 Millionen UTXOs im Gewinn. Das bedeutet, dass 70 % aller nicht verbrauchten Transaktionsausgaben, die jemals erstellt wurden, mit BTC unter dem aktuellen Preis getätigt wurden. Eine überdurchschnittlich hohe Anzahl an gewinnbringenden Ausgaben ist in der Vergangenheit mit einer positiven Marktdynamik verbunden gewesen.
Es ist jedoch noch zu früh, um zu sagen, wann eine positive Preisentwicklung eintreten könnte. Der rollierende 1-Jahres-Z-Score der UTXOs im Gewinn war zuletzt Ende 2021 positiv, was darauf hindeutet, dass der Bärenmarkt bis weit in das Jahr 2023 hinein anhalten könnte.
Grafik zeigt Bitcoin UTXOs in Gewinn/Verlust von 2011 bis 2023 (Quelle: Glassnode)
