UTXO’s worden vaak de fundamentele bouwsteen van Bitcoin genoemd. Omdat het Bitcoin-netwerk is gebouwd op een boekhoudmodel dat gebaseerd is op onuitgegeven transacties, kunnen ze worden gebruikt om de algemene toestand en groei van het netwerk te meten.
Veranderingen in de cumulatieve waarde verrekend via UTXO’s, hun aantal, en het percentage ervan in winst of verlies kunnen aangeven waar het netwerk staat en waar het naartoe gaat.
Wat zijn UTXO’s?
Onuitgegeven transactie-output is de hoeveelheid BTC die overblijft na elke transactie. Bij elke Bitcoin-transactie worden bestaande inputs gewist en nieuwe outputs gecreëerd. Uitgangen die niet onmiddellijk worden uitgegeven, worden UTXO’s die gebonden zijn aan de verzender.
Als een adres met een saldo van 1 BTC bijvoorbeeld een transactie van 0,4 BTC wil sturen, zal de transactie het saldo opdelen in twee afzonderlijke outputs: de 0,4 BTC die aan de ontvanger wordt betaald, en de 0,6 BTC die achterblijft. De 0,6 BTC wordt “ongebruikt” teruggegeven aan de verzender, en wordt een UTXO die kan worden gebruikt als input in latere transacties.
Bijna alle Bitcoin-transacties eindigen met ongebruikte transactie-uitgangen. Alleen transacties met één enkele gegevensbyte – dus transacties in stappen van hele getallen – genereren geen UTXO. Deze transacties zijn echter zo zeldzaam dat ze kunnen worden genegeerd als we kijken naar de niet-bestede uitvoergegevens.
Uit
TCN-analyse van Bitcoin UTXO’s blijkt dat er sinds 2018 een voortdurende groei is van het totale aantal UTXO’s. Het stijgende aantal onuitgegeven uitgangen trotseerde elk geval van prijsvolatiliteit en blijft groeien door de aanhoudende berenmarkt heen. Positieve groei in de UTXO-set wijst op een toegenomen netwerkgebruik, terwijl negatieve waarden een krimp van het netwerkgebruik laten zien.
Uit gegevens van Glassnode blijkt dat de totale set Bitcoin UTXO’s in de eerste dagen van januari een recordhoogte bereikte met meer dan 136 miljoen UTXO’s.
Grafiek met de groei van de UTXO set van 2012 tot 2023 (Bron: Glassnode)
De aanhoudende groei van de UTXO set laat zien dat het netwerk is gegroeid ondanks de berenmarkt. Cryptowinters zijn historisch gezien periodes van stagnerende netwerkgroei, omdat lage prijzen en onzekerheid veel gebruikers uit het netwerk duwen. Aan de andere kant zijn bullmarkten historisch gezien periodes van snelle netwerkgroei, omdat een toename van speculanten het totale netwerkgebruik omhoog stuwt.
UTXO’s kunnen ook het toekomstige marktmomentum helpen bepalen.
Als je kijkt naar de prijsstempel die is toegekend bij het aanmaken van elke UTXO en die vergelijkt met de huidige prijs van BTC, zie je welke uitgangen winst maken en welke verlies lijden.
Vanaf 3 januari zijn ongeveer 100 miljoen UTXO’s in winst. Dit betekent dat 70% van alle onuitgegeven transactie-uitgangen die ooit zijn aangemaakt, een transactie met BTC hebben verricht onder de huidige prijs. Een bovengemiddeld aantal winstgevende outputs is historisch geassocieerd met een positief marktmomentum.
Het is echter nog te vroeg om te zeggen wanneer de positieve prijsactie zou kunnen plaatsvinden. De 1-jaars voortschrijdende Z-Score van UTXO’s met winst is voor het laatst positief geweest aan het eind van 2021, wat suggereert dat de berenmarkt tot ver in 2023 zou kunnen aanhouden.
Grafiek met Bitcoin UTXO’s in winst/verlies van 2011 tot 2023 (Bron: Glassnode)
