Unspent Transaction Outputs (UTXOs) są często określane jako podstawowy budulec Bitcoina. Ponieważ sieć Bitcoin jest zbudowana na modelu księgowym opartym na niewydanych wyjściach, mogą być one wykorzystywane do mierzenia ogólnego stanu i wzrostu sieci.
Zmiany w skumulowanej wartości rozliczonej poprzez UTXO, ich liczba oraz procentowy udział w zysku lub stracie mogą wskazać, na czym stoi sieć i dokąd zmierza.
Co to są UTXOs?
Ujmując rzecz dosadnie, niewydane wyjście transakcyjne to ilość BTC, która pozostaje po każdej transakcji. Za każdym razem, gdy ma miejsce transakcja Bitcoin, istniejące wejścia są usuwane i tworzone są nowe wyjścia. Wyjścia, które nie są wydane natychmiast stają się UTXO związane z nadawcą.
Na przykład, jeśli adres z saldem 1 BTC chce wysłać transakcję o wartości 0,4 BTC, transakcja rozbije saldo na dwa oddzielne wyjścia: 0,4 BTC wypłacone odbiorcy i 0,6 BTC, które pozostało. 0,6 BTC jest „niewydane”, zwrócone do nadawcy i staje się UTXO, które może być użyte jako wejście w późniejszych transakcjach.
Prawie wszystkie transakcje Bitcoin kończą się użyciem niewydanych wyjść transakcyjnych. Tylko transakcje wykorzystujące pojedynczy zunifikowany bajt danych – czyli transakcje w przyrostach liczb całkowitych – nie generują UTXO. Jednak te transakcje są na tyle rzadkie, że można je zignorować, patrząc na niewydane dane wyjściowe.
TCN analiza Bitcoin UTXOs wykazała, że od 2018 roku nastąpił ciągły wzrost całkowitej liczby UTXOs. Rosnąca liczba niewydanych wyjść przeciwstawiła się każdemu przypadkowi zmienności cen i nadal rośnie poprzez trwający rynek niedźwiedzia. Dodatni wzrost w zestawie UTXO wskazuje na zwiększone wykorzystanie sieci, podczas gdy ujemne wartości wskazują na skurczenie się wykorzystania sieci.
Dane z Glassnode wykazały, że całkowity zestaw Bitcoin UTXO osiągnął swój rekordowy poziom w pierwszych dniach stycznia, licząc ponad 136 milionów UTXO.
Wykres przedstawiający wzrost zestawu UTXO od 2012 do 2023 roku (Źródło: Glassnode)
Utrzymujący się wzrost zestawu UTXO pokazuje, że sieć rosła pomimo rynku niedźwiedzia. Kryptowalutowe zimy historycznie były okresami stagnacji wzrostu sieci, ponieważ niskie ceny i niepewność wypychają wielu użytkowników z sieci. Z drugiej strony, rynki byka historycznie wywołały okresy szybkiego wzrostu sieci, ponieważ wzrost spekulantów napędza ogólne wykorzystanie sieci.
UTXO mogą również pomóc określić przyszły impet rynku.
Patrząc na znaczek cenowy przypisany w momencie tworzenia każdego UTXO i porównując go z aktualną ceną BTC widać, które wyjścia są w zysku, a które w stracie.
Na dzień 3 stycznia, około 100 milionów UTXO jest w zysku. Oznacza to, że 70% wszystkich niewydanych wyjść transakcyjnych, jakie kiedykolwiek powstały, dokonało transakcji z BTC poniżej jego aktualnej ceny. Ponadprzeciętna liczba wyjść in-profit historycznie wiązała się z pozytywnym momentum rynkowym.
Jednak wciąż jest zbyt wcześnie, aby powiedzieć, kiedy pozytywna akcja cenowa może się pojawić. 1-letni kroczący Z-Score UTXO w zysku po raz ostatni był pozytywny pod koniec 2021 roku, co sugeruje, że rynek niedźwiedzia może kontynuować się dobrze w 2023 roku.
Graph showing Bitcoin UTXOs in Profit/Loss from 2011 to 2023 (Source: Glassnode)
