V návaznosti na nedávné partnerství mezi MakerDAO (MKR) a americkou bankou jsme se chtěli dozvědět více o zájmu institucí o decentralizované financování (DeFi). V tomto exkluzivním rozhovoru se Sébastienem Derivauxem, který má ve společnosti MakerDAO na starosti „Asset-Liability Management“, se zabýváme aktivitami tohoto protokolu ve vztahu k tradičním financím.
Instituce se připojují k protokolu MakerDAO
V červenci loňského roku učinila společnost MakerDAO velký krok k přijetí decentralizovaného financování (DeFi) institucemi. Dohoda o partnerství s bankou Huntingdon Valley Bank (HVBank) fakticky otevřela cestu k půjčce IDA ve výši 100 milionů od regulované banky.
Minulý týden začala HVBank tyto prostředky uvolňovat a bezprecedentnost tohoto případu nás přiměla k tomu, abychom se o vztahu mezi MakerDAO a tradičním financováním dozvěděli více. Zeptali jsme se proto Sébastiena Derivauxe, který má v protokolu na starosti „Asset-Liability Management“ a kterému za odpovědi děkujeme.
V době psaní tohoto článku si HVBank již půjčila 50 milionů AED. Níže uvedený graf je ve skutečnosti pozicí Nadace Real World Asset (RWA), právnické osoby, kterou společnost MakerDAO vytvořila na Kajmanských ostrovech za účelem správy svých aktiv v reálném světě:
Rozdělení pozic nadace RWA
Ponechává si HVBank část přidělených prostředků, aby je mohla použít na různé aplikace DeFi? Jsou tyto prostředky směněny na fiat prostřednictvím mimoburzovní transakce?
“ Ne, půjčka MakerDAO je ve skutečnosti účastí na půjčkách, které poskytuje HVBank. Jsou změněny na fiat podle Genesis upstream. HVBank získává dolary. „
Genesis Trading je skutečně specializovaným hráčem v oblasti mimoburzovního obchodování s digitálními aktivy, takže nehrozí, že by obchodování s DAI ve velkém množství za dolary pohnulo cenou. Jak již bylo zmíněno, tato likvidita poskytovaná MakerDAO ve skutečnosti poskytuje práva k pohledávkám, které banka uplatňuje vůči svým vlastním klientům.
Můžeme si však představit scénář, kdy klienti HVBank nebudou schopni splácet své dluhy. To by mělo přímý dopad na záruky poskytnuté společnosti MakerDAO za tento úvěr:
Jak je řešeno možné systémové riziko, pokud by došlo k selhání dluhu klientů HVB, kteří jsou využíváni jako protistrana?
U MakerDAO by došlo ke znehodnocení, HVBank nemusí toto riziko krýt. Máme kapitál ve výši 80 milionů dolarů, abychom mohli absorbovat ztráty.“
Je ovšem třeba si uvědomit, že tato ztráta by byla účtována společnosti RWA, a nikoli komunitě, která na MakerDAO ukládá své kryptoměny. Nehrozí tedy například žádné riziko „podobné Celsiu“.
Vztah společnosti MakerDAO se Société Générale
Byla společnost Maker oslovena jinými institucemi, aby provedla podobné operace jako HVBank?
„Ano, nejvýznamnější z nich je Société Générale (prostřednictvím své dceřiné společnosti Forge), která se chystá vydat 20-30 milionů IAD proti nativnímu dluhopisu Etherea zajištěnému úvěry na nemovitosti ve Francii.“
Dotčený dluhopis má hodnotu 40 milionů dolarů a má následující kód ISIN: FR0013510518. Jedná se o takzvaný Housing Finance Bond (HFB) a je tokenizován na blockchainu Ethereum (ETH). Tento OFH byl vydán dne 14. května 2020.
Spolupráce mezi MakerDAO a francouzskou bankou byla zahájena již na podzim roku 2021 a v nejbližších dnech se má stát skutečností. Každý pracovní den bude důvěryhodná třetí strana zodpovědná za posouzení, zda dluhopis splňuje požadavky na zajištění. Pokud tak neučiní, bude mít společnost SG-Forge pět pracovních dnů na poskytnutí dalšího zajištění, jinak jí hrozí likvidace.
Projekty společnosti MakerDAO s institucionálními hráči
Vyžadují takové transakce, aby MakerDAO provedl opatření ke splnění požadavků zejména pro banku Huntingdon Valley?
„Nejdůležitější jsou postupy Know Your Customer (KYC) a Anti-Money Laundering (AML). Pro tuto operaci neexistuje tolik předpisů.“
Dozvídáme se také, že společnost MakerDAO využívá služeb právní poradenské společnosti Ogier a advokátní kanceláře Latham & Watkins. Takové operace totiž vyžadují určitý soulad s regulačními orgány.
Dá se říct, že se MakerDAO svým způsobem obrací k tradičním financím?
„Jedná se skutečně o postupný pokrok směrem k financím na Ethereu. Při této transakci pracujeme velmi mimo řetězec, takže to vůbec není to, co bychom chtěli dělat za 5 až 10 let. Postupujeme krok za krokem.“
Existují nějaká opatření na podporu institucí, aby realizovaly tento typ projektů v řetězci? Provádí MakerDAO poradenské akce na jejich podporu?
V této fázi nejsme aktivní, ale velmi reaktivní. Už teď je toho tolik, co dělat „
Protokol se tedy v tuto chvíli snaží spíše reagovat na žádosti tradičních finančních hráčů, aniž by je nutně musel řešit sám.
Jaký je stav mysli institucí, s nimiž MakerDAO jedná? Jsou nadšeni myšlenkou zkoumání těchto nových technologií, nebo naopak spíše opatrní?
„Myslím, že většina institucí toto téma zkoumá. Všichni jsou nadšeni až na nejvyšší úrovni, ale jde to poměrně pomalu, protože musí vše pečlivě analyzovat z hlediska dodržování předpisů a imageových rizik. Opakovaným tématem je také údržba ICD kolíku. Ještě nejsme ve fázi průmyslových řešení, ale ve fázi řemeslné výroby, kdy je to pokaždé jiné. Takže je to stále poměrně pomalé. Krok za krokem zrychlujeme.
Takže jsme teprve na začátku tohoto nového financování. Tyto různé prvky spíše ukazují komplementaritu těchto dvou vesmírů než dichotomii. Nicméně právě fáze experimentování je na denním pořádku, zájem tradičních financí o kryptoměny je čerstvý, a o to více o DeFi. Postupně se tak budou tato partnerství podrobněji rozvíjet.
