Tras una reciente asociación entre MakerDAO (MKR) y un banco estadounidense, queríamos saber más sobre el interés institucional en las finanzas descentralizadas (DeFi). En esta entrevista exclusiva con Sébastien Derivaux, responsable de «Asset-Liability Management» en MakerDAO, repasamos las actividades del protocolo frente a las finanzas tradicionales.
Las instituciones se acercan al protocolo MakerDAO
El pasado mes de julio, MakerDAO dio un gran paso hacia la adopción de la financiación descentralizada (DeFi) por parte de las instituciones. El acuerdo de gobernanza para asociarse con el Huntingdon Valley Bank (HVBank) allanó el camino para obtener un préstamo de 100 millones de la AIF de un banco regulado.
La semana pasada, HVBank comenzó a liberar estos fondos, y lo inédito del caso nos llevó a querer saber más sobre la relación entre MakerDAO y las finanzas tradicionales. Así que le preguntamos a Sébastien Derivaux, responsable de la «Gestión de Activos y Pasivos» del protocolo y a quien agradecemos sus respuestas.
En el momento de redactar este informe, HVBank ya ha pedido prestados 50 millones de AED. El siguiente gráfico es en realidad las posiciones de la Real World Asset (RWA) Foundation, una entidad legal creada en las Islas Caimán por MakerDAO para administrar sus activos del mundo real:
Desglose de los puestos de la Fundación RWA
¿Se queda HVBank con parte de los fondos asignados para utilizarlos en varias aplicaciones DeFi? ¿Estos fondos se cambian a fiat a través de una transacción OTC?
» No, en realidad el préstamo MakerDAO es una participación en los préstamos que hace HVBank. Se cambian en fiat por el Génesis de arriba. HVBank recibe dólares. «
Genesis Trading es, en efecto, un actor especializado en el comercio de activos digitales over the counter (OTC), por lo que no hay riesgo de que fluctúe el precio de los DAI al negociarlos en grandes cantidades por dólares. Como se ha mencionado, esta liquidez, proporcionada por MakerDAO, concede de hecho derechos a los créditos que el banco hace a sus propios clientes.
Sin embargo, podríamos imaginar un escenario en el que los clientes de HVBank no puedan pagar su deuda. Esto tendría un impacto directo en las garantías proporcionadas a MakerDAO para este préstamo:
¿Cómo se aborda un posible riesgo sistémico si la deuda de los clientes de HVB, utilizada como contrapartida, no se paga?
Habría un deterioro en MakerDAO, HVBank no tiene que cubrir ese riesgo. Tenemos 80 millones de dólares de capital para absorber las pérdidas. «
Por supuesto, hay que entender que esta pérdida sería a cargo de RWA y no de la comunidad que deposita sus criptodivisas en MakerDAO. Así que no hay riesgo «como el de Celsius» por ejemplo.
Relación de MakerDAO con Société Générale
¿Han contactado con Maker otras instituciones para realizar operaciones similares a la realizada con HVBank?
«Sí, el más importante es Société Générale (a través de su filial Forge), que va a hacer un préstamo de 20-30 millones de DAI contra un bono nativo de Ethereum garantizado por préstamos inmobiliarios en Francia. «
El bono en cuestión está valorado en 40 millones de dólares y tiene el siguiente código ISIN: FR0013510518. Se trata de un llamado bono de financiación de la vivienda (HFB) y está tokenizado en la blockchain de Ethereum (ETH). Esta OFH fue emitida el 14 de mayo de 2020.
Esta relación entre MakerDAO y el banco francés se había iniciado ya en otoño de 2021 y se hará realidad en los próximos días. Cada día hábil, un tercero de confianza se encargará de evaluar si la fianza cumple los requisitos de garantía. Si no lo hace, SG-Forge tendrá cinco días hábiles para proporcionar una garantía adicional o enfrentarse a la liquidación.
Proyectos de MakerDAO con agentes institucionales
¿Exigen estas transacciones que MakerDAO lleve a cabo acciones de cumplimiento para Huntingdon Valley Bank en particular?
«Lo más importante es conocer al cliente (KYC) y los procedimientos contra el blanqueo de dinero (AML). No hay tanta regulación para esta operación. «
También nos enteramos de que MakerDAO contrata los servicios de la consultora jurídica Ogier, así como del bufete de abogados Latham & Watkins. De hecho, este tipo de operaciones requieren un cierto cumplimiento de los reguladores.
¿Podemos decir que, en cierto modo, MakerDAO está girando hacia las finanzas tradicionales?
«Estos son realmente avances paso a paso hacia las finanzas en Ethereum. En este acuerdo, estamos operando muy fuera de la cadena, por lo que no es en absoluto lo que queremos hacer en 5-10 años. Vamos paso a paso. «
¿Existen acciones para animar a las instituciones a realizar este tipo de proyectos en la cadena? Por extensión, ¿realiza MakerDAO acciones de consultoría para apoyarlas?
No en esta etapa, somos muy reactivos y no proactivos. Ya hay mucho que hacer»
Así que, por el momento, el protocolo intenta más bien responder a las solicitudes iniciadas por los actores financieros tradicionales, sin ir necesariamente a por ellos por su cuenta.
¿Cuál es el estado de ánimo de las instituciones con las que trata MakerDAO? ¿Están entusiasmados con la idea de explorar estas nuevas tecnologías o, por el contrario, son más bien recelosos?
» Creo que la mayoría de las instituciones están explorando el tema. Todos están entusiasmados hasta el nivel más alto, pero es bastante lento, porque tienen que analizar todo cuidadosamente desde el punto de vista del cumplimiento y del riesgo de imagen. El mantenimiento de la clavija del CDI también es un tema recurrente. Todavía no estamos en la fase de las soluciones industriales, estamos en la fase de la artesanía, donde cada vez es diferente. Así que sigue siendo bastante lento. Paso a paso, estamos acelerando.
Así que sólo estamos al principio de esta nueva financiación. Estos elementos diferentes tienden a mostrar una complementariedad entre estos dos universos, más que una dicotomía. Sin embargo, la etapa de experimentación está a la orden del día, el interés de las finanzas tradicionales por las criptomonedas es reciente, y más aún por DeFi. Así, poco a poco se irán desarrollando estas asociaciones con más detalle.
