Na sequência de uma recente parceria entre MakerDAO (MKR) e um banco dos EUA, queríamos saber mais sobre o interesse institucional em finanças descentralizadas (DeFi). Nesta entrevista exclusiva com Sébastien Derivaux, responsável pela “Gestão de Activos-Passivos” na MakerDAO, analisamos as actividades do protocolo face às finanças tradicionais.
Instituições estão a chegar ao protocolo MakerDAO
Em Julho passado, MakerDAO deu um grande passo no sentido da adopção do financiamento descentralizado (DeFi) pelas instituições. O acordo de governação de parceria com o Huntingdon Valley Bank (HVBank) abriu efectivamente o caminho para um empréstimo de 100 milhões de IDA de um banco regulamentado.
Na semana passada, o HVBank começou a libertar estes fundos, e a natureza sem precedentes deste caso levou-nos a querer saber mais sobre a relação entre o MakerDAO e as finanças tradicionais. Assim, perguntamos a Sébastien Derivaux, que é o responsável pela “Gestão de Activos-Passivos” do protocolo e a quem agradecemos as suas respostas.
No momento da redacção, o HVBank já pediu 50 milhões de DEA emprestados. O gráfico abaixo é na realidade as posições da Real World Asset (RWA) Foundation, uma entidade legal criada nas Ilhas Caimão pela MakerDAO para administrar os seus bens do mundo real:
Divisão das posições da Fundação RWA
O HVBank guarda alguns dos fundos atribuídos para utilizar em várias aplicações DeFi? Estes fundos são trocados em fiat através de uma transacção OTC?
” Não, na realidade o empréstimo MakerDAO é uma participação em empréstimos que o HVBank faz. São transformados em fiat pelo Génesis a montante. HVBank recebe dólares. “
Genesis Trading é de facto um jogador especializado no comércio OTC de activos digitais, pelo que não há risco de mover o preço DAI negociando-os em grandes quantidades por dólares. Como mencionado, esta liquidez, fornecida pela MakerDAO, concede efectivamente direitos às reclamações que o banco faz sobre os seus próprios clientes.
Contudo, poderíamos imaginar um cenário em que os clientes do HVBank não fossem capazes de pagar a sua dívida. Isto teria um impacto directo sobre as garantias prestadas à MakerDAO para este empréstimo:
Como é abordado um possível risco sistémico se a dívida dos clientes da HVB, utilizada como contraparte, fosse inadimplente?
Há uma deficiência no MakerDAO, HVBank não tem de cobrir esse risco. Temos 80 milhões de dólares em capital para absorver perdas. “
De facto, deve ser entendido que esta perda seria cobrada à RWA e não à comunidade que deposita as suas moedas criptográficas na MakerDAO. Portanto, não há risco “tipo Celsius”, por exemplo.
MakerDAO’s relationship with Société Générale
O Maker foi abordado por outras instituições para operações semelhantes à realizada com o HVBank?
“Sim, sendo a mais importante a Société Générale (através da sua filial Forge), que vai fazer um IAD de 20-30 milhões contra uma obrigação nativa Ethereum garantida por empréstimos imobiliários em França. “
A obrigação em questão está avaliada em $40 milhões e tem o seguinte código ISIN: FR0013510518. É uma chamada “Housing Finance Bond” (HFB) e está assinalada na cadeia de bloqueio Ethereum (ETH). Este OFH foi emitido a 14 de Maio de 2020.
Esta relação entre a MakerDAO e o banco francês tinha sido iniciada no Outono de 2021 e está prevista para se tornar realidade nos próximos dias. Todos os dias úteis, um terceiro de confiança será responsável por avaliar se a obrigação cumpre os requisitos colaterais. Se não o fizer, a SG-Forge terá cinco dias úteis para fornecer garantias adicionais ou enfrentar a liquidação.
MakerDAO’s projects with institutional players
Faz tais transacções requerem que a MakerDAO conduza acções de conformidade para o Huntingdon Valley Bank em particular?
“A maior coisa é conhecer o seu cliente (KYC) e os procedimentos Anti-Lavagem de Dinheiro (AML). Não há muita regulamentação para esta operação: “
Todos sabemos também que a MakerDAO contrata os serviços da consultoria jurídica Ogier, bem como a firma de advogados Latham & Watkins. De facto, tais operações requerem alguma conformidade com os reguladores.
Podemos dizer que, de certa forma, MakerDAO está a virar-se para as finanças tradicionais?
“Estes são realmente avanços passo-a-passo em direcção ao financiamento no Ethereum. Neste acordo, estamos a operar muito fora da cadeia, por isso não é de todo o que queremos fazer daqui a 5-10 anos. Estamos a dar o passo a passo. “
Existem acções para encorajar as instituições a realizar este tipo de projectos em cadeia? Por extensão, a MakerDAO realiza acções de consultoria para os apoiar?
Não nesta fase, somos muito reactivos e não pró-activos. Já há tanto para fazer “
Portanto, de momento, o protocolo está a tentar responder aos pedidos iniciados pelos actores financeiros tradicionais, sem necessariamente ir atrás deles por si só.
Qual é o estado de espírito das instituições com que a MakerDAO lida? Estão entusiasmados com a ideia de explorar estas novas tecnologias ou, pelo contrário, bastante cautelosos?
” Penso que a maioria das instituições está a explorar o assunto. Todos eles estão entusiasmados até ao mais alto nível, mas é bastante lento, porque têm de analisar tudo cuidadosamente do ponto de vista da conformidade e do risco de imagem. A manutenção da pega do CDI é também um tema recorrente. Ainda não estamos na fase das soluções industriais, estamos na fase do artesanato onde é diferente de cada vez. Por isso, ainda é bastante lento. Passo a passo, estamos a acelerar.
Por isso, estamos apenas no início desta nova finança. Estes diferentes elementos tendem a mostrar uma complementaridade entre estes dois universos, em vez de uma dicotomia. No entanto, é a fase de experimentação que está na ordem do dia, o interesse das finanças tradicionais nas moedas criptográficas é recente, e ainda mais para a DeFi. Assim, é gradualmente que tais parcerias se desenvolverão em mais detalhe.
