Trhy s medvědy podporují prostředí finanční a psychologické nejistoty a tísně a je běžné, že dochází k realizaci velkých ztrát. Tuto dynamiku lze pozorovat na současném trhu, protože způsobuje přerozdělení nabídky bitcoinů od méně zkušených účastníků k investorům s vysokým přesvědčením. Analýza situace v řetězci
Další neúspěšný pokus o růst Bitcoinu
Po další medvědí svíčce se cena Bitcoinu (BTC) vrátila do pásma, které se vytvořilo od prvních týdnů května.
Vzhledem k tomu, že se cena snaží zvolit jasný směr, netrpěliví účastníci se vzdávají svých mincí a prodávají je – většinou držené se ztrátou – oportunistickým kupcům, z nichž mnozí jsou na výkyvy trhu necitlivější
Obrázek 1: Denní cena Bitcoinu (BTC)
Po studiu rotace kapitálu z ETH do BTC v naší poslední analýze se tento týden podíváme na přerozdělování nabídky bitcoinů, ke kterému opakovaně dochází během medvědích trhů.
Různé stupně rozdělení dodávek ve ztrátách
Začněme tuto analýzu pohledem na pětiletou interakci tržní ceny s různými úrovněmi podpory v řetězci, které představují nákladové základny několika kohort.
Následující graf zobrazuje dvě křivky:
- krátkodobá investorská nákladová báze neboli STH (růžová), která slouží jako podpora/odpor krátkodobých tržních trendů, v současné době v hodnotě 37 853 USD.
- poměr ceny realizované podle životaschopnosti, který Dor Shahar popisuje jako nákladovou základnu HOLDERŮ, působí jako střednědobá podpora/odpor a v současné době má hodnotu 36 255 USD.
Obrázek 2: Realizovaná cena STH a poměr realizované ceny podle Vivacity
Během medvědích trhů můžeme identifikovat opakující se chování těchto dvou ukazatelů, které se dělí do tří fází:
- Tržní cena klesá na realizované ceně STH, čímž začíná počáteční fáze přerozdělování nabídky od méně zkušených účastníků k hráčům se silnějším přesvědčením.
- Cena testuje a následně naráží na realizovanou cenu STH, což potvrzuje medvědí tendenci trhu pro nadcházející týdny.
- Jakmile tržní cena klesne pod tyto dvě úrovně podpory na řetězci, realizovaná cena STH klesne pod realizovanou cenu HODLers, což signalizuje nástup pokročilé fáze redistribuce.
Tento vzorec, který byl přítomen během medvědího trhu v letech 2018-2019, korekce na konci roku 2019 a potvrdil se i v rámci současného medvědího trhu, naznačuje, že se v současné době nacházíme uprostřed cyklické fáze rotace nabídky bitcoinů.
Přesun kapitálu ze slabších do silnějších rukou může trvat několik týdnů nebo dokonce měsíců, než se dostane do konečné, méně rozvinuté fáze.
Další stav, kterého může trh dosáhnout, je popsán výše jako konečná fáze přerozdělování.
K dosažení této fáze bude nutné – stejně jako při dvou velkých propadech v posledních pěti letech – aby tržní cena klesla pod realizovanou cenu (oranžová) a pod realizovanou cenu dlouhodobých investorů (modrá).
Obrázek 3: Realizovaná tržní cena a realizovaná cena LTH
V tomto okamžiku by se velká část účastníků, včetně STH i LTH, ocitla pod vodou a prodejní tlak by byl dostatečně silný na to, aby vyčerpal subjekty, kterým chybí přesvědčení.
Za doprovodu velkých realizovaných ztrát by došlo k rozsáhlému přerozdělení nabídky, než by se tržní cena vrátila nad tyto dvě dlouhodobé podpory v řetězci.
V blízkosti dna současného medvědího trhu by pak nastala generační nákupní příležitost, po níž by následovala nová dlouhodobá býčí fáze trhu s kryptoměnami.
Silná opětovná akumulace na úrovni 30 000 dolarů
Na závěr této studie se podívejme na poněkud sofistikovanou, ale smysluplnou metriku pro hodnocení změny vlastnictví nabídky bitcoinů v oběhu.
V následujícím grafu jsou zobrazeny realizované ceny – čímž se myslí poslední nákupní cena – všech existujících bitcoinů, rozdělené podle cenových pásem a následně rozdělené podle typu změny a kohorty.
Celkově tato metrika vizualizuje změnu vlastnictví nabídky v držení STH a LTH za posledních 30 dní a identifikuje hlavní přesuny kapitálu mezi slabými a silnými rukama.
Obrázek 4: Rozdělení nabídky podle kohorty a 30denní změny
Izolujeme-li nezměněnou nabídku BTC, všimneme si zejména:
- tři hromady bitcoinů, které LTH drží se ztrátou mezi 32 000 a 64 000 dolary.
- jedna ztrátová hromada bitcoinů STH mezi 37 000 a 48 000 dolary.
- většinu BTC drží se ziskem LTH, přičemž nákupní cena se pohybuje od 500 do 2 000 dolarů
Obrázek 5: Rozdělení nabídky podle kohorty a 30denní změny
Značná část nabídky LTH je tedy nyní ve ztrátovém stavu. Kohorta, která od začátku korekce hromadila bitcoiny, si dávala pozor, aby nakoupila každý pokles, a zároveň předpokládala stále větší latentní ztráty.
Vzhledem k tomu, že nabídka držená špičkovými nákupními STH již byla zlikvidována, zbývá hromada BTC, které tato kohorta drží se ztrátou mezi 37 000 a 48 000 dolary. Tyto mince budou v případě opětovného poklesu ceny s největší pravděpodobností prodány v panice.
Tato hromada bitcoinů se totiž téměř dokonale shoduje s objemem BTC, který STH utratili za posledních 30 dní.
Pokud izolujeme sníženou nabídku, zdá se, že během května bylo zlikvidováno 800 000 BTC, jejichž hodnota se pohybovala mezi 37 000 a 51 000 dolary. Tento graf je záznamem čisté kapitulace na řetězci.
Obrázek 6: Rozdělení nabídky podle kohorty a 30denní změny
LTHs prodané mince mezi:
- 30 000 až 38 000 USD (ztráta 0 až 18 %),
- 54 000 a 66 000 USD (ztráta 40 % až 50 %).
To naznačuje, že navzdory chování dlouhodobých investorů, kteří se chovají jako HODLing, nejsou účastníci této kohorty imunní vůči náhlé panice, která je nutí prodávat BTC s někdy velmi bolestivými ztrátami.
Na straně nabídky, která identifikuje bitcoiny získané a držené za poslední měsíc, lze identifikovat dva shluky:
- Velký objem přibližně jednoho milionu BTC našel kupce mezi 29 000 a 32 000 dolary.
- Téměř 300 000 BTC překročilo hranici 140 dnů a nyní se započítávají do zásoby LTH.
Obrázek 7: Rozdělení nabídky podle kohorty a 30denní změny
Z tohoto nejnovějšího grafu vyplývá především to, že navzdory makroekonomické nejistotě a četným protivětrům na trhu kryptoměn je stále přítomna silná poptávka.
Rozmezí stanovené od minulého měsíce mezi 32 000 a 28 000 dolary je pro mnoho účastníků velmi atraktivní oblastí hodnoty, o čemž svědčí velký nárůst 608 427 BTC nashromážděných při ceně 30 000 dolarů.
To je dokonalou ilustrací přesunu kapitálu, který na trhu probíhá: investoři citliví na cenu prodávají, často se ztrátou, BTC rychle nashromážděné účastníky s oportunistickým i dlouhodobým výhledem.
To sice posiluje myšlenku, že každý medvědí trh vytváří novou základnu investorů s vysokým přesvědčením, nesmíme však zapomínat, že se nacházíme uprostřed rozsáhlé přerozdělovací dynamiky, jejíž nejbolestivější část nás možná teprve čeká.
Shrnutí této analýzy na řetězci
Souhrnně řečeno, od listopadu 2021 probíhá dynamické přerozdělování nabídky bitcoinů od méně zkušených účastníků k investorům s vysokým přesvědčením.
BTC se nachází pod dvěma klíčovými úrovněmi podpory na řetězci, což signalizuje vstup medvědího trhu do pokročilé distribuční fáze, která by mohla v nadcházejících měsících zesílit.
Zatímco krátkodobé výdaje investorů vytvářejí od listopadu 2021 nepřetržitý prodejní tlak, zdá se, že i část dlouhodobých investorů byla otřesena květnovým poklesem, jehož katalyzátorem byl kolaps ekosystému Terra/LUNA.
Kromě toho objem více než 800 000 BTC, nakoupených v rozmezí 37 000 až 51 000 USD, opustil v uplynulém měsíci ruce krátkodobých investorů, kteří je nakoupili zpět na současných cenových úrovních, přičemž velký objem nákupů na úrovni 30 000 USD vykazuje realizovanou ztrátu ve výši -18 % až -41 %.
