Distribuční chování se zintenzivnilo, přičemž cena Bitcoinu (BTC) dosáhla klíčové úrovně 20 000 USD, než se mohutně odrazila k 26 000 USD. Nedávný pokles ceny nenechal účastníky trhu lhostejnými, zejména dlouhodobé držitele, kteří realizovali velké ztráty. On-chain analýza situace
Bitcoin se odrazil od hladiny 20 000 dolarů
Distribuční chování popsané před dvěma týdny se zintenzivnilo a cena bitcoinu (BTC) dosáhla klíčové úrovně 20 000 USD, načež se mohutně odrazila k 26 000 USD.
Nedávný pokles ceny nenechal účastníky trhu lhostejnými, zejména dlouhodobé držitele. Ti poklesem trhu jednoznačně utrpěli a občas si připsali obrovské ztráty.
Tento týden pokračujeme v analýze chování z našeho předchozího vydání s nejnovějšími údaji z trhu BTC.
Obrázek 1: Denní cena BTC
Základní náklady působí jako podpora
Podíváme-li se na vztah mezi spotovou cenou a základními náklady různých skupin účastníků za poslední rok, je něco jasné. Průměrná nákladová báze držitelů krátkých pozic (STH-RP) měla tendenci působit jako rezistence spotové ceny po celou dobu medvědího trhu v roce 2022.
Nicméně od doby, kdy se počátkem roku 2023 uvolnila, tato úroveň na řetězci zřejmě slouží jako podpora spotové ceny, jak ukazuje nedávná cenová akce.
To signalizuje klíčovou změnu v chování: krátkodobí držitelé místo prodeje blízko své nákladové základny, aby omezili riziko, mají tendenci akumulovat blízko ní a „zdvojnásobit cenu“. Takové chování naznačuje, že býčí tendence je stále do značné míry upřednostňována a že pokles měl na tuto kohortu jen malý dopad.
Obrázek 2: Realizovaná tržní cena, STH a LTH
Ztrátovost dlouhodobých držitelů
Na straně dlouhodobých držitelů (LTH) bylo prodejní chování výrazné a teprve nyní začalo zpomalovat. Ztrátové objemy odesílané denně na burzy se totiž zvyšují, a to ze 400 BTC na 1 600 BTC mezi 8. a 9. březnem a poté na 1 800 BTC během víkendu.
Měřením poměru ztrátových a ziskových objemů můžeme prostřednictvím oscilátoru ve spodní části grafu měřit dominanci LTH ztrátových objemů. Ten opět naznačuje extrémní ztrátový stav (dominance ☻ 0,75), protože kohorta LTH se snaží znovu získat vzestupnou tendenci.
Konce trhů jsou pro členy této kohorty obdobím rostoucího rizika, které má tendenci se postupem času vyčerpat a vytvářet velké ztráty, a to i přes počáteční silné přesvědčení.
Všimněte si, že přesvědčením některých dlouhodobých držitelů mohly otřást i nedávné zprávy o krachu bank Silvergate a SVB, které předznamenávají velmi rizikovou nákazu pro tradiční finanční sektor.
Obrázek 3: Objem zisku/ztráty z LTH na burzy
Celkově kohorta LTH stále vykazuje značné ztráty, které se pohybují v rozmezí od -10 % do -20 %. Navzdory výraznému zlepšení jejich realizované ziskovosti z -50 % na téměř -20 % v období od listopadu 2022 do března 2023 v současné době vybírá zisky jen málo dlouhodobých držitelů.
To je patrné i prostřednictvím ukazatele LTH-SOPR, který měří ziskovost utracených UTXO starších než 155 dní. Tento ukazatel poskytuje vynikající přehled o dlouhodobém směrovém vychýlení trhu, přičemž neutrální zóna (LTH-SOPR =1) slouží jako hranice mezi býčím a medvědím vychýlením.
To, že se LTH-SOPR nedokázal posunout nad hodnotu 1, dokonale ilustruje obtížnost přechodu LTH do ziskového pásma, protože mnoho z nich se opět nachází nad bodem zlomu (kolem 22 000 USD).
Zatímco po většinu února se cena pohybovala nad touto hranicí, její opětovný pokles, byť dočasný, signalizoval výrazné vybírání ztrát ze strany LTH. K tomu, aby LTH-SOPR signalizoval návrat dlouhodobého býčího trendu, bude potřeba, aby trvale vystoupal nad neutrální zónu (LTH-SOPR = 1) a využil ji jako podporu.
Obrázek 4: LTH-SOPR
Toto prodejní chování potvrzují údaje v následujícím grafu. Věková pásma utracených objemů BTC měří relativní podíl utraceného objemu daného věkového pásma vůči celkovému dennímu objemu.
Výběrem objemů starších 6 měsíců, tzv. starých, se můžeme zaměřit na výdajové chování dlouhodobých držitelů a sledovat jejich reakci na výkyvy trhu. Ze studia nejnovějších údajů v této metrice vyplývá, že staré objemy byly skutečně utráceny, a to od konce února stále více.
Toto utrácení dosáhlo vrcholu 7. března, těsně předtím, než cena klesla pod 22 000 USD, a v té době představovalo více než 10 % celkového objemu převodů.
Obrázek 5: Věková pásma utraceného objemu
Shrnutí této analýzy na řetězci BTC
Celkově údaje z tohoto týdne naznačují, že nedávný návrat BTC k 20 000 USD nabídl účastníkům trhu významnou zkoušku přesvědčivosti.
Na straně dlouhých pozic došlo k výraznému vybírání ztrát, které se týkalo stále méně ziskových starších BTC, protože BTC sklouzává zpět ke své průměrné nákladové bázi kolem 22 000 USD.
Neschopnost LTH-SOPR prorazit nad 1 ilustruje obtížnost přechodu LTH na vybírání zisků, přičemž tato kohorta stále vykazuje ztráty mezi -10 % a -20 %.
Je pravděpodobné, že toto rozdělení bylo absorbováno silnou poptávkou na úrovni 20 000 USD, v čele s velrybami a některými STH.
