Bitcoin (BTC) konsoliduje v rámci svého rozpětí, což u mnoha investorů vyvolává netrpělivost. V této analýze na řetězci zkoumáme metodu analýzy tržního sentimentu odvozenou ze studia korelací mezi altcoiny, Bitcoinem a Etherem.
Bitcoin (BTC) konsoliduje v rámci svého rozpětí
Kolísání ceny Bitcoinu (BTC) se utahuje kolem EMA 21. Cena se stále obchoduje v rozmezí stanoveném od ledna a pohybuje se do strany, čímž volatilita klesla na roční minima.
S výjimkou několika altcoinů se celý trh s kryptoměnami, který je silně korelován s pohyby BTC a ETH, potýká s náznaky života a zkouší trpělivost účastníků.
Obrázek 1: Denní cena bitcoinu (BTC)
Tento týden se pokusíme definovat náladu na globálním trhu pomocí modelu vyvinutého společností Data Always a poté odhadneme angažovanost investorů na základě studia jejich využívání sítě Bitcoin.
Korelace jedinečné pro trh s kryptoměnami
Jak jsme uvedli v naší předchozí analýze, korelace mezi bitcoinem a indexem S&P500 postupně klesá z nedávných maxim, což naznačuje potenciální dekrelaci sektoru kryptoměn s tradičními finančními indexy v nadcházejících týdnech.
Zatímco korelace mezi oběma ekosystémy ustupuje a poskytuje vhled do reakce bitcoinu na vnější makroekonomické a geopolitické události, podívejme se na vztah mezi jednotlivými složkami v rámci samotného sektoru kryptoměn.
Jak uvidíme, zdá se, že reakce hlavních kryptoaktiv na ceny bitcoinu (BTC) a etheru (ETH) obsahují relevantní informace o povaze tržních nálad.
Níže jsou uvedeny trendy tržní kapitalizace BTC, ETH a dalších kryptoměn na trhu, seskupených pod označením „TOTAL 3“.
Obrázek 2: Tržní kapitalizace bitcoinu, etheru a altcoinů
Na první pohled vidíme, že všechny tři křivky sledují velmi podobnou trajektorii, přestože jejich velikost kolísá.
Tento vztah je vysvětlován údajivždy jako důsledek nediferencovaného toku kapitálu, který je nabízen většině kryptoměn bez jakýchkoli zvláštních výběrových kritérií.
„Kryptoměny jsou vysoce korelovaná riziková aktiva. Každý token má specifickou sílu, z níž odvozuje část své hodnoty, ale při velkém toku fiatů směrem k této třídě aktiv […] slepý tok kapitálu vloženého do hodnotných a bezcenných protokolů posiluje vysokou korelaci v ekosystému.“
Ačkoli mnoho investorů před investováním používá fundamentální analýzu, v pozadí je širší dynamika: jsme svědky jednoho z největších sektorových přesunů hodnoty v našem století za našeho života.
Když opustíme tradiční finance a začneme živit sektor kryptoměn, vlny kapitálu se přelévají do mnoha projektů bez ohledu na jejich hodnotu nebo zásadní užitečnost pro ekosystém.
Po této kontextualizaci můžeme přistoupit ke studiu vnitřních korelací specifických pro dané odvětví.
Analýza nálady na trhu
Aby bylo možné co nejlépe zachytit dynamiku spojující dvě největší kapitalizace (BTC a ETH) se zbytkem ekosystému, byly korelace 25 největších altcoinů agregovány jako průměr, jak je uvedeno níže.
Obrázek 3: Korelace mezi BTC a 25 nejlepšími altcoiny
Můžeme tedy pozorovat, že altcoiny jsou obecně pozitivně korelovány s BTC, což potvrzuje jeho roli lídra na trhu.
V tomto grafu jsou však zvýrazněna období vyšší korelace (modrá barva), která se vyskytují zejména během velkých kapitulací, jako například v březnu 2020 nebo květnu 2021.
V těchto obdobích cena BTC tlačí celý trh dolů a altcoiny, které do značné míry sledují její výkyvy, drasticky klesají, mimo jiné kvůli své nízké kapitalizaci.
V poslední době se zdá, že celý trh vytrvale sleduje dynamiku BTC, který je od svého ATH v listopadu 2021 ve fázi korekce a od února pak ve fázi konsolidace.
Naopak existují období neutrální nebo dokonce záporné korelace (žlutá barva), během nichž altcoiny začínají mít dynamiku blízkou dynamice etheru, jako například na začátku roku 2021 během události známé jako „altseason“.
Aby to bylo jasnější, následující graf představuje korelaci mezi 25 nejlepšími altcoiny a cenou ETH.
Obrázek 4: Korelace mezi ETH a 25 nejlepšími altcoiny
I když je zde zřejmá podobnost s předchozím grafem, je třeba poznamenat, že korelace mezi altcoiny a ETH je statisticky vyšší než u BTC. Prahová hodnota neutrality v tomto grafu by proto měla být přehodnocena směrem nahoru.
Dále je důležité zmínit, že tyto údaje mají reaktivní hodnotu a nemají prediktivní charakter. Nepředpovídají tedy směr trendu, ale spíše ukazují, kde se nachází, a fungují spíše jako kompas než křišťálová koule.
Z tohoto grafu je však patrný jeden rozdíl: altcoiny mají na začátku roku 2021 tendenci sledovat spíše cenu ETH než cenu BTC (zeleně), což potvrzuje výše zmíněnou tezi o altseason.
V těchto dvou grafech se však skrývá více, než se na první pohled zdá. Abychom mohli jít ještě dál, zaměřme se místo na absolutní změnu korelací na zvětšování a zmenšování rozdílu mezi korelačními funkcemi.
Obrázek 5: Srovnání korelací BTC a ETH s 25 nejlepšími altcoiny
Tento nový graf překrývá výše zkoumané korelační křivky a ukazuje šířku rozdílu mezi nimi i jeho vývoj v čase.
Tehdy se objeví nové chování. Můžeme jasně identifikovat období zvětšování (červeně) a inverze (zeleně) rozdílu mezi oběma korelacemi.
Je tedy legitimní se ptát na význam těchto dvou stavů. Výklad těchto období je následující:
- Rozšíření spreadu ve prospěch BTC naznačuje, že trh má menší chuť riskovat, přičemž bitcoin si vede obzvláště dobře během poklesů. Taková událost může vést k poklesu ceny většiny tokenů podléhajících korelaci.
- Rozšíření spreadu ve prospěch ETH, které má za následek obrácení signálu, znamená, že trh má větší averzi k riziku a může vést k růstu ceny.
- Zúžení spreadu naznačuje přechod do neutrální pozice, kdy altcoiny následují BTC a ETH stejným způsobem.
Jelikož BTC a ETH jsou vysoce korelovaná aktiva, změny ve spreadu vnímané jako malé (v rozmezí 0,05 až 0,2) však znamenají významnou změnu rizikového profilu.
Jak se vždy uvádí v údajích:
Rozpětí, které se rozšíří na 0,2, je známkou extrémního rizikového chování, zatímco jakýkoli zvrat by měl být považován za signál, že trh pohání strach.
Změnu tohoto rozpětí můžeme nakonec modelovat jako křivku, abychom získali přehled o celkovém sentimentu na trhu v daném časovém období.
Obrázek 6: Rozdíl v průměrné korelaci 25 nejlepších altcoinů s BTC a ETH
Tento graf založený na rozdílu průměrné korelace altcoinů s bitcoinem a etherem jasně ukazuje několik odlišných fází.
Nárůst (červená barva) znamená mezeru ve prospěch ETH, což je známkou chuti k riziku, zatímco pokles (zelená barva) naznačuje, že BTC znovu získává převahu nad ostatními složkami trhu, často během korekčních fází, které jsou doprovázeny rozsáhlými dezinvesticemi.
Zdá se tedy, že po fázi odklonu od rizika, která začala v prosinci 2021, nyní trh vstupuje do nového investičního období, což signalizuje rozšiřující se rozpětí ve prospěch ETH.
Síť Bitcoin je stále pod tlakem
Zatímco analýza základních trendů prostřednictvím altcoinových korelací naznačuje, že trh opět podstupuje riziko investování, aktivita v řetězci sítě Bitcoin nám umožňuje toto tvrzení kvalifikovat.
Jak bylo uvedeno v předchozích analýzách, aktivita v řetězci, která je ukazatelem zapojení účastníků, zdaleka nedosahuje svého vrcholu.
Pokud se podíváme na počet nových subjektů, které v síti provedly svou první transakci, mírný nárůst od července 2021 jasně ukazuje na nesmělé, i když současné odhodlání.
Trh skutečně přijímá nové subjekty, ale v mnohem menším tempu, pokud to srovnáme s přílivem nových subjektů, který nastal od začátku roku 2020.
Obrázek 7: Počet nových subjektů
Zdá se také, že mírný příliv nových subjektů neprospěl počtu transakcí, které se v síti denně uskuteční.
V současné době síť zpracovává méně než 225 000 transakcí denně a nyní zpracovává stejný počet převodů jako v době odevzdání v březnu 2020.
Obrázek 8: Počet transakcí
Tento nedostatek poptávky po blokovém prostoru ze strany účastníků je jasně patrný z grafu denního objemu přenosů.
Zatímco v roce 2021 dosáhla síť Bitcoin celkového objemu převodů více než 10 miliard dolarů, od května do listopadu 2021 a opět od ledna do současnosti došlo ke ztrátě závazku.
Obrázek 9: Celkový objem přenosu
Toto zjištění potvrzují celkové transakční náklady burz, které se po výprodeji v květnu 2021 doslova zhroutily.
Tato metrika, která je ukazatelem náchylnosti účastníků využívat služeb burzovních platforem k investování nebo neinvestování svého kapitálu, dramaticky signalizuje absenci ekonomické aktivity na burzách.
Obrázek 10: Náklady na burzovní transakce
Konečně, aby bylo možné co nejlépe posoudit nízkou poptávku po blokovém prostoru, poskytuje studie Mempool definitivní prohlášení.
Níže uvedená křivka znázorňuje počet transakcí vstupujících do fondu Mempool za sekundu. Níže uvedená křivka ukazuje počet transakcí vstupujících do Mempoolu za sekundu, který od roku 2019 strukturálně klesá, což naznačuje, že do Mempoolu vstupuje stále méně transakcí.
Obrázek 11: Rychlost transakcí vstupujících do Mempoolu
Toto pozorování, které je známkou toho, že poptávka po řetězci je dostatečně nízká a tato „fronta“ se postupně vyprazdňuje, dále podporuje skutečnost, že zapojení investorů není hmatatelné.
To neznamená, že přítomné entity nejsou aktivní. To naznačuje, že celkově je dnes síť Bitcoin mnohem méně zapojená a že neexistují žádné známky trvalého návratu zapojení účastníků.
Shrnutí této analýzy na řetězci
Nakonec nám naše studie vnitřních korelací sektoru kryptoměn umožňuje poukázat na chování rizikového profilu trhu v závislosti na vztazích mezi altcoiny, bitcoiny a ethery.
Zdá se, že investoři, kteří od začátku roku 2022 zahájili trend naznačující návrat k podstupování rizika, znovu získávají určitou formu optimismu, což signalizuje rozšiřující se spread ve prospěch ETH.
Naše analýza aktivit v řetězci však ukazuje, že angažovanost účastníků v řetězci stále není dostatečná. Nedostatek významné hospodářské aktivity na burzách a pokles objemu převodů naznačuje, že na trhu nedochází k trvalému obnovení aktivity.
