Биткоин (BTC) консолидируется в пределах своего диапазона, заставляя многих инвесторов проявлять нетерпение. В этом внутрицепочечном анализе мы исследуем метод анализа настроений рынка, полученный на основе изучения корреляций между альткоинами, биткоином и эфиром.
Биткоин (BTC) консолидируется в пределах своего диапазона
Колебания цены биткоина (BTC) затягиваются вокруг EMA 21. По-прежнему торгуясь в пределах диапазона, установленного с января, цена движется в боковом направлении, что привело к снижению волатильности до годовых минимумов.
За исключением нескольких альткоинов, весь криптовалютный рынок, который сильно коррелирует с движением BTC и ETH, с трудом подает признаки жизни и испытывает терпение участников.
Рисунок 1: Ежедневная цена биткоина (BTC)
На этой неделе мы попытаемся определить настроения на глобальном рынке с помощью модели, разработанной Data Always, а затем оценим вовлеченность инвесторов, изучив их использование сети Биткойн.
Корреляции, уникальные для криптовалютного рынка
Как мы отмечали в нашем предыдущем анализе, корреляция между биткоином и S&P500 постепенно снижается с недавних максимумов, что указывает на потенциальную декорреляцию криптовалютного сектора с традиционными финансовыми индексами в ближайшие недели.
Поскольку корреляция между двумя экосистемами отступает и дает представление о реакции биткоина на внешние макроэкономические и геополитические события, давайте сегодня рассмотрим взаимосвязь между различными компонентами внутри самого криптовалютного сектора.
Как мы увидим, реакция основных криптоактивов на цены биткоина (BTC) и эфира (ETH), похоже, содержит релевантную информацию о характере рыночных настроений.
Ниже представлены тенденции рыночной капитализации BTC, ETH и других криптовалют на рынке, сгруппированных под меткой «TOTAL 3».
Рисунок 2: Рыночные капиталы биткоина, эфира и альткоинов
На первый взгляд, мы видим, что все три кривые следуют по очень похожей траектории, несмотря на колебания в величине.
Эта взаимосвязь объясняется данными как следствие недифференцированного потока капитала, предлагаемого большинству криптовалют без каких-либо конкретных критериев отбора.
«Криптовалюты являются высококоррелированными рисковыми активами. Каждый токен обладает определенной силой, из которой он извлекает часть своей стоимости, но при большом потоке фиатных средств в этот класс активов, […] слепой поток капитала, вливаемого в ценные и бесполезные протоколы, усиливает высокие корреляции внутри экосистемы. «
Действительно, хотя многие инвесторы используют фундаментальный анализ перед инвестированием, на заднем плане формируется более широкая динамика: мы являемся свидетелями одного из величайших отраслевых переносов стоимости нашего века за всю нашу жизнь.
Если оставить традиционные финансы для подпитки криптовалютного сектора, волны капитала вливаются в него и просачиваются во многие проекты, независимо от их ценности или фундаментальной полезности для экосистемы.
С учетом этого контекстуального подхода мы можем перейти к изучению внутренних корреляций, характерных для данного сектора.
Анализ настроений на рынке
Для того чтобы наилучшим образом отразить динамику, связывающую две крупнейшие капитализации (BTC и ETH) с остальной экосистемой, корреляции 25 ведущих альткоинов были агрегированы как среднее значение, как показано ниже.
Рисунок 3: Корреляция между BTC и 25 лучшими альткоинами
Таким образом, мы можем наблюдать, что в целом альткоины положительно коррелируют с BTC, подтверждая его роль лидера рынка.
Однако на этом графике выделяются периоды повышенной корреляции (синий цвет), возникающие, в частности, во время крупных капитуляций, например, в марте 2020 или мае 2021 года.
В эти периоды цена BTC толкает весь рынок вниз, а альткоины, во многом следуя ее колебаниям, резко падают, в том числе из-за низкой капитализации.
В последнее время складывается впечатление, что весь рынок внимательно следит за динамикой BTC, который находится в фазе коррекции с момента ATH в ноябре 2021 года, а затем в консолидации с февраля.
И наоборот, существуют периоды нейтральной или даже отрицательной корреляции (желтый цвет), во время которых альткоины начинают динамику, близкую к динамике эфира, как, например, в начале 2021 года, во время события, известного как «альтсезон».
Чтобы было понятнее, на следующем графике представлена корреляция между 25 лучшими альткоинами и ценой ETH.
Рисунок 4: Корреляция между ETH и 25 лучшими альткоинами
Несмотря на очевидное сходство с предыдущим графиком, следует отметить, что корреляция между альткоинами и ETH статистически выше, чем у BTC. Поэтому порог нейтральности в данном графике следует пересмотреть немного в сторону увеличения.
Кроме того, важно отметить, что эти данные имеют реактивное значение и не являются прогностическими. Таким образом, они не предсказывают направление тренда, а скорее указывают, где он находится, действуя скорее как компас, чем как хрустальный шар.
Однако на этом графике очевидно одно различие: альткоины имеют тенденцию следовать за ценой ETH, а не за ценой BTC в начале 2021 года (зеленый цвет), что подтверждает тезис об альтсезоне, упомянутый выше.
Но в этих двух графиках есть нечто большее, чем кажется на первый взгляд. Чтобы пойти дальше, вместо того чтобы смотреть на абсолютное изменение корреляций, давайте сосредоточимся на расширении и сужении разницы между корреляционными функциями.
Рисунок 5: Сравнение корреляций BTC и ETH с 25 лучшими альткоинами
Этот новый график накладывает кривые корреляции, изученные выше, чтобы подчеркнуть ширину разрыва между ними, а также его эволюцию во времени.
В этот момент появляется новое поведение. Мы можем четко определить периоды расширения (красный цвет) и инверсии (зеленый цвет) разрыва между двумя корреляциями.
В таком случае правомерно задаться вопросом о значимости этих двух состояний. Интерпретация этих периодов выглядит следующим образом:
- Расширение спреда в пользу BTC указывает на то, что рынок испытывает меньший аппетит к риску, причем биткоин особенно хорошо ведет себя во время спадов. Такое событие может привести к падению цены большинства токенов, подверженных корреляции.
- Увеличение спреда в пользу ETH, приводящее к развороту сигнала, означает, что рынок более склонен к риску и может привести к росту цен.
- Сужение спреда указывает на переход к нейтральной позиции, когда альткоины следуют за BTC и ETH в одном направлении.
Поскольку BTC и ETH являются высококоррелированными активами, изменения в спреде, воспринимаемые как небольшие (в диапазоне от 0,05 до 0,2), тем не менее, указывают на значительное изменение профиля риска.
Как всегда утверждают данные:
Спред, расширившийся до 0,2, является признаком крайне рискованного поведения, а любой разворот следует воспринимать как сигнал о том, что рынком движет страх.
Наконец, мы можем смоделировать изменение этого спреда в виде кривой, чтобы получить представление об общем настроении рынка за определенный период времени.
Рисунок 6: Разница в средней корреляции топ-25 альткоинов с BTC и ETH
Этот график, основанный на разнице в средней корреляции альткоинов с биткоином и эфиром, четко показывает несколько отдельных фаз.
Рост (красный) указывает на разрыв в пользу ETH, что является признаком склонности к риску, в то время как падение (зеленый) указывает на то, что BTC восстанавливает преимущество над другими компонентами рынка, что часто происходит во время коррекционных фаз, сопровождающихся масштабным дезинвестированием.
Таким образом, после фазы снижения риска, начавшейся в декабре 2021 года, рынок, похоже, вступает в новый инвестиционный период, о чем свидетельствует расширение спреда в пользу ETH.
Сеть биткоина все еще находится под давлением
Хотя анализ основных тенденций через корреляции альткоинов указывает на то, что рынок снова рискует инвестировать, внутрицепочечная активность сети биткоина позволяет нам квалифицировать это утверждение.
Действительно, как отмечалось в предыдущих анализах, активность в сети, являющаяся показателем вовлеченности участников, далека от пика.
Если мы посмотрим на количество новых организаций, совершающих свою первую транзакцию в сети, то умеренный рост с июля 2021 года явно свидетельствует о робком, хотя и настоящем стремлении.
Рынок действительно принимает новых участников, но темпы этого процесса значительно снизились, если сравнивать с притоком новых субъектов, который произошел с начала 2020 г.
Рисунок 7: Количество новых предприятий
Оказалось также, что умеренный приток новых субъектов не пошел на пользу количеству транзакций, ежедневно проводимых в сети.
В настоящее время сеть обрабатывает менее 225 000 ежедневных транзакций, однако сейчас она обрабатывает столько же переводов, сколько и во время сдачи в марте 2020 г.
Рисунок 8: Количество транзакций
Это отсутствие спроса на блокчейн со стороны участников хорошо видно на графике ежедневного объема переводов.
В то время как объем переводов в сети Биткойн составил более 10 миллиардов долларов в период максимума 2021 года, с мая по ноябрь 2021 года и снова с января по настоящее время ощущалась потеря приверженности.
Рисунок 9: Общий объем передачи
Это наблюдение подтверждается общими транзакционными издержками бирж, которые буквально рухнули после распродажи в мае 2021 года.
Индикатор склонности участников пользоваться услугами биржевых платформ для инвестирования или дезинвестирования своего капитала, эта метрика резко сигнализирует об отсутствии экономической активности на биржах.
Рисунок 10: Затраты на обменные операции
Наконец, чтобы лучше оценить низкий спрос на блокчейн, исследование Mempool дает окончательное заключение.
Кривая ниже представляет количество транзакций, поступающих в Mempool в секунду. Кривая ниже показывает количество транзакций, поступающих в Mempool в секунду, которое структурно падает с 2019 года, что свидетельствует о том, что в Mempool поступает все меньше и меньше транзакций.
Рисунок 11: Скорость поступления транзакций в Mempool
Признак того, что спрос на цепочку достаточно низок, чтобы эта «очередь» постепенно опустела, это наблюдение еще раз подтверждает тот факт, что вовлеченность инвесторов не ощущается.
Это не означает, что присутствующие сущности не активны. Это указывает на то, что в целом сеть Биткойн сегодня гораздо менее вовлечена в работу и что нет никаких признаков устойчивого восстановления вовлеченности участников.
Сводный анализ цепи
Наконец, наше исследование внутренних корреляций криптовалютного сектора позволяет нам выделить поведение профиля риска рынка в зависимости от отношений между альткоинами, биткоином и эфиром.
Начав с начала 2022 года тенденцию, указывающую на возврат к рискованности, инвесторы, похоже, вновь обретают оптимизм, о чем свидетельствует расширение спреда в пользу ETH.
Тем не менее, наш анализ активности в цепи показывает, что приверженность участников цепи все еще оставляет желать лучшего. Отсутствие значительной экономической активности на биржах и снижение объема переводов указывает на то, что рынок не переживает устойчивого восстановления активности.
