Em apenas três semanas, o USDe da Ethena viu a sua capitalização aumentar 77%, tornando-se a terceira maior stablecoin do mercado. Retrospectiva deste desempenho excecional.
O USDe da Ethena torna-se a terceira stablecoin do mercado
Nos últimos dias, falámos várias vezes sobre a ENA da Ethena, mas, paralelamente, a stablecoin USDe deste ecossistema também está a registar um crescimento fulgurante. De facto, entre todos os seus concorrentes, o USDe parece ser a stablecoin que mais se beneficiou com a adoção da GENIUS Act nos Estados Unidos, já que o ativo acaba de subir ao pódio da sua categoria, conquistando o terceiro lugar:
Para avaliar o desempenho em questão, é importante notar que a capitalização da USDe aumentou 53% em julho, passando de US$ 5,3 bilhões para US$ 8,16 bilhões. Além disso, a terceira stablecoin do mercado registou um crescimento de 77% em apenas três semanas, apresentando agora uma capitalização de 9,44 mil milhões de dólares.
É claro que o ativo ainda está longe do USDC da Circle e, mais ainda, do USDT da Tether, que têm capitalizações de US$ 64,14 e US$ 163,9 bilhões, respectivamente. A título de exemplo, o USDe deveria, portanto, ver a sua capitalização multiplicada por 6,8 para poder ultrapassar o USDC nas condições atuais do mercado. No entanto, o desempenho continua a ser digno de nota, pois se compararmos o seu desempenho desde 1 de julho, o USDC registou um crescimento de 4,31%, contra 3,92% para o USDT.
Além da Lei GENIUS, outros fatores podem explicar este forte crescimento. Na quinta-feira passada, mencionámos a chegada da stablecoin à blockchain The Open Network (TON), bem como um programa de incentivo particularmente interessante para a sua utilização no protocolo de finanças descentralizadas (DeFi) Aave.
O USDe é arriscado?
Apesar destas notícias particularmente encorajadoras, é necessário manter alguma cautela, tendo em conta a própria natureza algorítmica do USDe. Embora o termo «algorítmico» possa lembrar o triste destino do UST da Terra (LUNA), os dois ativos não são de todo comparáveis em termos tecnológicos.
Por outro lado, mesmo assumindo a seriedade infalível das equipas da Ethena Labs, os riscos não são inexistentes. E por uma boa razão: as reservas do USDe estão distribuídas por vários ativos, em várias plataformas e endereços. Embora isso diversifique inteligentemente o risco, também multiplica as probabilidades de uma falha num desses pontos, o que poderia levar o USDe a ficar subcolateralizado.
Enquanto 15% dos ativos que garantem o USDe estão, por exemplo, na Bybit, o impressionante ataque hacker de fevereiro passado pode sugerir um cenário catastrófico, se a situação tivesse piorado.
Embora não se trate de adotar um pessimismo sistemático, estes são, pelo menos, parâmetros a ter em conta na estratégia de gestão de riscos.
