许多人认为，乌克兰战争的结束将结束欧洲的能源和通胀危机，但还有其他多种因素在起作用，可能使欧洲的麻烦远远超过战争。
尽管欧洲国家的政府尽了最大努力，但到目前为止，他们还无法遏制今年的通货膨胀。俄罗斯对乌克兰的入侵是最终引发危机的导火索，这场危机自2020年COVID-19大流行病爆发以来就隐约可见。
6月，欧盟成员国公布了他们的消费者价格指数（CPI），显示价格比6月公布的数字有了明显上升。西班牙的CPI录得10.8%的增长，比利时紧随其10.4%的增长。奥地利和葡萄牙的CPI增长了9.3%和9.1%，而德国和意大利的增幅为8.5%和8.4%。法国的CPI比6月份的数字增加了6.1%。
为了应对不断上升的通货膨胀，欧洲中央银行（ECB）将其三个关键利率提高了50个基点。主要再融资方案的利率和边际贷款机制的利率已经提高到0.50%和0.75%，这是自2011年以来欧洲央行首次加息。
欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德表示，更高的利率将对价格产生下行压力，并帮助欧洲央行将通胀率降至2%。然而，拉加德的计划只有在 “没有新的干扰因素 “的情况下才会奏效，能源成本趋于稳定，供应瓶颈得到缓解。
到目前为止，迅速下降的实际利率对欧元区来说只意味着麻烦。随着冬季的快速来临，欧盟的能源价格开始大幅上涨，一些国家积极计划在整个秋季和冬季进行间歇性停电。
在德国和法国，每兆瓦时的年前价格自去年以来已经增加了10倍，其他国家准备在冬季结束时增加可能超过1000%。
经济学家警告说，能源短缺可能使工厂关闭，使无法承担电费的小企业破产。
2012年至2022年德国电力的年头价格
尽管许多人认为，乌克兰战争的结束将结束欧洲的能源危机，但还有其他多种因素在起作用，可能使危机远远超过战争。
欧洲对俄罗斯天然气的依赖已经关闭了该地区的核电生产。这种核能使用的减少对法国的打击最大，因为其57个核反应堆中的31个因紧急维修而关闭。自今年年初以来，法国已经创纪录地进口了102天的能源。相比之下，该国在2014年至2016年间没有进口任何能源。
欧盟对绿色能源的推动也使许多国家停用燃煤电厂，转而使用天然气或太阳能或风能等可再生能源。这在德国感受最深，当地政府为减少对污染性能源的依赖所做的努力可能会适得其反。由于很少有其他国家像德国那样依赖俄罗斯的天然气，该国现在只能应对能源价格上涨带来的打击及其对经济的影响。
德国的生产者价格指数（PPI）在7月份增加了33%，而且随着冬季的到来，预计还会上升。PPI的每一次上涨都会影响到生产者和消费者–生产成本的上升使本地制造商的竞争力下降，破坏了他们的利润率。相反，消费者则承担了最终产品的成本上升。持续增长的PPI和CPI甚至导致德国工会呼吁在全州范围内增加8%的工资，许多经济学家警告说此举可能进一步加剧通货膨胀。
德国的PPI从2002年到2022年（来源：每日邮报）
与此同时，欧洲央行试图对抗南部成员国的通胀，导致欧元受到更大的损害。
7月，欧洲央行披露了其新的计划，即如果意大利、西班牙、葡萄牙和希腊的债务收益率上升过快，将通过购买这些国家的国债来限制其借款成本。本月早些时候公布的数据显示，欧洲央行部署了173亿欧元来购买欧盟南部成员国的债券。这些债务是利用其现有债券持有的到期债务的资金购买的。官方统计数据显示，在过去两个月中，欧洲央行对德国、法国和荷兰债券的净持有量减少了189亿欧元。
为了方便其积极购买债券，欧洲央行将欧盟分为三类–捐助者包括德国、法国和荷兰，接受者包括意大利、西班牙、葡萄牙、希腊和中立国。
该行表示，这些类别之间的金融分裂迫使它启动这些购买。当欧洲央行宣布这一计划时，BTP-Bund的利差达到了两年来的最高点250个基点。
BTP-Bund利差是10年期意大利政府债券（BTP）和德国10年期债券（Bund）的收益率之差。债券购买成功地将这一差异降低到183个基点，但在一个月内又上升到229个基点，因为意大利的政治不稳定使该国的经济稳定受到质疑。
BTP-Bund利差的重要性在于德国的地位。德国债务在历史上被认为是一个无风险的基准，所有欧盟债务都与之相比较。然而，预计冬季飙升的通货膨胀和迫在眉睫的能源赤字有可能动摇德国作为欧洲主权债务无风险基准的排名，并为二级债券市场引入更多的波动。
意大利政府债券的10年期收益率（来源：TradingView）
许多银行和机构都在质疑欧洲央行干预意大利的有效性和合法性。激进的债券购买关闭了稳定该国通货膨胀的任何尝试。
同时，债券收益率的上升可能导致欧盟成员违约并进入恶性通货膨胀。由于欧盟的所有成员共享相同的货币，一个成员国的欧元恶性通货膨胀可能会导致其他成员国经历类似的波动。
这使得欧洲央行成为大多数欧洲债券市场的最后买家，因为该央行将为防止其成员违约而斗争。如果欧洲央行持有的现有债券中的债务没有及时到期，它将需要印制更多的钱来为这些债券购买提供资金。然而，提高印制新欧元的速度对遏制欧洲不断上升的通货膨胀几乎没有作用。
作为世界上市值第二大的货币，欧元自今年年初以来对美元的价值已经下降了16%。它还在今年第二次跌破了对美元的平价。
2022年1月至2022年8月的欧元/美元平价（来源：TradingView）
如果美联储继续加息，欧洲央行继续购买欧债，这种下降趋势可能在未来几个月继续下去，并进一步加剧能源和食品价格上涨。
从历史上看，人们在经济衰退时都会涌向坚硬和稀缺的资产，选择商品、土地和房地产等有形投资。如果经济衰退全面冲击欧洲，我们可能会看到大量资金涌入加密货币市场，尤其是比特币。比特币作为一种避险资产的声誉可能使其作为长期投资和价值储存都具有吸引力。俄罗斯和伊朗政府最近引入加密货币作为支付手段的努力，可能会导致其他国家效仿。如果欧元保持在目前的道路上，越来越多的采用可能最终导致大型区域天然气和能源生产商要求使用加密货币支付。
