BTC已将24000美元的阻力转化为支撑，并达到28000美元。我们可以说，熊市已经结束了吗？为了回答这个问题，今天我们对BTC市场进行一次大范围的分析。链上情况分析
比特币向28,000美元推进
过去几周，对于BTC市场参与者来说是情绪化的。在三家有利于加密货币的银行倒闭、美股下跌和比特币（BTC）价格向28,000美元推进之间，该领域的消息一直非常多变。
虽然BTC已经将24,000美元的阻力转化为支撑，并达到了第7周链上分析中提到的价格目标，但现在的问题是上升趋势是否可持续：熊市是否已经结束？
为了回答这个问题，我们将从几个角度来看待今天的市场，包括：
- 参与者的潜伏和实现的回报；
- 比特币网络的链上活动；
- 积累/分配行为。
图1：每日BTC价格
在BTC市场上的利润回报
潜在的利润率，在BTC的利润/损失供应中持有，是估计我们今天的位置的好方法。每一个下降周期的结束都以市场盈利能力的急剧改善为标志，并以盈利中的BTC数量的快速上升为标志。
目前，当前的周期正在完美地复制这种动态，在下面的蓝色中可见。1月份记录了自2021年底以来利润中供应比例的最大增长。
图2：利润中的BTC供应比例
这种供应量强劲恢复盈利的情况发生在每个熊市结束时，历史上有利于长期看涨的偏向。
流通中的BTC盈利能力的提高是对获利的一种激励。因此，获利/亏损的主导地位可以用来识别BTC市场中偏向于看涨/看跌的时期。
为了验证这一点不仅适用于BTC，而且确实是整个市场的上升趋势，我最近设计了以下图表：
图3：全球SOPR比率
衡量BTC、ETH和LTC的盈利比率（SOPR）的平均值，下面的震荡器有助于说明该行业的经济周期，以及在任何特定时间获利/亏损是否占主导地位。
在2022年6月Terra生态系统（LUNA）崩溃–以及由此导致的Celsius和3AC的破产–之后，加密货币市场目前正在完成向获利机制的过渡。
这种类型的市场结构有利于安装长期看涨的偏向，预示着未来几个月实现盈利增长。
在比特币网络的链上活动
另一个研究角度是比特币网络中链上活动的明显回升，这与我们的观察相吻合。
事实上，自2023年初以来，有一个明显的迹象，因为活跃的实体数量每天增加了近90,000个活跃参与者。
图4：活跃实体
这种活动的增加与2019年并无不同，当时BTC持有者在2017-2018年的熊市底部后对区块空间表现出相当大的需求。
此外，该指标最近退出了熊市活动通道（红色），表明市场转向更持续的使用制度。
积累行为回报
参与者的积累行为似乎证实了这种看涨势头。正如第9周的分析中提到的，在过去几周的分布之后，累积行为开始显现出来。
虽然这一趋势仍处于起步阶段，但它是包括BTC市场过去三个周期的循环的一部分。
图5：积累趋势得分
得分接近0.8，下面的指标目前衡量了参与者在交易所之外持有BTC的强大积累趋势。
BTC向28,000美元的推进似乎已经引起了明显的FOMO运动，这是投资者兴趣的一个标志。
最后，对构成市场的各档实体的行为研究也证实了这一观察。事实上，当持有超过10,000个BTC的实体恢复分配时，小手（持有少于100个BTC）停止出售，并倾向于中立。
图6：积累趋势得分，按投资组合队列划分
这种动态与鲸鱼（1,000 BTC-10,000 BTC）的强劲积累形成对比，最近，持有100至1,000 BTC的实体紧随其后。我们可以通过指出这些行为缺乏同质性来缓解这种观察。
分歧是清晰可见的，表明并非所有参与者都有类似的偏见，这可能导致在出现共识之前有一段不确定的范围。
对BTC的这种链上分析的总结
最后，本周的数据表明，2021-2022年的熊市似乎已经在2023年初结束。潜在和实现回报的急剧改善，以及链上活动的明显恢复，表明BTC市场的兴趣和看涨倾向又回来了。
此外，最近的积累行为表明，一些参与者预计在未来几个月可能会出现价格上涨。
然而，这并不意味着BTC价格会直接上涨。尽管市场结构是向上的，而且有乐观的倾向，但最好还是保持谨慎的态度。
熊市和牛市之间的过渡可能是混乱的，有很长的范围和极端波动的时期。也就是说，如果你坚持到目前为止，最困难的部分已经过去了。
