温和的发行行为在2月期间出现，当时BTC停滞在24,000美元水平。
小额资金流入和小量资金流入交易所，动机是获利回吐和对当前趋势逆转的可持续性的潜在怀疑。
比特币回调至22,000美元以下
在年初的上涨之后，比特币(BTC)的价格遇到了24,000美元和25,000美元之间的阻力区。
2月初，短期投资者在21,000美元至24,000美元的价格区间获利。
图1：BTC每日价格
市场已经进入了对交易所的温和分布阶段，这是周期性行为模式的一部分，反映了一些参与者对当前趋势反转的可持续性的怀疑。
今天，我们将通过大量的交易所流量数据来详细研究这种行为。
BTC行为周期
熊市结束和牛市开始之间的过渡是以一系列行为为标志的，这些行为似乎会重复出现，一个周期又一个周期。
使用积累趋势得分，衡量比特币地址的积累或分布水平，我们可以得到这些动态的视觉表现，分为3个阶段：
- 靠近底部的BTC积累（机会主义），此时新进入者被下降的价格吸引。
- 在熊市结束和牛市开始的过渡期间的分布（怀疑），当实体由于对短期缺乏信心而离开市场。
- 在牛市开始时的积聚（FOMO），当投资者害怕火车会在没有他们的情况下离开。
图2：积累趋势得分
这个指标的当前值（ATS=0.03）表明，在几个比特币地址组内正在进行净分配。
通过把这个指标分成网络上存在的不同的钱包大小，我们可以研究出构成BTC市场的实体行为的清晰可视化。
- 分数趋向于1（蓝色），表示有净积累。
- 得分趋向于0（红色），表示净分配。
图3：积累趋势得分，按地址群组划分
这样做，我们可以观察到近几个月来几个相反的行为阶段：
- 2022年11月和12月，BTC在15,700美元时触底反弹，这是一次非常强劲的积累。
- 2月期间，在最近市场向24,000-25,000美元阻力区间反弹期间，地址组的分布几乎一致。
这表明，一些实体利用BTC最近的升值来从事获利活动。
适度分配给交易所
测量交易所的净转移量（流入-流出），似乎2月底每天有大约2000个BTC的流入，尽管在过去的一周里，这一趋势有所放缓.
图4：交易所的净流量
存款的这种轻微上升发生在2020年3月后提款加速的整体动态中，因为市场越来越倾向于自主持有BTC，推动了所谓的主权币数量的增加。
下图提供了交易所净流入/流出的数量明细，使我们能够直观地看到特定时期内的主要数量大小。
图5：交易所的净流量，按规模划分
在过去的五年里，市场上的小额存款（从不到1万美元到10万美元）大幅下降，随后大额提款量（100万美元以上）增加。
这解释了外汇储备的下降趋势，自2020年3月以来，流入量缩减，流出量日益增加。
然而，在过去的两周里，出现了小额存款，大多在1万至10万美元之间，这表明对最近的分配负责的实体大多是短期持有者。
为了证实这一观察，我们可以看看最近从短期持有者（STH）的地址发送到交易所的利润/损失量。
下图提供的证据表明，在2023年1月和2月，大量的转移量，主要是持有的利润，离开了STH组合，被存入交易所。
图6：从STH到交易所的盈亏量
与BTC价格的上涨相吻合，这种行为表明短期获利行为已经发生，并证实了我们之前分析的数据。
上周，近13,000个有潜在利润的BTC从STH被转移到集中式交易平台。
目前，交易量表明，大约有2500个BTC的净损失正从这些地址流向交易所，表明下跌造成了轻微的损失。
本次对BTC的链上分析总结
总的来说，本周的数据表明，在2月份，BTC停滞在24,000美元的水平，一个温和的分布模式占据了上风。
小量的资金流入和小量的交易量流入交易所，绝大部分的BTC不到6个月，与短期持有者有关。
由于这些交易量中的大部分都是获利持有的，看来这种分配运动的动机既是获利，也是对当前趋势逆转的可持续性的潜在怀疑。
