尽管比特币价格缺乏动力，但BTC的短期持有者（STH）的立场，加上交易所的新资金流出，正在发出一个令人鼓舞的信号。在链分析情况
低波动性接近熊市周期的底部
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过去两周，比特币一直在20,000美元以下交易，接近24-18,000美元范围的底部。当债券和股票市场继续失血时，BTC仍然出人意料地稳定，目前。
图1：BTC每日价格
当HODLing行为占主导地位，长期持有者（LTH）耐心等待风暴过去的时候，比特币的价格走势可能会受到短期持有者（STH）决定的影响，他们的情况似乎正在改善。
本周，我们将评估：
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- 外汇储备的结构性下降。
- 短期持有者（STH）群组的状况。
交易所的虹吸效应继续存在
从集中式交易所平台的比特币储备流动来看，似乎自2020年3月以来的下降势头，仍在持续。
尽管在2022年5月和9月有两个显著的存款阶段，以应对价格下跌，但交易所的BTC余额现在录得多年来的低点，达到2018年4月至5月的水平。
交易所目前持有233万个BTC，占目前流通的供应量的12.17%。这种结构性下跌表明整个市场的投资者群体正在发生范式转变。
图2：交易所的BTC储备
参与者赞成将他们的BTC握在自己手中（非托管）。他们正在远离交易所，以获得主权，同时对比特币表现出明显的兴趣，作为对中央银行货币政策的保险。
这种动态变化通过测量交易所的净流量特别明显，它代表了在这些平台上的存款和提款的总和，所有这些都被7天的移动平均数平滑。
存款主导阶段（绿色），从2012年到2020年3月生效，随着时间的推移，每天流入交易所的资金高达20k BTC。
在2020年3月的黑天鹅和全球经济因COVID-19的流通而进入危机状态后，提款的主导地位（红色）很明显，并成为交易所净流量的基本趋势。
图3：交换的净流量
在2022年7月，当价格回到访问20,000美元的水平时，流出量达到了每天超过15,000个BTC的峰值，这种新的流动模式表明人们对自我持有的强烈兴趣。
目前，每天有大约11.5万个BTC的提款，这个指标告诉我们，在过去的一周里有许多BTC离开了交易所。
改善短线投资者的条件
经过仔细检查，最近从交易所移出的一些BTC似乎是由短期持有者（STH）积累的。
持有BTC不到155天的实体，他们往往对价格变化敏感，但也表现出强烈的机会主义。他们投入和脱离的速度非常快，取决于市场的波动。
在牛市运行期间的短期积累和亏损的STHs（红色）供应增加引发的强势分配（卖出）之后，这批投资者迎来了强烈的无利可图时期。
图4：STH供应
在2021年10月至2022年7月期间，经过胆怯的积累，一个分配阶段，再加上一些持有的BTC超过155天，导致STH持有的供应量低于300万BTC。
最近，这一措施的进一步上升表明，部分人群已经恢复购买，这是一个相对建设性的短期信心迹象。
如果投资者的短期积累为我们提供了令人鼓舞的迹象，这主要是由于STH的总成本基础（粉红色）正在不断接近BTC的现货价格。
事实上，目前为22181美元，自2021年12月以来，短期持有者的变现价格一直在下行，这表明短期购买的硬币的收购价格不断下降，倾向于比特币（BTC）的平均市场价格。
图5：STH的实现价格
这清楚地告诉我们，短期积累正如火如荼地进行着，尽管在整个下跌周期中，其中一些硬币被亏损出售，但由于投资者利用目前的区间来捕捉最佳的进入价格，STH的成本基础现在已经非常接近现货价格。
在未来几周，观察已实现的STH价格与BTC价格的互动将是至关重要的。理想的情况是看到现货价格的上行突破，然后是支撑，表明STH正在利用价格上涨（蓝色）进行双倍下跌（绿色），而不是倾向于死猫反弹的情况（红色）。
STH-MVRV比率优雅地突出了这一动态，该比率是由STH的实现价格除以BTC的现货价格得到的。
在这里，我们可以观察到这个指标的看涨背离，预示着STH的成本基础正在接近市场平均价格。
图6：STH的MVRV比率
见证了队列盈利能力的提高，以及短期内硬币的积累，这个比率发出了一个非常有建设性的信号，值得在未来的分析中密切关注。
理想情况下，观察到STH-MVRV越过中性区（STH-MVRV=1）并在此基础上记录新的正值，不仅预示着短期盈利能力的有效回归，而且还能确认STH愿意在未来的上涨力度中获利。
证实这些结论的是，短期持有者费用的盈利比率表明，该队列的销售越来越接近其盈亏平衡点。
虽然这一比率仍在负值区域移动，表明在过去的几天里出现了约-2%的损失，但面对停滞不前的BTC价格，它正在画出一个明显的看涨分歧。
图7：STH SOPR比率
这意味着，尽管市场波动黯淡，但持有不到155天的BTC的潜在和现实收益正在改善，减少了现货市场的短期抛售压力。此外，这种看涨的背离在过去有利于短期到中期的看涨倾向。
然而，这一信号仍需得到证实。理想情况下，STH-SOPR应该回到正值，并以中性区（STH-SOPR=1）作为支撑，以表明这批人的健康和稳定的恢复盈利能力。
本分析的摘要
最后，本周的数据表明，尽管价格环境乏善可陈，但短期持有者（STH）群组发出了令人鼓舞的信号。
事实上，在新一波从交易平台撤资之后，这一群体所持有的供应量再次上升，表明存在着相当大的短期积累。
此外，对短期持有者供应的盈利能力的衡量表明，这批人的盈利能力正在改善，表明来自STH的潜在销售压力一时得到缓解。
最后，已实现的STH价格调查强调，不足155天的硬币的成本基础正越来越接近BTC的现货价格，提供了一个建设性的需求信号，在未来几周需要密切关注。
