Заместитель главы британского центрального банка объясняет, почему стремительный рост криптовалют вызывает у него беспокойство — и почему правительства не могут не готовиться к обвалу криптовалютного рынка.
Этого еще нет. Сэр Джон Канлифф, заместитель управляющего Банка Англии, сказал в интервью BBC Radio 4: «Как я оцениваю ситуацию, биткоин и другие криптоактивы и их стоимость не представляют угрозы для финансовой стабильности в настоящее время. «
Джон Канлифф, заместитель управляющего Банка Англии, предупредил, что криптовалютные активы, такие как биткоин, все больше создают риски для финансовой стабильности, заявив, что регуляторы и законодательные органы должны внимательно относиться к предстоящим рискам. risk cryptocurrency bigomex pic.twitter.com/tGuWO1woaj
— BigoMex (@BigoMexofficial) November 17, 2021
Упор делается на «на данный момент». Нет причин вздохнуть с облегчением. Ни для криптосцены, которая не очень-то жалует такое внимание, ни для центральных банкиров, у которых Биткойн и Ко отнимают масло от хлеба. Потому что, добавляет Канлифф: «Они [криптовалюты, К.Б.] растут очень быстро, и они все дальше и дальше интегрируются в то, что я называю традиционной финансовой системой». Приближается момент, когда криптовалюты могут стать опасными.
Поэтому Канлифф призывает регуляторов и законодателей «хорошенько подумать над этим». Сценарий, о котором он беспокоится, таков: Криптовалюты настолько переплетаются с более широкой финансовой системой, что высокая волатильность, характерная для криптовалют, перетекает на традиционные рынки. Жесткий обвал криптовалют, как мы все знаем, в следующий раз может принять широкое подводное течение.
Как сильно криптовалютный крах потянет за собой финансовую систему?
Регуляторы и законодатели, призывает Канлифф, должны дать четкое представление о том, как они будут действовать в случае такого жесткого обвала криптовалютных рынков. Как им удается сдерживать такое пламя? Как они предотвращают его рассыпание?
Такой обвал вероятен из-за многих факторов, уже сказал заместитель губернатора в своем выступлении 13 октября, таких как отсутствие внутренней стоимости, волатильность цен, стадный инстинкт или операционные риски в киберпространстве. Центральный банкир даже заходит настолько далеко, что считает возможным крах до нуля-комма-нуля, то есть полный и окончательный крах. Поэтому, по его словам, к этому нужно готовиться и, по крайней мере, знать, какие риски существуют.
Но Канлифф также предостерег от чрезмерной реакции. «Мы не должны считать новые подходы опасными только потому, что они другие». Инновации внедряли новые технологии и игроков; исторически они были ключом к улучшению и укреплению финансов. «Криптотехнологии» открывают перспективу «радикальных улучшений в сфере финансов».
Однако нынешние приложения — то есть биткоин и другие криптовалюты — вызывают у него беспокойство по нескольким причинам. Прежде всего, потому что в настоящее время они находятся в процессе быстрого слияния с традиционными финансами в значительной степени нерегулируемым образом. Надзорные органы по всему миру применяют стандартные правила к криптовалютам и биржам, но они не всегда применимы — например, к нефидуциарным кошелькам или к DeFi — и часто не предназначены для управления деньгами, не имеющими глобальных границ. Это немного похоже на попытку обучить дракона с помощью инструментов, которые вы практикуете на собаках.
Канлифф считает, что риски, связанные с криптовалютами, на данный момент ограничены. Но они могут быстро расти. Насколько быстро и как далеко, будет зависеть от реакции регуляторов и законодателей.
В своей речи центральный банкир отмечает, что за последние пять лет цена биткоина падала более чем на 10 процентов в течение 30 дней, а в марте 2020 года произошло рекордное 40-процентное падение. То, что такие падения происходят, является скорее исключением, чем правилом, и вопрос не в том, произойдут ли они, а в том, когда. Но что «может вызвать такие события, если эти криптоактивы продолжат просыпаться такими темпами, если они еще больше интегрируются в традиционный финансовый сектор, и если инвестиционные стратегии продолжат становиться более сложными?»
Сама по себе финансовая система должна допускать резкие коррекции, обвалы, а также большие потери от спекулятивных финансовых продуктов. Это «необходимая функция». Но надзорный орган должен следить за тем, чтобы такие события не оказывали пагубного влияния на реальную экономику. Поэтому он должен оценить, насколько высоки риски того, что это произойдет, и как их снизить.
МВФ видит это так же
Очень похожее предупреждение, местами совпадающее, было также озвучено Международным валютным фондом (МВФ) в конце октября. Субнациональное учреждение выпустило «Глобальный отчет о финансовой стабильности».
В отчете целая глава посвящена росту криптоактивов. МВФ также заявляет, что криптовалюты пока не представляют системных рисков для финансовой стабильности, но отмечает, что «риски следует тщательно отслеживать, поскольку они могут иметь глобальные последствия, а операционная и нормативная база пока не является адекватной во многих юрисдикциях. «
Как и Канлифф, МВФ отмечает огромный рост криптовалют. Еще в 2018 году МВФ отмечал, что криптовалюты не представляют угрозы для финансовой системы. Явление было слишком незначительным. Теперь он утверждает, что системного риска для стабильности мировой финансовой системы пока нет. Прилагательные, которые вошли в формулировку, имеют огромное значение.
Действительно, экосистема криптовалют все еще слишком мала, чтобы представлять глобальный риск. Но криптоактивы и «особенно стейблкоины» могут «представлять высокий риск для развивающихся рынков и развивающихся стран».
По его словам, риск увеличивают высокоспекулятивные активы — например, мемкоины, такие как Dogecoin или Shiba Inu, практика торговли с кредитным плечом, иногда высоким, и, наконец, DeFi, где продукты иногда сложны и непрозрачны, а ошибки в коде могут привести к большим потерям. Все это действительно может оказать непредсказуемое воздействие на криптовалютные рынки в неправильной рыночной ситуации и в комбинации.
«По-прежнему» центральные банки приветствуют инновации
Это изменение в тоне как Канлиффа, так и МВФ является значительным. Эти учреждения утверждают, что биткоин по-прежнему не представляет риска для стабильности мировых финансов. Центральные банки все еще сильны, и кусок программного обеспечения, выброшенный в Интернет анонимным разработчиком, еще не смог сбить центральные банки с их тронов и потрясти мировые финансы.
Но это «пока» звучит все более неуверенно и неопределенно. В развивающихся странах МВФ уже предупреждает, что криптовалюты и стейблкоины становятся серьезной угрозой, и не стоит сомневаться, что то же самое произойдет и с мировыми финансами, если экосистема продолжит расти такими же темпами. Можно почти надеяться, что бычий рынок в этот момент возьмет небольшую передышку и, возможно, скорректируется.
Ибо финансовый истеблишмент осознает надвигающуюся на него опасность. Она уже пытается убедить надзорные органы и законодателей в необходимости более строгого регулирования, но, по крайней мере на Западе, она придерживается принципа приветствия новых технологий вместо того, чтобы, как Китай, препятствовать инновациям, если у них вырастают нежелательные зубы или крылья. Но и здесь действует «по-прежнему», и можно сомневаться, что центральные банкиры и политики будут его придерживаться, когда ситуация станет для них действительно опасной…
