El vicegobernador del banco central británico explica por qué le preocupa el rápido ascenso de las criptodivisas, y por qué los gobiernos no pueden evitar prepararse para una caída del mercado de las criptomonedas.
Todavía no está ahí. Sir Jon Cunliffe, vicegobernador del Banco de Inglaterra, dijo en una entrevista con la BBC Radio 4: «Tal y como yo evalúo la situación, el bitcoin y otros criptoactivos y su valor no son una amenaza para la estabilidad financiera en este momento. «
Jon Cunliffe, vicegobernador del Banco de Inglaterra, advirtió que los activos de criptodivisas, como el Bitcoin, plantean cada vez más riesgos para la estabilidad financiera, argumentando que los reguladores y las legislaturas deben tener cuidado con los riesgos que se avecinan. riesgo criptomoneda bigomex pic.twitter.com/tGuWO1woaj
– BigoMex (@BigoMexofficial) 17 de noviembre de 2021
El énfasis está en «por el momento». No hay razón para respirar con alivio. Ni para la escena de las criptomonedas, a la que no le gusta mucho este tipo de atención, ni para los banqueros centrales, a los que Bitcoin y compañía les están quitando la mantequilla del pan. Y es que, añade Cunliffe: «Ellas [las criptomonedas, C.B.] están creciendo muy rápido, y se están integrando cada vez más en lo que yo llamo el sistema financiero tradicional». Se acerca el momento en que las criptomonedas pueden convertirse en un peligro.
Por ello, Cunliffe insta a los reguladores y legisladores a «pensárselo muy bien». El escenario que le preocupa es este: Las criptomonedas están tan entrelazadas con el sistema financiero en general que la alta volatilidad típica de las criptomonedas se extiende a los mercados tradicionales. Un duro choque en el cripto, tal como lo conocemos, podría tomar una amplia resaca la próxima vez.
¿Cuánto arrastra una caída de las criptomonedas consigo el sistema financiero?
Los reguladores y los legisladores, urge Cunliffe, deben aportar claridad sobre cómo afrontarían una caída tan dura en los mercados de criptomonedas. ¿Cómo pueden contener semejante conflagración? ¿Cómo evitan que se desborde?
Este colapso es probable debido a muchos factores, ya dijo el vicegobernador en un discurso el 13 de octubre, como la falta de valor intrínseco, la volatilidad de los precios, el instinto de manada o los riesgos operativos en el ciberespacio. El banquero central llega incluso a considerar posible una caída a cero coma cero, es decir, un colapso total y definitivo. Por lo tanto, dijo, hay que prepararse para ello y, al menos, conocer los riesgos que conlleva.
Pero Cunliffe también advirtió que no había que exagerar. «No debemos ver los nuevos enfoques como peligrosos sólo porque son diferentes». La innovación introdujo nuevas tecnologías y actores; históricamente ha sido clave para mejorar y fortalecer las finanzas. Las «criptotecnologías» ofrecían la perspectiva de «mejoras radicales en las finanzas».
Sin embargo, las aplicaciones actuales -es decir, Bitcoin y otras criptomonedas- le preocupan por varias razones. En primer lugar, porque actualmente están en proceso de fusionarse rápidamente con las finanzas tradicionales de forma muy poco regulada. Los supervisores de todo el mundo están aplicando normativas estándar a las criptomonedas y a los intercambios, pero no siempre se aplican -a los monederos no fiduciarios, por ejemplo, o al DeFi- y a menudo no están diseñadas para gobernar un dinero sin fronteras a nivel mundial. Es un poco como intentar entrenar a un dragón con las herramientas que se practican con los perros.
Cunliffe cree que los riesgos que plantean las criptomonedas son limitados por el momento. Pero podrían crecer rápidamente. La rapidez y el alcance dependerán de la reacción de los reguladores y los legisladores.
En su discurso, el banquero central señala que el precio del bitcoin ha caído más del 10% en 30 días en los últimos cinco años, con un desplome récord del 40% en marzo de 2020. Que se produzcan estos desplomes no es tanto la excepción como la regla, y la cuestión no es si ocurrirán, sino cuándo. Pero, ¿qué «puede desencadenar tales acontecimientos si estos criptoactivos siguen despertando a este ritmo, si se integran aún más en el sector financiero tradicional y si las estrategias de inversión siguen haciéndose más complejas?»
En sí mismo, el sistema financiero debería permitir correcciones bruscas, colapsos, así como grandes pérdidas de productos financieros especulativos. Se trata de una «característica necesaria». Pero el supervisor tiene que asegurarse de que estos acontecimientos no tengan un efecto perjudicial en la economía real. Por lo tanto, debe evaluar el nivel de riesgo de que esto ocurra y cómo mitigarlo.
El FMI lo ve igual
Una advertencia muy similar, congruente en algunos puntos, también fue expresada por el Fondo Monetario Internacional (FMI) a finales de octubre. La institución subnacional publicó su «Informe de Estabilidad Financiera Global».
El informe dedica un capítulo entero al aumento de los criptoactivos. El FMI también afirma que las criptomonedas aún no plantean riesgos sistémicos para la estabilidad financiera, pero señala que «los riesgos deben ser vigilados de cerca ya que pueden tener consecuencias globales y el marco operativo y regulatorio aún no es adecuado en muchas jurisdicciones».
Al igual que Cunliffe, el FMI constata el enorme crecimiento de las criptodivisas. Ya en 2018, el FMI señaló que las criptodivisas no suponían una amenaza para el sistema financiero. El fenómeno era demasiado pequeño. Ahora dice que todavía no hay riesgo sistémico para la estabilidad del sistema financiero mundial. Los adjetivos que se han colado en la redacción son enormemente importantes.
Es cierto que el ecosistema de las criptomonedas es todavía demasiado pequeño para suponer un riesgo global. Pero los criptoactivos y «especialmente las stablecoins» pueden «suponer un alto riesgo para los mercados emergentes y los países en desarrollo.»
El factor de riesgo, dice, son los activos altamente especulativos -por ejemplo, memecoins como Dogecoin o Shiba Inu-, la práctica de operar con apalancamiento, a veces elevado, y, por último, el DeFi, donde los productos son a veces complejos y opacos y los errores en el código pueden causar grandes pérdidas. Todo esto puede tener efectos imprevisibles en los mercados de criptomonedas en una situación de mercado equivocada y en combinación.
Los bancos centrales «tranquilos» acogen la innovación
Este cambio de tono tanto en Cunliffe como en el FMI es significativo. Las instituciones afirman que el Bitcoin sigue sin suponer un riesgo para la estabilidad de las finanzas mundiales. Los bancos centrales siguen siendo más fuertes, y un programa informático colgado en Internet por un desarrollador anónimo aún no ha conseguido derribar a los bancos centrales de sus tronos y hacer temblar las finanzas mundiales.
Pero el «todavía» suena cada vez más tímido e incierto. En los países en desarrollo, el FMI ya está advirtiendo de que las criptomonedas y las stablecoins se están convirtiendo en una seria amenaza, y no cabe duda de que lo mismo ocurrirá con las finanzas mundiales si el ecosistema sigue creciendo al mismo ritmo. Casi se puede esperar que el mercado alcista se tome un pequeño respiro en este momento y quizás se corrija.
Pues el establishment financiero reconoce el peligro que se cierne sobre él. Ya está intentando persuadir a los supervisores y a los legisladores para que regulen de forma más estricta, pero, al menos en Occidente, se aferra a dar la bienvenida a las nuevas tecnologías en lugar de, como China, impedir las innovaciones si les crecen dientes o alas no deseadas. Pero aquí también se aplica el «todavía», y uno puede dudar de que los banqueros centrales y los políticos se atengan a él cuando las cosas se pongan realmente difíciles para ellos…
