Náměstek guvernéra britské centrální banky vysvětluje, proč ho rychlý vzestup kryptoměn znepokojuje – a proč se vlády nemohou vyhnout přípravám na krach kryptotrhů.
Ještě to není hotové. Sir Jon Cunliffe, zástupce guvernéra Bank of England, v rozhovoru pro BBC Radio 4 uvedl: „Jak hodnotím situaci, bitcoin a další kryptoaktiva a jejich hodnota v tuto chvíli nepředstavují hrozbu pro finanční stabilitu.“
Jon Cunliffe, zástupce guvernéra Bank of England, varoval, že aktiva v podobě kryptoměn, jako je Bitcoin, stále více ohrožují finanční stabilitu, a uvedl, že regulační a legislativní orgány musí být opatrné, pokud jde o budoucí rizika. risk cryptocurrency bigomex pic.twitter.com/tGuWO1woaj
– BigoMex (@BigoMexofficial) November 17, 2021
Důraz je kladen na „prozatím“. Není důvod si oddechnout. Ani pro krypto scénu, která o takovou pozornost příliš nestojí, ani pro centrální bankéře, kterým Bitcoin a spol. ubírají máslo na chlebu. Cunliffe totiž dodává: „Ony [kryptoměny, C.B.] velmi rychle rostou a stále více se integrují do toho, čemu říkám tradiční finanční systém.“ Blíží se okamžik, kdy se kryptoměny mohou stát nebezpečím.
Cunliffe proto vyzývá regulační orgány a zákonodárce, aby se nad tím „důkladně zamysleli“. Obává se tohoto scénáře: Kryptoměny jsou natolik provázané s širším finančním systémem, že se vysoká volatilita typická pro kryptoměny přelévá i na tradiční trhy. Tvrdý pád kryptoměn, jak je všichni známe, by mohl mít příště široký podtext.
Jak moc s sebou krach kryptoměn stáhne finanční systém?
Cunliffe vyzývá, aby regulátoři a zákonodárci jasně stanovili, jak by se vypořádali s takovým tvrdým pádem na trzích s kryptoměnami. Jak takový požár zvládnou? Jak zabrání tomu, aby se to přelilo?
Takový kolaps je pravděpodobný kvůli mnoha faktorům, uvedl viceguvernér v projevu již 13. října, jako je nedostatek vnitřní hodnoty, volatilita cen, stádní instinkt nebo provozní rizika v kyberprostoru. Centrální bankéř jde dokonce tak daleko, že považuje za možný pád na nulu-čárku-nula, tj. totální a konečný kolaps. Proto je podle něj třeba se na ni připravit a alespoň vědět, jaká rizika s sebou nese.
Cunliffe však také varoval před přehnanou reakcí. „Nové přístupy bychom neměli považovat za nebezpečné jen proto, že jsou jiné.“ Inovace zavedly nové technologie a hráče; v minulosti byly klíčem ke zlepšení a posílení financí. „Kryptografické technologie“ nabízejí perspektivu „radikálního zlepšení v oblasti financí“.
Současné aplikace – tedy Bitcoin a další kryptoměny – v něm však vyvolávají obavy hned z několika důvodů. Především proto, že v současné době probíhá jejich rychlé slučování s tradičním finančnictvím, a to do značné míry neregulovaným způsobem. Dozorčí orgány po celém světě uplatňují na kryptoměny a burzy standardní předpisy, ale ne vždy se vztahují – například na nefiduciární peněženky nebo na DeFi – a často nejsou navrženy tak, aby regulovaly peníze bez hranic po celém světě. Je to trochu jako snažit se vycvičit draka pomocí nástrojů, které používáte na psy.
Cunliffe se domnívá, že rizika spojená s kryptoměnami jsou v současné době omezená. Mohly by však rychle růst. Jak rychle a jak daleko, bude záležet na reakci regulačních orgánů a zákonodárců.
Centrální bankéř ve svém projevu upozorňuje, že cena bitcoinu za posledních pět let klesla během 30 dnů o více než 10 %, přičemž v březnu 2020 došlo k rekordnímu propadu o 40 %. To, že k takovým propadům dochází, není ani tak výjimkou jako spíše pravidlem a otázkou není, zda k nim dojde, ale kdy. Co však „může takové události vyvolat, pokud se tato kryptoaktivita budou i nadále probouzet tímto tempem, pokud se budou ještě více integrovat do tradičního finančního sektoru a pokud budou investiční strategie i nadále složitější“?
Finanční systém by měl sám o sobě umožňovat prudké korekce, kolapsy i velké ztráty ze spekulativních finančních produktů. Jedná se o „nezbytnou funkci“. Orgán dohledu však musí zajistit, aby tyto události neměly škodlivý vliv na reálnou ekonomiku. Proto musí vyhodnotit, jak vysoké je riziko, že k tomu dojde, a jak je zmírnit.
MMF to vidí stejně
Velmi podobné a místy shodné varování vyslovil na konci října také Mezinárodní měnový fond (MMF). Tato podřízená instituce vydala „Zprávu o globální finanční stabilitě“.
Zpráva věnuje celou kapitolu vzestupu kryptoaktiv. MMF také uvádí, že kryptoměny zatím nepředstavují systémové riziko pro finanční stabilitu, ale upozorňuje, že „rizika by měla být pečlivě sledována, protože mohou mít globální důsledky a operační a regulační rámec není v mnoha jurisdikcích ještě adekvátní.“
Stejně jako Cunliffe si MMF všímá obrovského růstu kryptoměn. Ještě v roce 2018 MMF konstatoval, že kryptoměny nepředstavují pro finanční systém žádnou hrozbu. Tento jev byl příliš malý. Nyní tvrdí, že zatím neexistuje žádné systémové riziko pro stabilitu globálního finančního systému. Přídavná jména, která se vloudila do textu, jsou nesmírně důležitá.
Je pravda, že kryptografický ekosystém je stále příliš malý na to, aby představoval globální riziko. Kryptoměny a „zejména stablecoiny“ však mohou „představovat vysoké riziko pro rozvíjející se trhy a rozvojové země“.
Říká, že hnací silou rizika jsou vysoce spekulativní aktiva – například memecoiny jako Dogecoin nebo Shiba Inu – praxe obchodování s pákovým efektem, někdy vysokým, a konečně DeFi, kde jsou produkty někdy složité a neprůhledné a chyby v kódu mohou způsobit vysoké ztráty. To vše může mít při špatné situaci na trhu a v kombinaci s tím na kryptotrhy skutečně nepředvídatelné účinky.
„Stále“ centrální banky vítají inovace
Tato změna tónu jak u Cunliffa, tak u MMF je významná. Instituce tvrdí, že bitcoin nadále nepředstavuje žádné riziko pro stabilitu světových financí. Centrální banky jsou stále silnější a software, který anonymní vývojář umístil na internet, zatím nedokázal sesadit centrální banky z trůnu a otřást světovými financemi.
Ale to „zatím“ zní stále nejistěji a nejistěji. MMF již varuje, že v rozvojových zemích se kryptoměny a stablecoiny stávají vážnou hrozbou, a nemělo by být pochyb o tom, že to samé bude platit i pro globální finance, pokud se bude ekosystém rozvíjet stejným tempem. Člověk by skoro mohl doufat, že býčí trh si v tuto chvíli trochu oddechne a možná se opraví.
Finanční instituce si totiž uvědomuje nebezpečí, které jí hrozí. Již nyní se snaží přesvědčit dozorčí orgány a zákonodárce k přísnější regulaci, ale přinejmenším na Západě zůstává u toho, že nové technologie vítá, místo aby jim podobně jako Čína bránila, pokud jim narostou nežádoucí zuby nebo křídla. I zde však platí „stále“ a lze pochybovat, že se jí centrální bankéři a politici budou držet, až se pro ně situace stane opravdu nebezpečnou…
