Como os investidores de curto prazo enfrentam um stress financeiro significativo, o mercado BTC está atualmente a testar um ponto de pivô decisivo. Além disso, alguns acreditam que os gastos recentes dos mineiros estão associados a uma falta de confiança a curto prazo. Análise em cadeia da situação
Bitcoin testa ponto de pivô de curto prazo
Repetindo a tendência de baixa que começou em maio de 2023, o preço do bitcoin (BTC) está atualmente perto de um nível decisivo. Recentemente, o preço do BTC flutuou entre $25.000 e $27.000 com alta volatilidade, deixando os investidores em dúvida quanto à sua tendência.
Figura 1: Preço diário do BTC
É importante notar que o preço do BTC está mesmo no ponto de pivô de curto prazo identificado na nossa análise anterior. Continuando nosso estudo de investidores de curto prazo (STH), hoje avaliaremos como eles reagem a um teste tão decisivo de sua convicção.
Além disso, voltamos nossa atenção para os mineradores de Bitcoin para analisar em detalhes os últimos movimentos na cadeia em BTC mantidos pelo pool de mineração chinês Poolin.
Testando o pivô de curto prazo
Os últimos dias têm sido marcados pelo medo criado pelos ataques legais da Securities and Exchange Comission (SEC) às bolsas centralizadas (CEX) Coinbase e Binance, ambas a operar em solo americano.
O mercado parece ter absorvido a pressão de venda gerada por este pânico, o que é um sinal bastante construtivo. Se o sentimento do investidor foi tão pouco afetado por esta notícia, é porque a tendência de baixa sentida durante o mercado em baixa de 2021-2022 é agora menos influente.
O BTC se recuperou logo abaixo do preço realizado de curto prazo (cerca de US $ 26.400), que é um nível de suporte ideal para a tendência de alta do BTC. Se os ciclos anteriores servirem de referência, esse tipo de teste provavelmente favorecerá a retomada da tendência de alta.
Figura 2: Preço clássico, ajustado e realizado a curto prazo
No entanto, se os preços caíssem significativamente abaixo deste nível, isso poderia invalidar a tendência de curto prazo do BTC e causar uma correção mais severa, bem como uma perda considerável.
Analisando a rendibilidade latente dos investidores a curto prazo (STH), podemos constatar que a maior parte da oferta de BTC por este grupo se encontra atualmente num estado avançado de perdas.
De um total de 2,65 milhões de BTC, apenas um milhão ainda é detido com lucro por STH. Aproximadamente 1,65 milhões de BTC, a maioria dos quais com um preço de compra próximo de 25.800 dólares, estão, portanto, num estado de perda latente.
Figura 3: Percentagem da oferta em lucro de STH
Isto representa quase 63% da oferta total detida por este grupo e indica que os investidores a curto prazo enfrentam atualmente uma tensão financeira considerável. Recorde-se que estes indivíduos estão associados a um perfil psicológico muito sensível. Ao contrário da convicção dos investidores de longo prazo, a emotividade dos investidores de curto prazo é um dos principais ingredientes dos movimentos de elevada volatilidade a curto prazo (pânico ou FOMO).
Nestas condições, a probabilidade de os STH entrarem em pânico e se envolverem numa tomada coordenada de perdas não é negligenciável. Apesar do stress financeiro significativo e da incerteza quanto à tendência de curto prazo do mercado, as STH registaram perdas moderadas.
Figure 4: Realised profits and losses of STHs, as a percentage of total cohort supply
Analisando os volumes de BTC em lucros/perdas enviados por este grupo para as bolsas, podemos observar dois factos importantes:
- Após sucessivas ondas de lucros desde o início de 2023, o período de maio-junho registou a primeira onda consistente de perdas. Esta onda foi iniciada pela rejeição do nível de $30.000 e está atualmente a registar um pico notável;
- Nos últimos dias, este pico de perdas chegou ao ponto de representar um gasto diário superior a 0,5% da oferta total detida pelos STHs. Em termos de escala, esta pequena tomada de perdas coincide com a do início de março.
Isto significa que uma parte deste grupo já esgotou o seu potencial de pressão de venda. Mas, embora alguns investidores de curto prazo tenham vendido com prejuízo na última semana, isso não foi suficiente para fazer com que o preço à vista do BTC despencasse.
Poolin liquida o seu BTC
Vamos voltar nossa atenção para as mineradoras de BTC. Em nossa análise da condição dos mineiros em abril passado, estabelecemos que a situação financeira dos mineiros se recuperou rapidamente no início de 2023, a atividade de mineração é lucrativa novamente.
Em geral, os fluxos líquidos dos mineiros eram relativamente neutros e assumimos que o preço do BTC não era suficientemente elevado para os encorajar a vender. No entanto, os dados indicam que os fluxos de saída recorde das carteiras associadas aos mineiros de BTC tiveram lugar muito recentemente:
- 31 de maio de 2023: saídas de 2080 BTC ;
- 3 de junho de 2023: 2.606 BTC libertados;
- 8 de junho de 2023: saídas de 1625 BTC.
Figura 5: Fluxo dos mineiros para as bolsas (CEX)
Se estes fluxos chamam a nossa atenção, é porque representam volumes muito elevados em comparação com os últimos anos, excedendo mesmo a realização de lucros de 2098 BTC que ocorreu em dezembro de 2021, durante o último mercado em alta.
Antes mesmo de assumir que alguns mineiros podem estar vendendo por falta de confiança na tendência do BTC, vamos dar uma olhada na principal entidade envolvida neste gasto: o pool de mineração Poolin, com sede em Pequim.
Estando envolvida em atividades de produção agrícola no setor DeFi, esta entidade sofreu grandes perdas financeiras ao longo do mercado em baixa de 2021-2022. A sua exposição ao DeFi, combinada com a queda da rentabilidade no negócio de mineração, forçou a Poolin a suspender os levantamentos da sua carteira em setembro de 2022, alegando problemas de liquidez.
Figura 6: Receita da Poolin (BTC) e participação relativa do hashrate (%)
Mais de 10% do hashrate associado a ele foi redirecionado diretamente para outras piscinas, causando uma queda colossal nas receitas da empresa, deixando-a falida no início de 2023.
Hoje, Poolin é responsável por apenas 1% do hashrate global e viu suas receitas despencarem em mais de 90% desde seu pico de 177 BTC por dia em março de 2021. É neste contexto que a Poolin procura atualmente liquidar parte do seu capital, dando origem ao fluxo de saída que identificámos acima.
Figura 7: Fluxos da Poolin para as bolsas (CEX)
Um olhar mais atento aos fluxos de saída das carteiras Poolin mostra que estão diretamente relacionados com os fluxos de saída recorde acima medidos.
- 31 de maio de 2023: transferência de 2010 BTC ;
- 3 de junho de 2023: transferência de 2551 BTC;
- 8 junho 2023: transferência de 1210 BTC.
Durante estas transferências, os BTC mobilizados pela Poolin representaram mais de 95% do volume total dos mineiros para as bolsas. A hipótese de que alguns mineiros estavam a vender, devido a uma falta de confiança na tendência do BTC, é, portanto, invalidada.
Resumo desta análise na cadeia do BTC
Os dados desta semana mostram que o mercado BTC está atualmente a testar um ponto de pivô decisivo, que irá orientar a tendência de curto prazo do BTC para uma continuação ou invalidação da tendência de alta em curso desde janeiro de 2023.
As perdas não realizadas dos investidores de curto prazo representam quase 63% da oferta total deste grupo, o que indica que estes enfrentam atualmente uma tensão financeira significativa. Nestas condições, existe uma probabilidade não negligenciável de que as STH entrem em pânico e se envolvam numa tomada de perdas coordenada.
No entanto, nos últimos dias, as STH registaram perdas bastante moderadas. Embora parte deste grupo já tenha esgotado a sua potencial pressão de venda, tal não foi suficiente para fazer cair o preço à vista do BTC.
Finalmente, os gastos recentes dos mineiros não estão associados a uma falta de confiança na tendência do BTC, mas à liquidação de parte dos ativos do pool de mineração Poolin, que vem passando por momentos difíceis desde setembro de 2022.
