Poiché gli investitori a breve termine si trovano ad affrontare un notevole stress finanziario, il mercato del BTC sta attualmente testando un punto di snodo decisivo. Inoltre, alcuni ritengono che le recenti spese dei minatori siano associate a una mancanza di fiducia a breve termine. Analisi della situazione sulla catena
Bitcoin testa un punto di snodo a breve termine
Riprendendo la tendenza al ribasso iniziata nel maggio 2023, il prezzo del bitcoin (BTC) è attualmente vicino a un livello decisivo. Recentemente, il prezzo del BTC ha oscillato tra i 25.000 e i 27.000 dollari con un’elevata volatilità, lasciando gli investitori in dubbio sulla sua tendenza.
Figura 1: prezzo giornaliero del BTC
È importante notare che il prezzo del BTC si trova proprio nel punto di rotazione a breve termine identificato nella nostra analisi precedente. Continuando il nostro studio sugli investitori a breve termine (STH), oggi valuteremo come reagiscono a un test così decisivo della loro convinzione.
Inoltre, rivolgiamo la nostra attenzione ai minatori di Bitcoin per analizzare nel dettaglio gli ultimi movimenti on-chain di BTC detenuti dal pool di minatori cinesi Poolin.
Test del pivot di breve termine
Gli ultimi giorni sono stati segnati dalla paura creata dagli attacchi legali della Securities and Exchange Comission (SEC) alle borse centralizzate (CEX) Coinbase e Binance, entrambe operanti sul territorio statunitense.
Il mercato sembra aver assorbito la pressione di vendita generata da questo panico, il che è un segnale piuttosto costruttivo. Se il sentimento degli investitori è stato così poco influenzato da queste notizie, è perché l’orientamento ribassista avvertito durante il mercato orso del 2021-2022 è ora meno influente.
Il BTC è rimbalzato appena al di sotto del prezzo realizzato a breve termine (circa 26.400 dollari), che rappresenta un livello di supporto ideale per il trend rialzista del BTC. Se i cicli precedenti sono di esempio, è probabile che questo tipo di test incoraggi la ripresa del trend rialzista.
Figura 2: Prezzo realizzato classico, rettificato e a breve termine
Tuttavia, se i prezzi dovessero scendere significativamente al di sotto di questo livello, potrebbero invalidare la tendenza di breve termine del BTC e causare una correzione più severa, nonché una notevole perdita di valore.
Osservando la redditività latente degli investitori a breve termine (STH), possiamo notare che la maggior parte dell’offerta di BTC da parte di questo gruppo si trova ora in uno stato di perdita avanzata.
Su un totale di 2,65 milioni di BTC, solo un milione è ancora detenuto con profitto dagli STH. Circa 1,65 milioni di BTC, la maggior parte dei quali ha un prezzo di acquisto vicino ai 25.800 dollari, si trovano quindi in uno stato di perdita latente.
Figura 3: Percentuale di offerta in profitto di STH
Questo dato rappresenta quasi il 63% dell’offerta totale detenuta da questo gruppo e indica che gli investitori a breve termine stanno affrontando un notevole stress finanziario. Come si può notare, questi individui sono associati a un profilo psicologico molto sensibile. In contrasto con la convinzione degli investitori a lungo termine, l’emotività degli investitori a breve termine è uno degli ingredienti principali dei movimenti di volatilità a breve termine (panico o FOMO).
In queste condizioni, la probabilità che gli STH si facciano prendere dal panico e si impegnino in perdite coordinate non è trascurabile. Nonostante il notevole stress finanziario e l’incertezza sull’andamento del mercato nel breve periodo, gli STH hanno subito perdite moderate.
Figura 4: Profitti e perdite realizzati dagli STH, in percentuale dell’offerta totale di coorte
Analizzando i volumi di BTC in profitto/perdita inviati da questo gruppo agli exchange, possiamo osservare due fatti salienti:
- Negli ultimi giorni, questo picco di perdite è arrivato a rappresentare una spesa giornaliera superiore allo 0,5% dell’offerta totale detenuta dagli STH. In termini di scala, questa piccola perdita coincide con quella di inizio marzo.
Ciò significa che una parte di questo gruppo ha già esaurito la sua potenziale pressione di vendita. Ma anche se alcuni investitori a breve termine hanno venduto in perdita nell’ultima settimana, ciò non è stato sufficiente a far crollare il prezzo spot del BTC.
Poolin liquida il suo BTC
Rivolgiamo l’attenzione ai minatori di BTC. Nella nostra analisi della condizione dei minatori dello scorso aprile, abbiamo stabilito che la situazione finanziaria dei minatori si è rapidamente ripresa all’inizio del 2023, l’attività di estrazione è di nuovo redditizia.
Nel complesso, i flussi netti dei minatori sono stati relativamente neutri e abbiamo ipotizzato che il prezzo del BTC non fosse abbastanza alto da incoraggiarli a vendere. Tuttavia, i dati mostrano che recentemente si sono verificati deflussi record dai portafogli associati ai minatori di BTC:
- 31 maggio 2023: deflussi di 2080 BTC;
- 3 giugno 2023: 2.606 BTC rilasciati;
- 8 giugno 2023: deflussi di 1625 BTC.
Figura 5: Flusso dai minatori alle borse (CEX)
Se questi flussi attirano la nostra attenzione, è perché rappresentano volumi molto elevati rispetto agli ultimi anni, superando persino la presa di profitto di 2098 BTC avvenuta nel dicembre 2021, durante l’ultimo mercato toro.
Prima di ipotizzare che alcuni minatori possano vendere per mancanza di fiducia nell’andamento del BTC, diamo un’occhiata alla principale entità coinvolta in questa spesa: il pool di mining Poolin, con sede a Pechino.
Essendo coinvolta in attività di coltivazione di rendimenti nel settore della DeFi, questa entità ha subito ingenti perdite finanziarie durante il mercato orso del 2021-2022. La sua esposizione alla DeFi, unita al calo della redditività dell’attività mineraria, ha costretto Poolin a sospendere i prelievi dal suo portafoglio nel settembre 2022, adducendo problemi di liquidità.
Figura 6: entrate di Poolin (BTC) e quota relativa di hashrate (%)
Più del 10% dell’hashrate ad esso associato è stato reindirizzato direttamente ad altri pool, causando un calo colossale delle entrate dell’azienda e lasciandola al verde all’inizio del 2023.
Oggi, Poolin rappresenta solo l’1% dell’hashrate globale e ha visto le sue entrate crollare di oltre il 90% dal suo picco di 177 BTC al giorno nel marzo 2021. È in questo contesto che Poolin sta attualmente cercando di liquidare parte del suo capitale, dando origine al deflusso che abbiamo identificato sopra.
Figura 7: Flussi di Poolin verso le borse (CEX)
Uno sguardo più attento ai deflussi dai portafogli Poolin mostra che sono direttamente collegati ai deflussi record misurati sopra.
- 31 maggio 2023: trasferimento di 2010 BTC ;
- 3 giugno 2023: trasferimento di 2551 BTC;
- 8 giugno 2023: trasferimento di 1210 BTC.
Durante questi trasferimenti, i BTC mobilitati da Poolin hanno rappresentato più del 95% del volume totale dai minatori alle borse. L’ipotesi che alcuni minatori stessero vendendo, per mancanza di fiducia nell’andamento del BTC, è quindi invalidata.
Riepilogo di questa analisi on-chain del BTC
I dati di questa settimana mostrano che il mercato del BTC sta attualmente testando un punto di snodo decisivo, che guiderà la tendenza a breve termine del BTC verso la continuazione o l’invalidazione del trend rialzista in atto da gennaio 2023.
Le perdite non realizzate dagli investitori a breve termine rappresentano quasi il 63% dell’offerta totale di questo gruppo, il che indica che ora stanno affrontando uno stress finanziario significativo. In queste condizioni, esiste una possibilità non trascurabile che gli STH si facciano prendere dal panico e si impegnino in un’azione coordinata di perdita.
Tuttavia, negli ultimi giorni i PF hanno subito perdite piuttosto moderate. Sebbene una parte di questo gruppo abbia già esaurito la sua potenziale pressione di vendita, ciò non è stato sufficiente a far precipitare il prezzo spot del BTC.
Infine, le recenti spese dei minatori non sono associate a una mancanza di fiducia nell’andamento del BTC, ma alla liquidazione di parte degli asset del pool di mining Poolin, che sta attraversando momenti difficili dal settembre 2022.
