由于短期投资者面临巨大的财务压力，BTC市场目前正在测试一个决定性的支点。此外，有人认为，矿工最近的支出与短期信心不足有关。链上分析情况
比特币测试短期中枢点
延续2023年5月开始的下跌趋势，目前比特币（BTC）的价格已经接近决定性的水平。最近，BTC的价格在25,000美元和27,000美元之间震荡，波动很大，让投资者对其趋势产生怀疑。
图1：BTC每日价格
值得注意的是，BTC价格正处于我们之前分析中确定的短期支点。继续我们对短期投资者（STH）的研究，今天我们将评估他们对这种决定性的信念测试的反应。
此外，我们将注意力转向比特币矿工，详细分析中国矿池Poolin持有的BTC的最新链上动向。
测试短期中枢
过去几天，美国证券交易委员会（SEC）对集中式交易所（CEX）Coinbase和Binance的法律攻击造成了恐惧，这两家交易所都在美国本土运营。
市场似乎已经吸收了这种恐慌产生的销售压力，这是一个相当有建设性的迹象。如果投资者的情绪受这一消息的影响如此之小，那是因为在2021 – 2022年的熊市中感受到的看跌偏见现在影响不大。
BTC已经反弹到了短期变现价格（26,400美元左右）以下，这是BTC上升趋势的理想支撑水平。如果以前的周期有什么规律可循，这种类型的测试可能有利于恢复上升趋势。
图2：经典、调整和短期实现的价格
然而，如果价格明显低于这一水平，这可能会使BTC的短期趋势失效，并导致更严重的修正，以及相当大的损失。
看一下短期投资者（STH）的潜在盈利能力，我们可以看到，这个群体的大部分BTC供应现在处于高级亏损状态。
在总共265万个BTC中，只有100万个仍由STH持有，并有盈利。大约165万个BTC，其中大部分的购买价格接近25800美元，因此处于潜在的损失状态。
图3：STH利润中的供应比例
这几乎占了该群体持有的总供应量的63%，表明短期投资者现在面临着相当大的财务压力。作为提醒，这些人与高度敏感的心理特征有关。与长期投资者的信念相反，短期投资者的情绪化是短期高波动性运动（恐慌或FOMO）的主要成分之一。
在这些条件下，STH恐慌和参与协调损失的可能性是不可忽视的。尽管有巨大的财务压力和对市场短期趋势的不确定性，STHs还是进行了适度的损失。
图4：STHs实现的利润和损失，占队列总供应量的百分比
分析这个群体发送给交易所的盈利/亏损的BTC数量，我们可以观察到两个突出的事实：
- 继2023年初以来连续的盈利浪潮之后，5-6月期间出现了第一波持续的亏损。这一波是由拒绝30,000美元的水平发起的，目前正在登记一个明显的峰值；
- 在过去的几天里，这波亏损高峰已经到了代表每日支出超过STH持有的总供应量的0.5%。从规模上看，这种小规模的亏损与3月初的情况相吻合。
这意味着这部分人已经耗尽了其潜在的卖出压力。但是，尽管一些短期投资者在过去一周里一直在亏本卖出，但这还不足以导致BTC的现货价格暴跌。
Poolin清算其BTC
让我们把目光转向BTC矿商。在我们去年4月对矿工状况的分析中，我们确定矿工的财务状况在2023年初迅速恢复，采矿活动又开始盈利了。
总体而言，矿工的净流量相对中性，我们假设BTC的价格没有高到足以鼓励他们出售。然而，数据显示，与BTC矿工相关的钱包最近发生了创纪录的资金流出：
- 2023年5月31日：流出2080 BTC；
- 2023年6月3日：流出2606 BTC；
- 2023年6月8日：流出1625 BTC。
图5：从矿工到交易所的流量（CEX）
如果这些流量吸引了我们的注意，那是因为与最近几年相比，它们代表了非常高的流量，甚至超过了2021年12月在上一次牛市中发生的2098 BTC的获利回吐。
在甚至假设一些矿工可能是出于对BTC趋势缺乏信心而卖出之前，让我们看看参与这项支出的主要实体：位于北京的Poolin矿池。
由于参与了DeFi领域的产量耕作活动，该实体在2021-2022年的整个熊市中遭受了巨大的财务损失。它对DeFi的暴露，加上采矿业务的盈利能力下降，迫使Poolin在2022年9月暂停从其钱包提款，理由是流动性问题。
图6：Poolin的收入（BTC）和hashrate的相对份额（%）
与之相关的超过10%的hashrate被直接转到其他资金池，导致该公司的收入巨幅下降，使其在2023年初破产。
今天，Poolin仅占全球hashrate的1%，并且自2021年3月每天177 BTC的峰值以来，其收入暴跌了90%以上。正是在这种背景下，Poolin目前正在寻求清算其部分资本，引起了我们上面确定的资金外流。
图7：Poolin流向交易所（CEX）
仔细观察Poolin投资组合的流出量，可以发现它们与上述测量的创纪录流出量直接相关。
- 2023年5月31日：转移2010 BTC ；
- 2023年6月3日：转移2551 BTC；
- 8 2023年6月：转让1210 BTC。
在这些转移过程中，Poolin调动的BTC占从矿工到交易所总数量的95%以上。因此，一些矿工由于对BTC趋势缺乏信心而卖出的假设是无效的。
本期BTC链上分析概要
本周的数据显示，BTC市场目前正在测试一个决定性的支点，这将引导BTC的短期趋势走向2023年1月以来进行的上升趋势的延续或失效。
短期投资者的未实现损失几乎占该群体总供应量的63%，表明他们现在正面临着巨大的财务压力。在这种情况下，STHs有不可忽视的可能性会出现恐慌，并参与到协调的亏损中。
然而，最近几天，STHs已经采取了相当温和的损失。虽然这个群体的一部分已经用尽了其潜在的销售压力，但这还不足以导致BTC的现货价格暴跌。
最后，矿工最近的支出与对BTC趋势缺乏信心无关，而是与Poolin矿池的部分资产清算有关，该矿池自2022年9月以来一直经历着困难时期。
