Ponieważ inwestorzy krótkoterminowi stoją w obliczu znacznego stresu finansowego, rynek BTC testuje obecnie decydujący punkt obrotu. Ponadto niektórzy uważają, że ostatnie wydatki górników są związane z brakiem krótkoterminowego zaufania. Analiza on-chain sytuacji
Bitcoin testuje krótkoterminowy punkt zwrotny
Powtarzając trend spadkowy, który rozpoczął się w maju 2023 r., cena bitcoina (BTC) znajduje się obecnie w pobliżu decydującego poziomu. Ostatnio cena BTC wahała się między 25 000 USD a 27 000 USD przy dużej zmienności, pozostawiając inwestorów w niepewności co do jej trendu.
Rysunek 1: Dzienna cena BTC
Należy zauważyć, że cena BTC znajduje się tuż przy krótkoterminowym punkcie obrotu zidentyfikowanym w naszej poprzedniej analizie. Kontynuując nasze badanie inwestorów krótkoterminowych (STH), dziś ocenimy, jak reagują oni na tak zdecydowany test ich przekonań.
Ponadto zwracamy naszą uwagę na górników Bitcoin, aby szczegółowo przeanalizować ostatnie ruchy łańcuchowe w BTC posiadane przez chińską pulę wydobywczą Poolin.
Testowanie krótkoterminowego pivota
Ostatnie kilka dni upłynęło pod znakiem strachu wywołanego atakami prawnymi Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) na scentralizowane giełdy (CEX) Coinbase i Binance, obie działające na terenie USA.
Wydaje się, że rynek zaabsorbował presję sprzedaży wywołaną tą paniką, co jest raczej konstruktywnym znakiem. Jeśli ta wiadomość miała tak niewielki wpływ na nastroje inwestorów, to dlatego, że niedźwiedzie nastawienie odczuwalne podczas bessy w latach 2021-2022 jest teraz mniej wpływowe.
BTC odbił się tuż poniżej krótkoterminowej zrealizowanej ceny (około 26 400 USD), która jest idealnym poziomem wsparcia dla trendu wzrostowego BTC. Jeśli poprzednie cykle mają coś do zrobienia, ten rodzaj testu prawdopodobnie będzie sprzyjał wznowieniu trendu wzrostowego.
Rysunek 2: Klasyczna, skorygowana i krótkoterminowa cena zrealizowana
Jednak gdyby ceny spadły znacznie poniżej tego poziomu, mogłoby to unieważnić krótkoterminowy trend na BTC i spowodować poważniejszą korektę, a także znaczną realizację strat.
Patrząc na ukrytą rentowność inwestorów krótkoterminowych (STH), widzimy, że większość podaży BTC przez tę grupę jest obecnie w stanie zaawansowanej straty.
Z łącznej liczby 2,65 miliona BTC tylko jeden milion jest nadal utrzymywany z zyskiem przez STH. Około 1,65 miliona BTC, z których większość ma cenę zakupu zbliżoną do 25 800 USD, znajduje się zatem w stanie ukrytej straty.
Rysunek 3: Procent podaży w zysku STH
Stanowi to prawie 63% całkowitej podaży posiadanej przez tę grupę i wskazuje, że inwestorzy krótkoterminowi stoją obecnie w obliczu znacznego stresu finansowego. Przypominamy, że osoby te są związane z bardzo wrażliwym profilem psychologicznym. W przeciwieństwie do przekonania inwestorów długoterminowych, emocjonalność inwestorów krótkoterminowych jest jednym z głównych składników wysokiej krótkoterminowej zmienności (panika lub FOMO).
W takich warunkach prawdopodobieństwo, że STH wpadną w panikę i zaangażują się w skoordynowane ponoszenie strat, jest niewielkie. Pomimo znacznego stresu finansowego i niepewności co do krótkoterminowego trendu rynkowego, STH ponieśli umiarkowane straty.
Rysunek 4: Zrealizowane zyski i straty HTS jako procent całkowitej podaży kohorty
Analizując wolumeny BTC w zyskach/stratach wysłanych przez tę grupę na giełdy, możemy zaobserwować dwa istotne fakty:
- Po kolejnych falach zysków od początku 2023 r., okres maj-czerwiec przyniósł pierwszą konsekwentną falę strat. Fala ta została zainicjowana przez odrzucenie poziomu 30 000 USD i obecnie rejestruje znaczący szczyt;
- W ciągu ostatnich kilku dni ten skok strat posunął się tak daleko, że reprezentował dzienne wydatki przekraczające 0,5% całkowitej podaży posiadanej przez STH. Pod względem skali, ten niewielki wzrost strat zbiega się z tym z początku marca.
Oznacza to, że część tej grupy wyczerpała już swoją potencjalną presję sprzedażową. Ale chociaż niektórzy inwestorzy krótkoterminowi sprzedawali ze stratą przez ostatni tydzień, nie wystarczyło to, aby spowodować spadek ceny spot BTC.
Poolin likwiduje swoje BTC
Zwróćmy uwagę na górników BTC. W naszej analizie kondycji górników w kwietniu ubiegłego roku ustaliliśmy, że sytuacja finansowa górników szybko się poprawiła na początku 2023 r., a działalność wydobywcza znów przynosi zyski.
Ogólnie rzecz biorąc, przepływy netto górników były stosunkowo neutralne i założyliśmy, że cena BTC nie była wystarczająco wysoka, aby zachęcić ich do sprzedaży. Dane wskazują jednak, że rekordowe odpływy z portfeli powiązanych z górnikami BTC miały miejsce bardzo niedawno:
- 31 maja 2023: odpływ 2080 BTC;
- 3 czerwca 2023: uwolniono 2 606 BTC;
- 8 czerwca 2023: wypływ 1625 BTC.
Rysunek 5: Przepływ od górników do giełd (CEX)
Jeśli te przepływy przyciągają naszą uwagę, to dlatego, że reprezentują bardzo wysokie wolumeny w porównaniu z ostatnimi latami, przekraczając nawet realizację zysków w wysokości 2098 BTC, która miała miejsce w grudniu 2021 r., podczas ostatniej hossy.
Zanim jeszcze założymy, że niektórzy górnicy mogą sprzedawać z powodu braku zaufania do trendu BTC, przyjrzyjmy się głównemu podmiotowi zaangażowanemu w te wydatki: puli wydobywczej Poolin z siedzibą w Pekinie.
Podmiot ten, zaangażowany w hodowlę plonów w sektorze DeFi, poniósł duże straty finansowe podczas bessy w latach 2021-2022. Jego ekspozycja na DeFi, w połączeniu ze spadającą rentownością w branży wydobywczej, zmusiła Poolin do zawieszenia wypłat z portfela we wrześniu 2022 r., powołując się na problemy z płynnością.
Rysunek 6: Przychody Poolin (BTC) i względny udział hashrate (%)
Ponad 10% hashrate’u z nią związanego zostało przekierowane bezpośrednio do innych pul, powodując kolosalny spadek przychodów firmy, pozostawiając ją bez środków do życia na początku 2023 roku.
Obecnie Poolin odpowiada za zaledwie 1% globalnego hashrate’u, a jego przychody spadły o ponad 90% od szczytowego poziomu 177 BTC dziennie w marcu 2021 roku. W tym kontekście Poolin stara się obecnie zlikwidować część swojego kapitału, co doprowadziło do odpływu, który zidentyfikowaliśmy powyżej.
Figure 7: Poolin flows to exchanges (CEX)
Bliższe spojrzenie na odpływy z portfeli Poolin pokazuje, że są one bezpośrednio powiązane z rekordowymi odpływami zmierzonymi powyżej.
- 31 maja 2023: transfer 2010 BTC;
- 3 czerwca 2023: transfer 2551 BTC;
- 8 czerwca 2023: transfer 1210 BTC.
Podczas tych transferów BTC zmobilizowane przez Poolin stanowiły ponad 95% całkowitego wolumenu od górników do giełd. Hipoteza, że niektórzy górnicy sprzedawali z powodu braku zaufania do trendu BTC, została zatem obalona.
Podsumowanie analizy on-chain BTC
Dane z tego tygodnia pokazują, że rynek BTC testuje obecnie decydujący punkt zwrotny, który poprowadzi krótkoterminowy trend BTC w kierunku kontynuacji lub unieważnienia trendu wzrostowego trwającego od stycznia 2023 roku.
Niezrealizowane straty inwestorów krótkoterminowych stanowią prawie 63% całkowitej podaży tej grupy, co wskazuje, że stoją oni obecnie w obliczu znacznego stresu finansowego. W tych warunkach istnieje niemałe prawdopodobieństwo, że STH wpadną w panikę i zaangażują się w skoordynowane ponoszenie strat.
Jednak w ostatnich dniach STH ponieśli dość umiarkowane straty. Podczas gdy część tej grupy wyczerpała już swoją potencjalną presję na sprzedaż, nie wystarczyło to, aby spowodować spadek ceny spot BTC.
Wreszcie, ostatnie wydatki górników nie są związane z brakiem zaufania do trendu BTC, ale z likwidacją części aktywów puli wydobywczej Poolin, która od września 2022 r. przeżywa trudne chwile.
