Zachowanie dystrybucyjne nasiliło się, a cena Bitcoina (BTC) osiągnęła kluczowy poziom 20 000 USD, zanim dokonała potężnego odbicia w kierunku 26 000 USD. Ostatni spadek ceny nie pozostawił uczestników rynku obojętnymi, szczególnie posiadaczy długoterminowych, którzy zrealizowali duże straty. On-chainowa analiza sytuacji
Bitcoin odbija do poziomu 20 000 dolarów
Zachowanie dystrybucyjne opisane dwa tygodnie temu nasiliło się, a cena Bitcoina (BTC) dotarła do kluczowego poziomu 20 000 USD przed wykonaniem potężnego odbicia w kierunku 26 000 USD.
Ostatni spadek cen nie pozostawił uczestników rynku obojętnymi, szczególnie posiadaczy długoterminowych. Ci ostatni wyraźnie ucierpieli na spadku rynku, ponosząc przy okazji ogromne straty.
W tym tygodniu kontynuujemy analizę behawioralną z naszego poprzedniego wydania wraz z najnowszymi danymi z rynku BTC.
Rysunek 1: Dzienna cena BTC
Koszty podstawowe działają jako wsparcie
Patrząc na relacje pomiędzy ceną spot a bazą kosztową poszczególnych grup uczestników w ciągu ostatniego roku, coś staje się jasne. Średnia baza kosztowa posiadacza krótkiego (STH-RP) miała tendencję do działania jako opór dla ceny spot przez cały rynek niedźwiedzia w 2022 roku.
Jednak od czasu, gdy został uwolniony na początku 2023 roku, ten poziom on-chain wydaje się służyć jako wsparcie dla ceny spot, jak pokazuje ostatnia akcja cenowa.
Sygnalizuje to kluczową zmianę w zachowaniu: krótkoterminowi posiadacze, zamiast sprzedawać blisko swojej bazy kosztowej w celu ograniczenia ryzyka, mają tendencję do gromadzenia się w jej pobliżu i „podwajania”. Takie zachowanie wskazuje, że bycze nastawienie jest nadal w dużej mierze faworyzowane i że spowolnienie miało niewielki wpływ na tę kohortę.
Rysunek 2: Zrealizowana cena rynkowa, STH i LTH
Straty posiadaczy długoterminowych
Po stronie posiadaczy długoterminowych (LTH) zachowania sprzedażowe były wyraźne i dopiero zaczęły zwalniać. Rzeczywiście, stratne wolumeny wysyłane codziennie na giełdy rosną, z 400 BTC do 1 600 BTC między 8 a 9 marca, a następnie do 1 800 BTC w weekend.
Mierząc stosunek wolumenów stratnych do zyskownych, możemy zmierzyć dominację LTH loss-taking poprzez oscylator na dole wykresu. Ten ostatni po raz kolejny wskazuje na ekstremalny stan strat (dominacja ☻ 0.75), podczas gdy kohorta LTH walczy o odzyskanie tendencji wzrostowej.
Końce rynku to okresy rosnącego ryzyka dla członków tej kohorty, którzy mają tendencję do wyczerpywania się i ponoszenia dużych strat w miarę upływu czasu, pomimo początkowo silnego przekonania.
Zauważ, że przekonanie niektórych posiadaczy długoterminowych mogło również zostać zachwiane przez ostatnie informacje o upadku banków Silvergate i SVB, co zwiastuje bardzo ryzykowne zarażenie tradycyjnego sektora finansowego.
Rysunek 3: Wolumen zysków/strat z LTH na giełdy
Ogólnie rzecz biorąc, kohorta LTH nadal ponosi znaczne straty, wahające się od -10% do -20%. Pomimo zauważalnej poprawy ich zrealizowanej rentowności z -50% do prawie -20% pomiędzy listopadem 2022 a marcem 2023 roku, niewielu posiadaczy instrumentów długoterminowych realizuje obecnie zyski.
Widać to również poprzez LTH-SOPR, który mierzy rentowność wydanych UTXO będących starszymi niż 155 dni. Wskaźnik ten zapewnia doskonały przegląd długoterminowej kierunkowości rynku, przy czym strefa neutralna (LTH-SOPR =1) służy jako granica między byczym i niedźwiedzim biasem.
Niepowodzenie LTH-SOPR w poruszaniu się powyżej 1 jest doskonałą ilustracją trudności LTH w przechodzeniu do realizacji zysków, ponieważ wiele z nich ponownie znajduje się powyżej swojego progu rentowności (około 22 000 USD).
Podczas gdy cena znajdowała się powyżej tego progu przez większą część lutego, jej nawrót, choć chwilowy, sygnalizował znaczne odrabianie strat przez LTH. Aby zasygnalizować powrót długoterminowej byczej tendencji, LTH-SOPR będzie musiał trwale wzrosnąć powyżej strefy neutralnej (LTH-SOPR = 1) i wykorzystać ją jako wsparcie.
Rysunek 4: LTH-SOPR
Takie zachowania sprzedażowe potwierdzają dane na poniższym wykresie. Pasma wiekowe wydanych wolumenów BTC mierzą względny udział wolumenu wydatków danego pasma wiekowego w stosunku do całkowitego dziennego wolumenu.
Wybierając wolumeny 6-miesięczne lub starsze, tzw. „stare”, możemy ukierunkować się na zachowania wydatkowe posiadaczy długoterminowych i obserwować ich reakcję na wahania rynku. Z analizy najnowszych danych w tej metryce wynika, że stare wolumeny rzeczywiście były wydawane, i to coraz częściej, od końca lutego.
Szczyt tych wydatków przypadł na 7 marca, tuż przed spadkiem ceny poniżej 22 000 USD, stanowiąc ponad 10% całkowitego wolumenu transferów w tym czasie.
Rysunek 5: Pasma wiekowe wydanego wolumenu
Summary of this on-chain analysis of BTC
Ogólnie rzecz biorąc, dane z tego tygodnia sugerują, że ostatni ruch BTC z powrotem w kierunku 20 000 USD zaoferował uczestnikom rynku znaczący test przekonania.
Po stronie długiej nastąpiło znaczące odrabianie strat, obejmujące coraz bardziej nieopłacalne legacy BTC, gdy BTC osuwa się z powrotem do średniej podstawy kosztowej w okolicach 22 000 USD.
Niepowodzenie LTH-SOPR w przebiciu się powyżej 1 ilustruje trudność LTH w przejściu do realizacji zysków, przy czym kohorta nadal ponosi straty w wysokości od -10% do -20%.
Prawdopodobnie dystrybucja ta została wchłonięta przez silny popyt na poziomie 20 000 USD, prowadzony przez wieloryby i niektóre STH.
