Bank skoncentrowany na kryptowalutach twierdzi, że bankructwo FTX będzie miało na niego niewielki wpływ. Ale szersze spowolnienie rynku może rzucić Silvergate na kolana, jeśli jego inni duzi deponenci nadal będą mieli problemy.
Na początku tego tygodnia bank kryptowalutowy Silvergate ogłosił, że jego ekspozycja na FTX była ograniczona do jego depozytów. Amerykański bank, który obsługuje większość branży kryptowalutowej w kraju, powiedział, że nie miał żadnych pożyczek ani inwestycji w FTX.
Oświadczenia banku zdołały uspokoić rynek, a jego akcje odnotowały lekkie odbicie po utracie prawie 50% wartości w ciągu ostatniego miesiąca.
Silvergate nie jest jednak jeszcze w pełni sił. Bank działa jako fundament rynku kryptowalut w Stanach Zjednoczonych i jest głęboko spleciony z globalną branżą. Podczas gdy postępowanie upadłościowe FTX może mieć teraz nieistotny wpływ na jego bilans, szersze spowolnienie rynku powoduje, że jego fundamenty pękają.
Co to jest Silvergate i dlaczego jest ważne dla branży kryptowalutowej?
Bank zaczął kierować firmy kryptowalutowe jako klientów już w 2013 roku i stał się jedną z garstki instytucji tradFi oferujących usługi dla branży.
Będąc pierwszym na rynku, Silvergate zdołał pozycjonować się jako główny rurociąg ułatwiający przepływ funduszy fiat i konwersję kryptowalut między giełdami. Firma liczy jedne z największych firm kryptowalutowych w USA wśród swoich klientów – Coinbase, Kraken, Gemini, Genesis, Circle, Bitstamp, Paxos i FTX wszystkie korzystają z usług banku.
Jego znaczenie dla branży polega na licencjach, które posiada w USA. Silvergate jest regulowany przez Federal Deposit Insurance Corporation, Rezerwę Federalną oraz Kalifornijski Departament Ochrony i Innowacji Finansowej.
Ten rodzaj regulacji umożliwił bankowi opracowanie systemu płatności w czasie rzeczywistym o nazwie Silvergate Exchange Network (SEN), który umożliwia giełdom kryptowalutowym i instytucjom wymianę dolarów i euro w czasie rzeczywistym. Usługa ta była w tamtym czasie rewolucyjna, ponieważ żaden inny bank nie miał możliwości płatności w czasie rzeczywistym, które odpowiadałyby potrzebom płatniczym branży kryptowalutowej w trybie 24/7.
We wrześniu 2022 roku Silvergate miał 1 677 klientów korzystających z SEN i posiadał około 12 miliardów dolarów depozytów klientów.
Ponieważ bank nie pobiera żadnych opłat za korzystanie z SEN, a depozyty klientów nie są oprocentowane, zarabia, wykorzystując depozyty do inwestowania w obligacje lub emitowania pożyczek, aby zarobić na spreadzie. Bank udziela również pożyczek zabezpieczonych Bitcoinem poprzez SEN Leverage, ale depozyty są jego głównym źródłem przychodów.
Według Forbes, zobowiązania wobec SEN Leverage osiągnęły 1,5 miliarda dolarów w połowie października, co oznacza wzrost z 1,4 miliarda dolarów odnotowanych w czerwcu.
Silvergate i upadek FTX
W oświadczeniu wydanym w zeszłym tygodniu, Silvergate powiedział, że nie miał żadnych relacji kredytowych z FTX. Jednak nawet jeśli tak było, to zaległe salda na SEN Leverage stanowiły w zeszłym miesiącu mniej niż 10% wszystkich aktywów Silvergate.
Raporty wykazały również, że na koniec września z tych linii kredytowych pobrano jedynie około 300 mln USD, przy czym nie ma powodów do obaw, że liczba ta znacząco wzrośnie. Nawet gdyby tak się stało, wszystkie kredyty Silvergate są nadmiernie zabezpieczone, a firma nie doświadczyła jeszcze żadnych strat ani nie została zmuszona do likwidacji zabezpieczeń, jak podała spółka w swojej aktualizacji w połowie kwartału.
Poza 1,2 mld USD depozytów FTX, Silvergate odnotował w minionym tygodniu około 900 mln USD dalszego odpływu depozytów.
Chociaż sam ubiegłotygodniowy odpływ depozytów nie był wystarczający, aby wywołać panikę na rynku, to jednak wiele osób martwiło się, że zaraza z FTX może rozprzestrzenić się na innych wierzycieli. Dziesięciu największych deponentów Silvergate – wśród których znajdują się Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp i Circle – stanowiło około połowy depozytów banku na koniec trzeciego kwartału.
Kłopoty zaczęły się już gotować w Gemini, które wstrzymało wypłaty ze swojego programu Gemini Earn na początku tego tygodnia. Nowojorska giełda powołała się na problemy z kryptowalutowym pożyczkodawcą Genesis, który działał jako oficjalny partner pożyczkowy programu. Genesis wstrzymał własne wypłaty klientów kilka dni wcześniej, mówiąc o ekspozycji na Three Arrows Capital, firma stanęła w obliczu setek milionów strat z nadmiernie zadłużonego funduszu hedgingowego.
Gemini zauważyło, że żaden z jego funduszy giełdowych nie został dotknięty przez kłopoty w Genesis. Inne duże giełdy próbowały wyprzedzić wszelkie pogłoski o niewypłacalności, umieszczając swoje rezerwy i zobowiązując się do lepszych wysiłków w zakresie przejrzystości w przyszłości.
Jednak wielu graczy w branży uważa, że najgorsze dopiero przed nami.
Multicoin Capital, fundusz venture cryptocurrency z dużą inwestycją w FTX, powiedział, że nie spodziewa się, że rynek odwróci się w najbliższym czasie. W liście do inwestorów firma stwierdziła, że spodziewa się, że opadanie zarażenia z FTX będzie kontynuowane w ciągu najbliższych kilku tygodni.
„Wiele firm handlowych zostanie wymazanych i zamkniętych, co spowoduje presję na płynność i wolumen w całym ekosystemie kryptowalut. Widzieliśmy już kilka ogłoszeń na tym froncie, ale spodziewajcie się zobaczyć więcej. „
Marc Cohodes, legendarny short-seller z Alder Lane Farm, uważa, że Silvergate nie będzie odporny na zarażenie.
W wywiadzie na Hedgeye, Cohodes powiedział, że Silvergate stoi w obliczu znacznie większego zagrożenia niż to, co przedstawiają opinii publicznej.
„Jeśli stracą wszystkich swoich depozytariuszy, nastąpi run na bank. „
Jeśli amerykańscy regulatorzy zaczną grzebać głęboko w Silvergate i wartych 1 bilion dolarów transakcjach, które ułatwiał, Cohones uważa, że bank może mieć kłopoty. Powiedział, że dochodzenie w sprawie banku może ujawnić niewiele lub brak procesów KYC i AML oraz zakwestionować jego udział w tym, co nazywa „operacją przestępczą FTX”.
Wielu oskarżyło Cohones o manipulowanie faktami, aby ściągnąć w dół akcje Silvergate. Silvergate musi dostarczać kwartalne sprawozdania finansowe amerykańskim regulatorom jako instytucja regulowana, przedstawiając swoje aktywa i pasywa. Sprawozdania banku za trzeci kwartał nie wykazują ryzyka niewypłacalności dzięki nadmiernie zabezpieczonych kredytach i zdrowemu bilansowi aktywów.
@AlderLaneEggs jest albo głupi, albo celowo próbuje manipulować (z braku lepszego słowa) akcjami $SI Silvergate Capital to bankowa spółka holdingowa prowadząca regulowaną federalnie instytucję bankową. Jak wynika z Q3 Form 10-Q, ich łączne aktywa wynoszą 15,5 mld dolarów, pic.twitter.com/62sjwVsmut
– Kashyap Sriram (@kashyap286) 16 listopada 2022
Trouble is brewing for Silvergate.
Niestety, lista firm zaprzestających korzystania z banku wciąż rośnie.
FalconX, jeden z wiodących kryptowalutowych prime brokerów w USA, ogłosił, że przestanie korzystać z Silvergate SEN i przelewów „ze skutkiem natychmiastowym i do odwołania. „
„To działanie opiera się na publicznie dostępnych informacjach na temat Silvergate i jest zgodne z innymi graczami rynkowymi”, powiedziała firma w e-mailu do klientów. „FalconX poza tym kontynuuje działalność jak zwykle. „
Screengrab przedstawiający e-mail FalconX do klientów 18 listopada (Źródło: Twitter)
Bank został również niedawno wezwany do sądu i stwierdzono, że posiada 425 milionów dolarów w transferach wśród swoich kont kryptowalutowych do południowoamerykańskich piorących pieniądze. Podczas gdy sądy na Florydzie muszą dopiero orzec, czy jest powód do wniesienia pozwu i przepadku, oświadczenie wzbudziło obawy.
Jeśli dalsze dochodzenia w sprawie banku zostaną otwarte, jego pozostali deponenci mogą zacząć wycofywać środki. Jednak dokumentacja finansowa pokazuje, że bank jest całkowicie wypłacalny, więc deponenci prawdopodobnie nie doświadczą żadnych trudności z wypłatą.
Jednak zarażenie z FTX może wpłynąć na innych kredytobiorców Silvergate. Likwidacja ich zabezpieczenia w postaci Bitcoinów wywarłaby dodatkową presję sprzedażową na i tak już zmagającym się z problemami rynku i wywołała kolejne likwidacje, gdy wartość pozostałych zabezpieczeń spadnie poniżej wartości pożyczek.
