All’inizio della settimana, la banca di criptovalute Silvergate ha annunciato che la sua esposizione a FTX era limitata ai suoi depositi. La banca statunitense, che serve la maggior parte dell’industria delle criptovalute nel Paese, ha dichiarato di non avere prestiti o investimenti in FTX.
Le dichiarazioni della banca sono riuscite a tranquillizzare il mercato, con le sue azioni che hanno registrato una leggera ripresa dopo aver perso quasi il 50% del loro valore nell’ultimo mese.
Tuttavia, Silvergate non è ancora fuori pericolo. La banca funge da base del mercato delle criptovalute negli Stati Uniti ed è profondamente intrecciata con l’industria globale. Mentre la procedura fallimentare di FTX potrebbe avere un effetto insignificante sul suo bilancio ora, la più ampia flessione del mercato sta facendo crollare le sue fondamenta.
Che cos’è Silvergate e perché è importante per il settore delle criptovalute?
La banca ha iniziato a rivolgersi alle società di criptovalute come clienti già nel 2013 ed è diventata uno dei pochi istituti di credito commerciale a offrire servizi al settore.
Essendo la prima ad arrivare sul mercato, Silvergate è riuscita a posizionarsi come la principale pipeline che facilita il flusso di fondi fiat e la conversione di criptovalute tra gli scambi. L’azienda annovera tra i suoi clienti alcune delle maggiori società di criptovalute degli Stati Uniti: Coinbase, Kraken, Gemini, Genesis, Circle, Bitstamp, Paxos e FTX utilizzano tutti i servizi della banca.
La sua importanza per il settore risiede nelle licenze che possiede negli Stati Uniti. Silvergate è regolamentata dalla Federal Deposit Insurance Corporation, dalla Federal Reserve e dal California Department of Financial Protection and Innovation.
Questo tipo di regolamentazione ha permesso alla banca di sviluppare un sistema di pagamenti in tempo reale chiamato Silvergate Exchange Network (SEN), che consente alle borse di criptovalute e alle istituzioni di scambiare dollari ed euro in tempo reale. Il servizio era rivoluzionario all’epoca, poiché nessun’altra banca disponeva di capacità di pagamento in tempo reale in grado di soddisfare le esigenze di pagamento 24/7 del settore delle criptovalute.
A settembre 2022, Silvergate contava 1.677 clienti che utilizzavano SEN e deteneva depositi per circa 12 miliardi di dollari.
Poiché la banca non applica commissioni per l’utilizzo di SEN e i depositi dei clienti non producono interessi, guadagna utilizzando i depositi per investire in obbligazioni o emettere prestiti per guadagnare sullo spread. La banca concede anche prestiti garantiti da Bitcoin attraverso SEN Leverage, ma i depositi sono la sua principale fonte di reddito.
Secondo Forbes, gli impegni per SEN Leverage hanno raggiunto 1,5 miliardi di dollari a metà ottobre, rispetto agli 1,4 miliardi di dollari registrati a giugno.
Silvergate e le conseguenze di FTX
In una dichiarazione rilasciata la scorsa settimana, Silvergate ha affermato di non avere alcun rapporto di prestito con FTX. Tuttavia, anche se fosse così, il mese scorso i saldi in sospeso su SEN Leverage rappresentavano meno del 10% delle attività totali di Silvergate.
I rapporti mostrano inoltre che alla fine di settembre erano stati utilizzati solo circa 300 milioni di dollari su queste linee di credito, e non c’è motivo di temere che questo numero aumenti in modo significativo. Anche se ciò accadesse, tutti i prestiti di Silvergate sono sovracollateralizzati e l’azienda non ha ancora subito perdite né ha dovuto liquidare le garanzie, ha dichiarato nel suo aggiornamento di metà trimestre.
Oltre agli 1,2 miliardi di dollari di depositi FTX, Silvergate ha registrato ulteriori deflussi di depositi per circa 900 milioni di dollari nella scorsa settimana.
Sebbene i deflussi della scorsa settimana non siano stati sufficienti a scatenare il panico sul mercato, hanno lasciato molti timori che il contagio da FTX potesse estendersi ad altri creditori. I dieci maggiori depositanti di Silvergate – tra cui Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp e Circle – rappresentavano circa la metà dei depositi della banca alla fine del terzo trimestre.
I problemi sono già iniziati a Gemini, che all’inizio della settimana ha interrotto i prelievi dal suo programma Gemini Earn. La borsa con sede a New York ha citato problemi con il prestatore di criptovalute Genesis, che fungeva da partner ufficiale del programma. Genesis ha interrotto i prelievi dei propri clienti qualche giorno prima, dichiarando di essere esposta a Three Arrows Capital, la società che ha dovuto affrontare centinaia di milioni di perdite a causa di un hedge fund con una leva finanziaria eccessiva.
Gemini ha fatto notare che nessuno dei suoi fondi di scambio è stato colpito dai problemi di Genesis. Altre grandi borse hanno cercato di anticipare le voci di insolvenza pubblicando le proprie riserve e impegnandosi a migliorare la trasparenza in futuro.
Tuttavia, molti operatori del settore ritengono che il peggio debba ancora venire.
Multicoin Capital, un fondo di rischio per le criptovalute che ha investito molto in FTX, ha dichiarato di non aspettarsi una svolta del mercato a breve. In una lettera agli investitori, la società ha dichiarato di aspettarsi che le ricadute del contagio di FTX continuino nelle prossime settimane.
Molte società di trading saranno spazzate via e chiuse, il che metterà sotto pressione la liquidità e il volume in tutto l’ecosistema delle criptovalute. Abbiamo già visto diversi annunci su questo fronte, ma ci aspettiamo di vederne altri. “
Marc Cohodes, il leggendario venditore allo scoperto di Alder Lane Farm, ritiene che Silvergate non sarà immune dal contagio.
In un’intervista a Hedgeye, Cohodes ha dichiarato che Silvergate sta affrontando un pericolo molto più significativo di quello che viene prospettato al pubblico.
“Se perdono tutti i loro depositanti, ci sarà una corsa alla banca “
Se le autorità di regolamentazione statunitensi inizieranno a scavare a fondo in Silvergate e nelle transazioni da 1.000 miliardi di dollari che ha facilitato, Cohones ritiene che la banca potrebbe essere nei guai. Secondo Cohones, le indagini sulla banca potrebbero rivelare l’assenza di processi KYC e AML e mettere in dubbio il suo coinvolgimento in quella che definisce “l’operazione criminale di FTX”.
Molti hanno accusato Cohones di aver manipolato i fatti per trascinare al ribasso le azioni di Silvergate. Silvergate, in quanto istituto regolamentato, deve fornire alle autorità di regolamentazione statunitensi bilanci trimestrali che illustrino le sue attività e passività. I rendiconti del terzo trimestre della banca non mostrano alcun rischio di insolvenza grazie ai prestiti sovracollateralizzati e a un saldo attivo sano.
@AlderLaneEggs è stupido o sta deliberatamente cercando di manipolare (in mancanza di una parola migliore) le azioni $SI Silvergate Capital è una holding bancaria che gestisce un istituto bancario regolamentato a livello federale. Secondo il modulo 10-Q del terzo trimestre, le sue attività totali ammontano a 15,5 miliardi di dollari, pic.twitter.com/62sjwVsmut
– Kashyap Sriram (@kashyap286) November 16, 2022
Guai in arrivo per Silvergate.
Nonostante ciò, l’elenco delle aziende che cessano di utilizzare la banca continua ad aumentare.
FalconX, uno dei principali broker di criptovalute negli Stati Uniti, ha annunciato che smetterà di utilizzare Silvergate SEN e i bonifici bancari “con effetto immediato e fino a nuovo avviso”.
Questa azione si basa sulle informazioni pubblicamente disponibili su Silvergate ed è coerente con gli altri operatori del mercato”, ha dichiarato la società in un’e-mail ai clienti. “Per il resto, FalconX continua a operare come di consueto. “
Screengrab che mostra l’e-mail di FalconX ai clienti del 18 novembre (fonte: Twitter)
La banca è stata recentemente citata in giudizio e ha scoperto che i suoi conti bancari di criptovalute contenevano 425 milioni di dollari trasferiti a riciclatori di denaro sudamericani. Mentre i tribunali della Florida devono ancora decidere se ci sono i presupposti per un’azione legale e per la confisca, l’affidavit ha sollevato preoccupazioni.
Se venissero avviate ulteriori indagini sulla banca, i suoi restanti depositanti potrebbero iniziare a ritirare i fondi. Tuttavia, i registri finanziari mostrano che la banca è completamente solvibile, quindi i depositanti non avranno probabilmente alcuna difficoltà a prelevare.
Tuttavia, il contagio di FTX potrebbe interessare altri mutuatari di Silvergate. La liquidazione delle loro garanzie in Bitcoin eserciterebbe un’ulteriore pressione di vendita sul mercato già in difficoltà e innescherebbe altre liquidazioni quando il valore delle garanzie rimanenti scende al di sotto del valore dei prestiti.
