Podążając za czystką na rynku instrumentów pochodnych, niektórzy posiadacze krótkoterminowych kryptowalut wychodzą ze swoich pozycji w odpowiedzi na zmienność ceny Bitcoina (BTC). Analiza sytuacji na łańcuchu.
Bitcoin (BTC) wstrząsnął drobnymi posiadaczami
Próbując odbić się od dna, cena bitcoina (BTC) tworzy podłogę na poziomie 55 573 dolarów po utracie wsparcia 60 000 dolarów, uznawanego obecnie za tygodniowy pułap.
Wykres dzienny ceny bitcoina (BTC) (Źródło: Coinigy)
Swirując w obrębie dużego klastra wolumenu pomiędzy $54,000 a $59,000, Bitcoin testował ostatnio nerwy wielu uczestników, testując strefy cenowe, do których niektórzy krótkoterminowi posiadacze niechętnie by wracali.
Wykres zrealizowanego wolumenu bitcoinów (BTC) (Źródło: checkonchain.com)
Skorzystajmy z tej konsolidacji, aby wykorzystać metryki omówione w kilku ostatnich analizach i badaniach:
- aktualna sytuacja na rynkach instrumentów pochodnych;
- maksymalny punkt bólu poniesiony przez STH;
- zachowanie wydatków LTH.
Tension in derivatives markets eases
Primo, oczyszczanie, o którym była mowa w zeszłym tygodniu, trwało w miarę jak spadające ceny odsuwały spekulantów od finansowych instrumentów pochodnych.
Spadające o 15% otwarte zainteresowanie BTC osiągnęło miesięczne minimum na poziomie 22,3 mln USD, uwalniając rynek od nadmiernego ryzyka.
Przy lekko dodatnim obrocie kontraktami wieczystymi optymizm wydaje się wracać do rozsądnego poziomu, pomimo rosnącego wpływu rynków instrumentów pochodnych od początku 2021 roku.
Wykres otwartego zainteresowania Bitcoinem (BTC) (Źródło: Glassnode)
Jak pokazuje licznik likwidacji, coraz mniejsza liczba pozycji została wymuszona od zeszłego piątku, co jest znakiem, że część spekulantów dostała nauczkę… do następnego razu.
Idealnie byłoby, gdyby przyszła kolej na przejęcie kontroli przez rynki spot, aby ponownie rozpocząć zdrowy wzrost, oparty na bezpośrednim popycie.
Wykres likwidacji kontraktów terminowych na Bitcoina (BTC) (Źródło: Glassnode)
Bolesny tydzień dla STH
Następnie zwróćmy uwagę na inną kohortę, której wpływ na ostatnią korektę jest nie do przeoczenia: STHs.
Termin ten oznacza Short Term Holders i obejmuje różnego rodzaju posiadaczy krótkoterminowych (nowi uczestnicy, aktywni traderzy, drobni posiadacze itp.)
Pomimo różnego poziomu zrozumienia rynku i zainwestowanego kapitału, wszystkie te podmioty łączy pewien rys psychologiczny.
Rzeczywiście, emocjonalność, irracjonalna reakcja na zmienność, jest zachowaniem, które można zaobserwować w tej kohorcie.
Znani z tego, że nie trzymają BTC dłużej niż 155 dni, STH również uczestniczyli w spadku ceny bitcoina, zgadzając się na sprzedaż tokenów po coraz mniej atrakcyjnej cenie.
Chart of bitcoin (BTC) aSOPR (Source: Glassnode)
Podkreślona przez aSOPR dynamika zwyżek z tego tygodnia wskazuje na gwałtowny spadek rentowności w trakcie korekty.
Niektóre STH dosłownie wkupiły się w nowe ATH przed odwróceniem kursu, gdy cena spadła, wywołując krótkoterminową presję sprzedaży i wysyłając aSOPR z powrotem w kierunku neutralnego progu.
Aby lepiej zilustrować ten punkt, użyjmy narzędzia do analizy Permabull Niño. Wybierając UTxO o wieku poniżej 155 dni, możemy uzyskać ich wycenę i zrealizowaną cenę.
Wykres STH-MVRV i STH-rPrice (BTC) (Źródło: Glassnode)
To, na co patrzysz, to relacja między ceną spot BTC a wskaźnikiem zysku posiadaczy krótkoterminowych.
Obserwacja jest prosta, za każdym razem, gdy cena spot spada poniżej ceny zrealizowanej, STH zaczynają sprzedawać swoje tokeny ze stratą, aż osiągną maksymalny punkt bólu w okolicach -50% zwrotu.
I odwrotnie, podczas faz hossy, cena spot jest często wspierana przez cenę zrealizowaną, gdy ta wzrasta, wskazując na okazje do kupna, gdy STH-MVRV testuje próg neutralności jako wsparcie.
Jeśli coś takiego miałoby się wydarzyć, BTC musiałby osiągnąć poziom $53,000, aby przetestować podstawę kosztów STH i wywołać wznowienie wzrostów lub kapitulację tej kohorty.
Początki dystrybucji
Uzupełnijmy tę analizę o ostatni pryzmat czytelniczy, jakim są posiadacze długoterminowi, czyli LTH.
Po gromadzeniu BTC przez całe lato, niektóre podmioty z tej kategorii dwukrotnie wydały umiarkowaną ilość tokenów na ostatnich maksimach.
Bitcoin (BTC) SOAB Chart (Source: Glassnode)
Jak wynika z SVAB, te malejące wolumeny sygnalizują rygorystyczne LTH, które kontroluje presję sprzedaży, aby nie przełamać impetu rynku.
SVAB wykres bitcoina (BTC) (Źródło: Glassnode)
Slowly starting to distribute their tokens at the ATH level, as is customary, these long-term holders are bringing a touch of liquidity to the market while realizing their gains as they rise.
To cykliczne zjawisko zaczyna być widoczne na wykresie ruchliwości bitcoina.
W miarę jak coraz więcej BTC wychodzi z uśpienia i jest reaktywowanych, liczba ich Token Days (TDs) jest resetowana do zera.
Wykres ruchliwości Bitcoina (BTC) (Źródło: Glassnode)
Destrukcja JJ, synonim ożywienia aktywności gospodarczej, zbliża się i wygina krzywą, inicjując potencjalne odwrócenie trendu na tym wskaźniku.
Ten proces uwalniania BTC, możliwy do wykrycia dzięki badaniu dynamiki podaży, powinien zacząć być rozpoznawalny w momencie, gdy podaż posiadana przez LTH (niebieska) zostanie przeniesiona do STH (różowa) w sposób bardziej trwały.
Wykres dystrybucji podaży Bitcoin (BTC) (Źródło: checkonchain.com)
Synteza
Ostatecznie wydaje się, że czynnik napędzający ostatnią korektę jest dość zniuansowany, a analiza minionego tygodnia może zostać dopracowana przez szersze spojrzenie.
Dla przykładu, wśród dużej dozy optymizmu, wielu STH wydaje się wchodzić na pozycje pomiędzy $53,000 a $69,000, licząc na szybką gratyfikację ze strony rynku.
Częściowo wchodząc w posiadanie tokenów sprzedawanych przez LTH w okolicach szczytu, podmioty te szybko się rozczarowały.
Odsprzedając te tokeny w odpowiedzi na zmienność korekty, STH uczestniczyły następnie w presji sprzedaży na rynkach instrumentów pochodnych.
Podsumowując, tegotygodniowe badanie pozwala nam poszerzyć nasze zrozumienie psychologii różnych kohort i wyjaśnić ich zachowanie w obecnym kontekście rynkowym.
Możemy teraz powiedzieć, że:
- rynki instrumentów pochodnych zostały oczyszczone z nadmiernego ryzyka;
- STH zostały złapane na krótko przez korektę trwającą od 9 listopada;
- LTH powoli zaczynają rozprowadzać swoje tokeny w miarę jak cena bitcoina osiąga nowe szczyty.
