Hoge volatiliteit is waarschijnlijk in de komende dagen als on-chain metrics suggereren een leveraged rollercoaster van een rit op weg naar The Merge.
Vooruitlopend op The Merge in september, wijzen verschillende on-chain datasets op een volatiel einde van proof-of-work op Ethereum.
Zal Ethereum zich herstellen naar de Merge Dag, of zal er een wijdverspreide “verkoop het nieuws” gebeurtenis plaatsvinden?
Geschatte Hefboom Ratio’s
Het volume van hefboomwerking binnen het Ethereum ecosysteem heeft ongekende hoogten bereikt in de aanloop naar de samensmelting. De impact kan worden beoordeeld door de onderstaande geschatte hefboomratio te bekijken. Een Estimated Leverage Ratio (ELR) wordt gedefinieerd door de open interest ratio in futures contracten tegen het saldo van de corresponderende beurs.
Zoals uit het onderstaande plaatje blijkt, is de ELR in augustus sterk gestegen. De ELR fungeert als een indicator die de verhouding meet tussen open contracten in afwachting van uitvoering en de reserve aan valuta’s op futures handelsplatforms. De grafiek toont dat de ELR een historisch hoogtepunt van 0,28 heeft bereikt – wat wijst op een potentieel hoge volatiliteit bij grote prijsschommelingen.
Ethereum: Futures Geschatte Hefboomratio – Bron: Glassnode
Zoals kan worden gezien in de grafiek, is er weinig correlatie tussen Ethereum en ELR in termen van prijsvoorspelling. Nieuwe all-time highs in ELR hebben historisch gezien geen tops of bottoms voor Ethereum gemarkeerd.
Echter, hoe meer leverage, open interest en shorts deelnemen aan de markt, hoe groter de kans op volatiliteit, omdat liquidaties een sneeuwbaleffect in beide richtingen kunnen veroorzaken.
Funding Rates
Funding rates have been highly negative and correlate with other significant events within the ecosystem, such as Covid-19, Chinese miner bans, and the Terra Luna collapse.
De samenvoeging is waarschijnlijk de katalysator voor de negatieve financieringsratio’s sinds begin augustus. De anticipatie op The Merge is hoog voor diegenen die willen speculeren op de prijs met swing trades rond de gebeurtenis.
De grafiek hieronder toont het gemiddelde financieringspercentage dat door beurzen is vastgesteld voor eeuwigdurende futurescontracten. Wanneer het percentage positief is, betalen long posities periodiek short posities. Omgekeerd, wanneer de rentevoet negatief is, betalen short posities periodiek long posities.
Ethereum: Futures Perpetual Funding rate – Bron: Glassnode
In de afgelopen weken was er sprake van neutraliteit in de financiering, aangezien de tarieven voortdurend heen en weer schommelden tussen positieve en negatieve financiering, wat stabiliteit suggereert. Negatieve financiering was echter hardnekkig en agressief in de afgelopen week.
De huidige niveaus komen overeen met de uitverkoop van de mijnbouwers in de vorige zomer, die de bodem van de cyclus markeerde, vergelijkbaar met Covid. Wanneer shorts vet zijn, heeft dit historisch gezien een bodem in de cyclus gemarkeerd.
Open Interest
Sinds begin mei hebben de Ethereum futures markten een dramatische toename van de open rente gezien. Open interest steeg van de basislijn van ongeveer 3 miljoen ETH en bereikte nieuwe hoogtes van 5 miljoen ETH in augustus. De groei werd geleid door een handvol beurzen – voornamelijk Binance, Deribit, OKEx, Bybit, FTX, en CME.
De grafiek hieronder toont de totale hoeveelheid fondsen – in native coin ETH – toegewezen in open futures contracten.
Bron: Glassnode
Het vergelijken van open rente in een ETH-denominatie helpt om periodes van groei in futures leverage te isoleren van muntprijsveranderingen. Op USD-basis is de huidige open rente $ 8 miljard, wat relatief laag is en overeenkomt met de vroege bullmarkt in januari 2021.
Het podium is klaar voor een van de grootste dagen in de internetgeschiedenis nu Merge Day steeds dichterbij komt. De gegevens suggereren dat we in zijn voor een achtbaan van een rit, en u kunt elke minuut ervan live volgen met CryptoSlate tijdens onze Ethereum Merge Watch Party op 14 september.
