High volatility is likely in the coming days as on-chain metrics suggest a leveraged rollercoaster of a ride heading into The Merge.
（オンチェーンメトリクスは、マージに向かうレバレッジの高いジェットコースターを示唆しているため、今後数日間、高いボラティリティが予想される。
9月のThe Mergeに先立ち、いくつかのオンチェーンデータセットがイーサリアムのプルーフオブワークが不安定に終わることを示唆しています。
イーサリアムはマージデーに向けて上昇するのか、それとも「ニュースを売る」イベントが蔓延するのか。
推定レバレッジ比率
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イーサリアムエコシステム内のレバレッジ量は、The Mergeに向けて過去最高を記録しています。その影響は、以下の推定レバレッジ比率を確認することで評価することができます。推定レバレッジ比率（ELR）は、対応する取引所の残高に対する先物契約の建玉率で定義されます。
下のチャットからわかるように、8月にELRの大幅な上昇がありました。ELRは、先物取引プラットフォームにおける執行待ちの未決済契約と通貨の準備の間の比率を測定する指標として機能します。グラフでは、ELRが0.28と過去最高値を更新しており、大きな値動きがあった場合、ボラティリティが高くなる可能性があることを示しています。
グラフからわかるように、イーサリアムとELRには価格予測の面でほとんど相関がありません。ELRの史上最高値の更新は、歴史的にイーサリアムのトップにもボトムにもなっていません。
しかし、市場に参加しているレバレッジ、オープンインタレスト、ショートが多ければ多いほど、清算がどちらの方向にも雪だるま式に進む可能性があるため、ボラティリティの可能性は高くなります。
資金調達率
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資金調達率は非常にネガティブで、Covid-19、中国の採掘者禁止、Terra Lunaの崩壊など、エコシステム内の他の重要なイベントと相関しています。
ザ・マージは、8月の初めから資金調達率がマイナスになるきっかけとなったようです。The Mergeへの期待は、このイベントの前後にスイングトレードで価格を投機しようとする人々にとって高いものです。
下図は、取引所が永久先物契約に設定した平均ファンディングレートの割合を示しています。レートがプラスの場合、ロングポジションは定期的にショートポジションに支払われます。逆に、レートがマイナスの場合、ショートポジションは定期的にロングポジションに支払われます。
イーサリアム: Futures Perpetual Funding rate – Source: Glassnode
ここ数週間、レートがプラスとマイナスの間で連続的に反転するため、ファンディングに中立性があり、安定性を示唆しています。しかし、先週はネガティブファンディングが持続し、積極的になっている。
現在の水準は、サイクルの底となった前年夏の鉱山会社の売り越しに匹敵し、コヴィッドと似ている。ショートが大胆な場合、これは歴史的にサイクルボトムをマークしています。
Open Interest
5月に入ってから、イーサリアム先物市場では、建玉が劇的に増加しました。建玉は約300万ETHの基準値から引き上げられ、8月には500万ETHの新高値に達した。この増加は、主にBinance、Deribit、OKEx、Bybit、FTX、CMEといった一握りの取引所が主導しています。
以下のグラフは、オープンな先物契約に割り当てられた資金の総額（ネイティブコインETH）を示しています。
出典: Glassnode
ETHの建玉を比較することで、先物レバレッジの増加期間をコイン価格の変化から切り離すことができます。米ドルベースでは、現在の建玉は80億ドルで、これは比較的低く、2021年1月の初期の強気相場に相当します。
マージデーが近づくにつれ、インターネット史上最大の日の舞台は整いました。データは、私たちがジェットコースターのような乗り物に乗っていることを示唆しており、あなたは9月14日に私たちのイーサリアムマージウォッチパーティーでCryptoSlateと一緒にそのすべての分をライブで見ることができます。
