Vysoká volatilita je v nadcházejících dnech pravděpodobná, protože metriky na řetězci naznačují, že do The Merge bude směřovat jízda na pákovém efektu.
Před zářijovým The Merge naznačuje několik on-chain datasetů volatilní konec proof-of-work na Ethereu.
Bude Ethereum v den Merge rally, nebo dojde k rozsáhlé události typu „sell the news“?
Odhadované pákové poměry
Objem pákového efektu v rámci ekosystému Ethereum dosáhl do dne sloučení historických maxim. Dopad lze posoudit na základě níže uvedených odhadovaných pákových poměrů. Odhadovaný pákový poměr (ELR) je definován poměrem otevřeného zájmu o futures kontrakty vůči zůstatku na příslušné burze.
Jak je vidět z chatu níže, v srpnu došlo k výraznému nárůstu ELR. ELR funguje jako ukazatel, který měří poměr mezi otevřenými kontrakty čekajícími na realizaci a rezervou měn na platformách pro obchodování s futures. Z grafu je patrné, že ELR dosáhl historického maxima 0,28 – což naznačuje potenciál vysoké volatility v případě velkých cenových výkyvů.
Ethereum: Odhadovaný pákový poměr futures – zdroj: Ethereum: Glassnode
Jak je vidět z grafu, mezi Ethereem a ELR existuje jen malá korelace, pokud jde o předpověď ceny. Nová historická maxima u ELR historicky neznamenala ani vrcholy, ani dna pro Ethereum.
Čím více pákového efektu, otevřeného zájmu a shortů se však na trhu účastní, tím vyšší je pravděpodobnost volatility, protože likvidace mohou způsobit efekt sněhové koule v obou směrech.
Sazby financování
Míry financování jsou vysoce negativní a korelují s dalšími významnými událostmi v ekosystému, jako jsou Covid-19, zákazy čínských těžařů a kolaps Terra Luna.
Sloučení je pravděpodobně katalyzátorem záporných sazeb financování od začátku srpna. Očekávání The Merge je vysoké pro ty, kteří chtějí spekulovat na cenu pomocí swingových obchodů kolem této události.
Níže uvedený graf upozorňuje na průměrné procento sazby financování stanovené burzami pro kontrakty perpetuum futures. Když je sazba kladná, dlouhé pozice pravidelně vyplácejí krátké pozice. Naopak, když je sazba záporná, krátké pozice pravidelně vyplácejí dlouhé pozice.
Ethereum: Futures Perpetual Funding rate – Zdroj: ČNB: Glassnode
V posledních týdnech byla neutralita ve financování, když se sazby neustále přehazovaly mezi kladným a záporným financováním, což naznačuje stabilitu. V posledním týdnu však záporné financování přetrvávalo a bylo agresivní.
Současné úrovně odpovídají výprodeji těžařů v létě předchozího roku, který znamenal dno cyklu, podobně jako Covid. Když jsou šorty odvážné, historicky to znamenalo dno cyklu.
Open Interest
Od začátku května zaznamenaly trhy s futures na ethereum dramatický nárůst otevřeného zájmu. Otevřený zájem se zvedl z výchozí hodnoty kolem 3 milionů ETH a v srpnu dosáhl nových výšin 5 milionů ETH. Za tímto růstem stála hrstka burz – především Binance, Deribit, OKEx, Bybit, FTX a CME.
Následující graf ukazuje celkový objem prostředků – v nativních mincích ETH – alokovaných v otevřených termínových kontraktech
Zdroj: Glassnode
Srovnání otevřeného zájmu v denominaci ETH pomáhá izolovat období růstu pákového efektu futures od změn ceny mince. V přepočtu na USD činí současný otevřený zájem 8 miliard USD, což je relativně málo a odpovídá to počátečnímu býčímu trhu v lednu 2021.
Scéna je připravena na jeden z největších dnů v historii internetu, protože den sloučení se stále více blíží. Data naznačují, že nás čeká pořádná jízda na horské dráze, a vy můžete každou minutu sledovat živě s CryptoSlate během naší Ethereum Merge Watch Party 14. září.
