On-chain analyse van Bitcoin (BTC) – Laatste zuivering van derivatenmarkten?

177

Naar aanleiding van de overmatige blootstelling van speculanten aan risico, voerde de Bitcoin (BTC) markt een nieuwe leverage zuivering uit, wat resulteerde in een cascade van liquidaties van lange orders. De verkoopdruk, afkomstig van de derivatenmarkten, leidde al snel tot een reeks stop loss orders op de spotmarkten. On-chain analyse van de situatie

Bitcoin maakt $53.000 ongeldig

Afgelopen zaterdag beleefde de Bitcoin (BTC) prijs een nieuwe ronde van sell-offs, waardoor de markt onder de $53.000 steun dook.

Na een korte vlaag van volatiliteit, herstelde de prijs zich tot het $50.000 niveau, en drukte een nieuw wekelijks dieptepunt van $49.054.

Daarbij is BTC door een gebied met een laag volume gegaan, wat de volatiliteit heeft doen toenemen door zwakke neerwaartse weerstand

Deze week zullen we dieper ingaan op de impact van deze correctie op de algemene markt en bepalen welke tekenen van herstel we mogen verwachten om een gezonde uptrend te behouden.

Purge in derivatenmarkten

Laten we deze analyse beginnen met te kijken naar de derivatenmarkten, die de belangrijkste aanleiding waren voor deze correctie.

Na de overmatige blootstelling van speculanten aan risico’s voerde de markt een nieuwe hefboomzuivering uit, die resulteerde in een drastische daling van de aan termijncontracten toegewezen middelen.

In minder dan drie dagen werd $5,7 miljard verwijderd uit de portemonnees van spelers die hoopten op een opleving van de bitcoinprijs naar het niveau van $53.000

Uit de berekening van de dagelijkse verandering in open rente, uitgedrukt in BTC, blijkt dat ongeveer 64.300 BTC uit de derivatenmarkten werden gehaald in de nacht van 3 december.

Als gevolg van deze leverage clean-up, dwong een cascade van liquidaties van in totaal $280 miljoen niet alleen derivatenspeculanten maar ook enkele spotmarktspelers om hun posities te sluiten, wat sterke verkoopdruk zette op de BTC-prijs.

De omvang van deze zuivering komt tot uiting in het overwicht van liquidaties van lange orders, dat 98,2% aan de neerwaartse zijde bereikte, een teken dat entiteiten met een opwaartse positie zware schade opliepen.

Daarna werd de indruk gewekt van een negatieve dekkingsgraad voor perpetuele futures (waarmee wordt bedoeld dat deze contracten geen vervaldatum hebben).

De eerste rode dag sinds eind september, het geeft aan dat de derivatenmarkten een bearish bias hebben aangenomen in de uren na de correctie.

Idealiter zou het wenselijk zijn dat deze indicator de komende dagen een licht positieve financieringsgraad laat zien, wat duidt op een gematigde terugkeer naar long positionering door speculanten.

Op jacht naar stop loss in spotmarkten

Zoals vermeld in onze vorige analyse, gaf het $53.000 niveau een sterk niveau aan van technische en ketenondersteuning, en vormde het zowel de kostenbasis voor korte termijn houders als de top van de augustus/september bull run.

Hoewel velen verwachtten dat deze steun zou worden verdedigd, zorgde de ontoereikende vraag op de spotmarkt niet voor de nodige koopdruk om de toevloed van verkooporders te compenseren.

Als gevolg daarvan werden op het niveau van $ 52.000 door deelnemers veel stop loss orders geplaatst om zich te beschermen tegen een groot kapitaalverlies.

Deze orders voegden zich bij de verkoopdruk die door de derivatenmarkten werd veroorzaakt, en duwden de BTC prijs naar het zuiden, wat verdere stopverliezen veroorzaakte, resulterend in een krachtige cascade van verkooporders in een gebied met lage liquiditeit.

Deze situatie is duidelijk waarneembaar op het kanaal, waar we de stijgende curve van de verliezen van de deelnemers kunnen zien.

Deze aanhoudende stijging wijst erop dat veel spelers vrijwillig of gedwongen grote verliezen hebben gemaakt tijdens de correctie, maar ook toen de prijs zich stabiliseerde op het $50.000 niveau.

Overrompeld door de volatiliteit van de markt, verkochten vele beleggers, van wie de meesten hun fiches al sinds november in portefeuille hadden, in paniek.

In totaal werd op de spotmarkten voor meer dan 3 miljard dollar aan verliezen geleden, de helft minder dan op de derivatenmarkten.

Dit kan worden vastgesteld aan de hand van de aSOPR, waarvan de positie onder break-even aangeeft dat recent uitgegeven tokens met een matig verlies werden verkocht.

Met de waarde van 1 als steun tijdens de B-fase zou het wenselijk zijn dat de aSOPR de komende dagen naar positieve waarden terugkeert om een optimistisch marktsentiment te handhaven.

Ondanks grote gerealiseerde verliezen is het echter nog te vroeg om van capitulatie te spreken.

De verhouding tussen de gerealiseerde verliezen en de gerealiseerde marktwaarde leert ons immers dat de prijsdaling geen pijn heeft veroorzaakt die vergelijkbaar is met die van grote capitulaties zoals in maart 2020 of mei 2021.

Aangezien deze oscillator zich echter sinds de zomer van 2020 in een uptrend bevindt, zijn wij geneigd te geloven dat sterke correcties, in de orde van grootte van -25% tot -40%, op middellange termijn mogelijk zijn.

Deze vaststelling vormt echter geen onmiddellijk verkoopargument, aangezien correcties van deze orde van grootte op de markten vaak voorkomen, zonder dat de algemene trend in twijfel wordt getrokken.

Lange termijn beleggers zijn stoïcijns

Zoals verwacht, LTHs, lange termijn houders, gaven geen krimp. Hun overtuiging weerhoudt hen ervan te verkopen. Er is meer voor nodig om entiteiten die zich al jaren ophopen schrik aan te jagen.

Worden ze steeds weerbaarder? Zeker, maar … Het lijkt merkwaardig dat sommigen van hen gisteren zelfs maar een fractie van hun buit hebben uitgedeeld.

Meer dan een kwart van de op 7 december uitgegeven penningen waren tussen zes en twaalf maanden oud. Dit is een aanzienlijke uitgave en we zullen het de komende weken in de gaten houden om te zien of er een trend is of niet.

Hoewel deze piek hoog lijkt, geeft de dagelijkse som van vernietigde token dagen aan dat deze verkoop van oude tokens momenteel een geïsoleerde gebeurtenis is waarbij een minderheid van het LTH cohort betrokken is.

Er zij echter op gewezen dat, indien deze beweging meer uitgesproken wordt, zij deel zou kunnen uitmaken van een reeks vernietigingsgolven die zouden kunnen wijzen op een tendens bij sommige LTH’s om hun positie geleidelijk te liquideren.

Deze bevinding wordt geaccentueerd door de studie van een nieuwe metriek. Sluimering telt het gemiddelde aantal DDD’s en wordt gedefinieerd als de verhouding tussen het aantal vernietigingsdagen en het totale volume van de overdracht.

Deze grafiek laat duidelijk zien dat LTH’s hun uitgaven begin november verminderen, voordat ze iets verdelen op het $50.000 niveau.

Het gedrag van langetermijnhouders zou dus de richting van de markt in de komende weken kunnen aangeven, afhankelijk van de vraag of zij besluiten door te gaan met accumuleren of een grotere distributiefase te beginnen.

Samenvatting en tekens om in de gaten te houden

Door de combinatie van een hoge open rente, een positieve dekkingsgraad die boven 0,01% werd gehandhaafd en het uitblijven van noemenswaardige baissetransacties, bleef de derivatenmarkt een overmatige blootstelling aan risico in stand houden, die uiteindelijk averechts uitpakte voor stijgende speculanten.

Met deze vaststelling zal rekening worden gehouden in onze toekomstige studies om beter te kunnen anticiperen op de volgende grote liquidatiegebeurtenissen, ongeacht of deze nu van opwaartse of neerwaartse aard zijn.

Na zware verliezen te hebben geleden, hebben STH’s tijdens de neergang (al dan niet vrijwillig) een deel van hun fiches op de spotmarkten verkocht, terwijl LTH’s na de storm hebben gereageerd door een klein deel van hun holdings te verkopen.

Op dit moment kijken we of langetermijnhouders hun buit willen houden of verdelen.

Als LTH’s zich verspreiden, zou het wenselijk zijn om waar te nemen:

• een sterke spot vraag veroorzaakt door STHs;
• een toename van levendigheid;
• aSOPR keert terug naar positieve waarden;
• BTC prijs behoudt $48.500 en SMA 200 wekelijks.

Reversal, als LTHs zich blijven ophopen, zouden we graag zien:

• matige tot sterke vraag ter plaatse;
• een stabiele of zacht groeiende rustperiode;
• aSOPR terugkaatsen naar neutraal;
• BTC prijs om te stijgen naar $53.000 en uit de 21 dagelijkse EMA te breken.