Análise em cadeia do Bitcoin (BTC) – Purga final dos mercados de derivados?

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A sobre-exposição dos especuladores ao risco, o mercado de Bitcoin (BTC) realizou uma nova purga de alavanca, resultando numa cascata de liquidações de encomendas longas. Vindo dos mercados de derivados, a pressão de venda desencadeou rapidamente uma série de ordens de stop loss nos mercados à vista. Análise da situação na cadeia

Bitcoin invalida $53,000

No sábado passado, o preço do Bitcoin (BTC) sofreu outra ronda de vendas, levando o mercado a mergulhar abaixo dos 53.000 dólares de apoio.

Após um breve período de volatilidade, o preço recuperou para o nível de $50.000, imprimindo um novo mínimo semanal de $49.054,

Ao fazê-lo, o BTC passou por uma área de baixo volume, aumentando a volatilidade devido à fraca resistência à queda

Esta semana, vamos analisar em profundidade o impacto desta correcção no mercado em geral e determinar que sinais de recuperação esperar para manter uma tendência ascendente saudável.

Esta semana, vamos analisar em profundidade o impacto desta correcção no mercado em geral e determinar que sinais de recuperação esperar para manter uma tendência ascendente saudável.

Purge nos mercados de derivados

Comecemos esta análise analisando os mercados de derivados, que foram os principais gatilhos para esta correcção.

Na sequência da sobre-exposição dos especuladores ao risco, o mercado realizou uma nova purga de alavancagem, resultando numa queda drástica dos fundos atribuídos a futuros contratos.

Em menos de três dias, 5,7 mil milhões de dólares foram retirados das carteiras dos jogadores na esperança de um ricochete no preço do bitcoin para o nível $53.000

Calculando a variação diária em juros abertos, denominada em BTC, parece que cerca de 64.300 BTC foram retirados dos mercados de derivados na noite de 3 de Dezembro.

Como resultado desta limpeza de alavancagem, uma cascata de liquidações num total de 280 milhões de dólares forçou não só os especuladores de derivados mas também alguns jogadores do mercado à vista a fecharem as suas posições, colocando uma forte pressão de venda sobre o preço do BTC.

Reflectindo a magnitude desta purga, o domínio das liquidações de longa ordem atingiu 98,2% no lado negativo, um sinal de que as entidades posicionadas no lado positivo sofreram danos pesados.

Seguiu-se a impressão de uma taxa de financiamento negativa para futuros perpétuos (pelo que queremos dizer que estes contratos não têm limite de expiração).

O primeiro dia vermelho desde o final de Setembro, indica que os mercados de derivados adoptaram um enviesamento em baixa nas horas que se seguiram à correcção.

O ideal seria que este indicador imprimisse uma taxa de financiamento ligeiramente positiva nos próximos dias, indicando um regresso moderado ao posicionamento longo por parte dos especuladores.

Parar a caça às perdas nos mercados spot

Como mencionado na nossa análise anterior, o nível de $53.000 indicou um forte nível de apoio técnico e na cadeia, constituindo tanto a base de custos para os detentores de curto prazo como o topo da corrida de touros de Agosto/Setembro.

Embora muitos esperassem ver este apoio defendido, a insuficiente procura à vista não forneceu a pressão de compra necessária para preencher o influxo de ordens de venda.

Como resultado, ao nível de 52.000 dólares, muitas ordens de paragem de perdas foram colocadas pelos participantes para se protegerem de uma grande perda de capital.

Acrescentando à pressão de venda induzida pelos mercados de derivados, estas ordens empurraram o preço BTC para sul, provocando mais perdas de paragem, resultando numa poderosa cascata de ordens de venda numa área de baixa liquidez.

Esta situação é claramente observável no canal, onde podemos ver a curva crescente das perdas feitas pelos participantes.

Este aumento sustentado sinaliza que muitos jogadores sofreram grandes perdas voluntárias ou forçadas durante a correcção, mas também quando o preço se estabilizou ao nível dos 50.000 dólares.

Surpreendidos pela volatilidade do mercado, muitos investidores, a maioria dos quais detinha as suas fichas desde Novembro, venderam-nas em pânico.

No total, foram registados mais de 3 mil milhões de dólares em perdas nos mercados à vista, metade dos quais nos mercados de derivados.

Isto é identificável através do aSOPR, cuja posição abaixo do break-even indica que fichas recentemente gastas foram vendidas a uma taxa de perda moderada.

Com o valor de 1 a servir de apoio durante a fase B, seria desejável ver o aSOPR regressar a valores positivos nos próximos dias, a fim de manter um sentimento de mercado optimista.

Contudo, apesar das grandes perdas realizadas, é ainda demasiado cedo para falar de capitulação.

De facto, a relação entre as perdas realizadas e o valor de mercado realizado diz-nos que a queda do preço não causou dores comparáveis às de grandes capitulações como em Março de 2020 ou Maio de 2021.

Contudo, como este oscilador tem estado em alta desde o Verão de 2020, podemos estar inclinados a acreditar que fortes correcções, da ordem de -25% a -40%, são possíveis a médio prazo.

No entanto, esta observação não constitui um argumento de venda imediata, uma vez que correcções desta magnitude ocorrem muitas vezes durante os mercados, sem pôr em causa a tendência geral.

Os investidores a longo prazo são estóicos

Como esperado, os LTH, detentores de longo prazo, não vacilaram. A sua convicção impede-os de vender. É preciso mais do que isso para assustar entidades que se têm vindo a acumular desde há vários anos.

Estão a tornar-se cada vez mais resilientes? Certamente, mas … Parece curiosamente que ontem alguns deles distribuíram mesmo uma fracção do seu espólio.

De facto, mais de um quarto das fichas gastas a 7 de Dezembro tinham entre seis e doze meses. Este é um gasto significativo e iremos acompanhá-lo nas próximas semanas para ver se existe ou não uma tendência.

Embora este pico pareça elevado, a soma diária de dias de fichas destruídas indica que esta venda de fichas antigas é actualmente um acontecimento isolado que envolve uma minoria da coorte LTH.

Deve notar-se, contudo, que se este movimento se tornar mais pronunciado, poderá fazer parte de uma série de ondas de destruição que poderão indicar uma tendência para alguns LTH liquidarem gradualmente a sua posição.

Esta descoberta é acentuada pelo estudo de uma nova métrica. A dormência conta o número médio de DDDs e é definida como o rácio entre os dias de destruição e o volume total de transferência.

Este gráfico mostra claramente as LTH a diminuir as suas despesas no início de Novembro antes de distribuírem ligeiramente ao nível dos 50.000 dólares.

Assim, o comportamento dos detentores a longo prazo poderia indicar a direcção do mercado nas próximas semanas, dependendo se decidem continuar a acumulação ou iniciar uma fase de distribuição maior.

Resumo e sinais a observar

Finalmente, ao combinar juros abertos elevados, uma taxa de financiamento positiva mantida acima de 0,01% e a ausência de liquidações curtas significativas, o mercado de derivados manteve uma superexposição ao risco que acabou por se repercutir em especuladores em alta.

Esta observação será tida em conta nos nossos estudos futuros, a fim de melhor antecipar os próximos grandes eventos de liquidação, quer para cima quer para baixo.

Tendo sofrido grandes perdas, as STH venderam (voluntariamente ou não) parte das suas fichas nos mercados spot durante a recessão, enquanto as LTH reagiram após a tempestade, vendendo uma pequena fracção das suas explorações.

Neste momento, estamos a procurar ver se os detentores a longo prazo querem reter ou distribuir o seu saque.

Se os LTH estão a distribuir, seria desejável observar:

• uma forte procura de pontos induzida por STHs;
• um aumento da vivacidade;
• aSOPR regressa a valores positivos;
• BTC preço retém $48,500 e SMA 200 semanalmente.

Reversão, se os LTH continuam a acumular, gostaríamos de ver:

• procura moderada a forte no local;
• uma dormência estável ou de crescimento suave;
• aSOPR rebounding to neutral;
• BTC preço a subir para 53.000 dólares e sair dos 21 EMA diários.