1月末以降、ビットコインの下落ペースが著しく加速し、その影響で暗号資産市場全体が巻き込まれている。現在「構造的な衰退」と見なされつつあるこの全面的な暴落は、どのように説明できるのだろうか？
10月11日の暴落によるトラウマが、いまだに消え去らない
わずか4ヶ月の間に、ビットコインは再びその伝説的なボラティリティを露呈し、10月初旬に記録した史上最高値の12万6000ドルから、2月初旬には50％近く下落した。これにより、「トランプ効果」に伴う利益はすべて帳消しとなり、象徴的なスタートラインである12万6000ドルを10％下回る水準に定着した。
実際、BTCの価格は現在6万5000ドル前後で推移しており、主な見通しとしては、5万ドルの水準への回帰が予想されている。しかし、「Kobeissi Letter」のアナリストたちは、「暗号資産のファンダメンタルズは過去60日間で実質的に変化していない」と主張している。では……なぜこのような大規模かつ広範囲にわたる下落が起きたのだろうか？
この疑問に答えるには、明らかに、去る10月10日に起きた歴史的な暴落と、その際に発生した総額195億ドルと推定される記録的な清算――これはこの分野で過去最高記録の9倍に相当する――に立ち返る必要がある。
10月10日に何か構造的な変化が起きたようだ
「Kobeissi Letter」のアナリストによると、「10月10日に何か構造的な変化が生じたようで、市場はそれ以来、実質的に回復できていない」とのことだ。この信頼の喪失が、いかなる反発も逆転させることができなかった、ほぼ完璧な下降トレンドを引き起こした。
2022年のFTX崩壊に匹敵する状況
現在、「Fear & Greed」指数で測定される暗号資産投資家のセンチメントは、当然ながら「極度の恐怖」状態にあるが、これらの指標全体が示す数値は歴史的な低水準にある。そして、状況はさらに悪化する可能性がある……
Crypto Fear & Greed指数は史上最低水準を記録
こうした状況下で、清算は急速なペースで続いており、1月24日以降、その総額は100億ドルに達し、これは10月10日に記録された過去最高額の50％以上を占める。これに加え、「良好な業績やファンダメンタルズの大きな変化がないにもかかわらず」、株式市場など「他の資産クラスにも売り圧力が波及」している。
これは、ビットコインの市場の深さにも表れている、この危機の「構造的な性質を示すさらなる証拠」である。実際、大規模な注文を吸収できる利用可能な資金は、現在、10月のピーク時より30％以上減少している。「前回このような状況になったのは、2022年のFTX崩壊の後だった 」
ここで、誰もが心に抱いている疑問を投げかけてみよう。ビットコイン――そして暗号資産市場全体――は、いつ底を打つのだろうか？『Kobeissi Letter』のアナリストたちによれば、その答えは自明だ。「構造的な流動性が回復した時」である。
これには、価格とレバレッジの「投降」、そして極めて弱気な市場心理が組み合わさる必要がある。我々は徐々にその局面に近づいているようだ。
Kobeissi Letter
良いエントリーポイントの兆しか？
一方で、ビットコインの価格が現在非常に魅力的な水準にあるにもかかわらず、上昇トレンドの回復を待ってからポジションを取ることは、戦略的な誤りであるように思われる。この点については、ヴィンセント・ガンヌ氏がこのテーマに関する最新の特別動画で改めて指摘している。
実際、市場が激しいストレスにさらされている時期は、多くの場合、嵐が過ぎ去った後に大きなリターンを確保するための最良の買い場となります。特に、ドルコスト平均法（DCA）のような分割投資のロジックにおいてはなおさらです。
もちろん、取るべきリスクは、自身が許容できる範囲を超えてはなりません。また、BTCの価格が今後数週間は下落を続け、その後安定化して上昇に転じるという保証はどこにもありません。
