Gli strumenti di investimento istituzionali in criptovalute non sono più così popolari come un tempo. Il Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ha uno sconto record del -45% rispetto al Bitcoin (BTC), al quale dovrebbe essere correlato. Oltre al mercato orso, quali sono le ragioni di questa caduta? Quali rischi pesano sul mercato delle criptovalute? Spieghiamo.
Grayscale GTBC scontato del 45%
C’è una minaccia per il mercato delle criptovalute in questo momento. Il Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), considerato il più grande veicolo di investimento in criptovalute dedicato agli operatori istituzionali, sembra essere in pessime condizioni e potrebbe crollare.
Sebbene si supponga che sia correlato al Bitcoin (BTC), GBTC è attualmente scontato del 45% e ha addirittura superato il 50% questo lunedì mattina. Da diverse settimane sta stampando i minimi. In termini pratici, un’attività è considerata a sconto quando il suo prezzo è inferiore al NAV (valore patrimoniale netto, in questo caso Bitcoin) e a premio quando è superiore.
Lo sconto di GBTC continua ad aumentare
Lanciato nel settembre 2013, GBTC è un titolo che offre agli investitori un modo per ottenere un’esposizione al Bitcoin senza acquistarlo. Il denaro degli operatori istituzionali viene raccolto e utilizzato per acquistare Bitcoin, che vengono poi conservati in un fondo di proprietà di Grayscale.
In altre parole, non sono gli investitori a detenere i bitcoin, ma Grayscale. Con il recente calo del GBT, molte persone hanno iniziato a mettere in dubbio la gestione di Grayscale, insinuando che la società non stia effettivamente detenendo i bitcoin.
La scala di grigi detiene davvero BTC?
Questa è la domanda che tutti si pongono in questo momento: la scala di grigi contiene davvero i bitcoin? A titolo informativo, si suppone che l’azienda conservi 634.000 BTC, ovvero 10,2 miliardi di dollari al prezzo attuale. Se così non fosse, sarebbe ovviamente una catastrofe, poiché il rischio di contagio sul mercato è enorme.
In risposta, venerdì 18 novembre l’azienda ha rilasciato una dichiarazione intitolata “Sicurezza, protezione e trasparenza”, pubblicata anche su Twitter sotto forma di thread. L’azienda ha voluto rassicurare gli investitori:
“I prodotti digitali di Grayscale sono sicuri e protetti. I saldi sono riportati nei documenti pubblici storici e sono stati valutati dai nostri revisori dei conti terzi. “
Tuttavia, queste parole non hanno convinto, anzi. In effetti, Grayscale non vuole rivelare pubblicamente gli indirizzi dei bitcoin per “motivi di sicurezza” che sembrano difficili da giustificare. Questo ha presto infiammato il mondo
6) Coinbase esegue spesso la convalida sulla catena. A causa di problemi di sicurezza, non rendiamo pubblicamente disponibili tali informazioni sul portafoglio della catena e le informazioni di conferma attraverso una Proof-of-Reserve crittografica, o altre procedure avanzate di contabilità crittografica.
– Grayscale (@Grayscale) November 18, 2022
Nonostante le insistenze degli investitori degli ultimi giorni, lunedì mattina Grayscale ha confermato che non pubblicherà gli indirizzi dei suoi portafogli. Poche ore dopo, Coinbase Custody ha spiegato che verifica regolarmente le attività detenute da Grayscale tramite convalide sulla catena. Non sono sicuro che questa salvaguardia sia sufficiente a calmare la tempesta
Coinbase esegue regolarmente una “convalida sulla catena” per confermare l’esistenza e la sicurezza dell’esatto ammontare di Bitcoin pic.twitter.com/7rbiPq43yZ
– Bitcoin Archive 🗄🚀🌔 (@BTC_Archive) November 21, 2022
Genesis, CoinDesk, Grayscale: relazioni pericolose
Questa situazione complicata per Grayscale fa parte più globalmente della grande crisi che Genesis Trading sta attraversando. La società, che si era già trovata in difficoltà a seguito della debacle di Three Arrows Capital (3AC), ha recentemente sospeso i prelievi a causa della propria esposizione a FTX (per un ammontare di 175 milioni di dollari).
Se non fosse che Genesis Trading, insieme a Grayscale (e incidentalmente a Coindesk), fa parte del Digital Currency Group gestito da Barry Silbert. Secondo alcune voci, le due entità avrebbero potenzialmente effettuato alcune operazioni per salvare Genesis, mettendo Grayscale in una situazione scomoda.
Ma si andrebbe anche oltre. Come spiegato in precedenza, i clienti istituzionali hanno ridotto la loro esposizione alle criptovalute vendendo i loro GBTC (con una perdita percentuale, dato che hanno uno sconto) per diversi mesi.
Questo fenomeno è ancora più marcato dalla caduta di alcune grandi entità, come 3AC o BlockFi, che hanno dovuto vendere il 100% delle loro posizioni su Grayscale.
Tuttavia, sembra che il Digital Currency Group abbia deciso di riacquistare direttamente i GBTC, approfittando così dello sconto, senza però modificare l’offerta di Bitcoin detenuti. Una manipolazione che rende DCG il maggior detentore del proprio prodotto di investimento.
Tabella dei principali investitori nel prodotto Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
Tuttavia, nonostante le varie transazioni, il prezzo del GBTC non ha retto. Al contrario, continua a scendere, trascinando al ribasso le posizioni del gruppo DCG. Tuttavia, di fronte alle turbolenze di Genesis, il gruppo deve trovare 1 miliardo di dollari.
Data la situazione attuale, è difficile immaginare che gli investitori siano propensi a prestare a DCG un tale importo. In altre parole, dovranno sicuramente vendere i loro GBTC, subendo enormi perdite nel processo. Questo ovviamente farebbe scendere il prezzo del Bitcoin drasticamente sotto i 10.000 dollari.
Grayscale incolpa la SEC
All’inizio di quest’anno, Grayscale ha cercato di convertire il GTBC in un Exchange Traded Fund (ETF), un veicolo d’investimento simile che può essere negoziato in borsa e segue il prezzo di un paniere di uno o più asset.
In particolare, l’offerta di un ETF di Bitcoin in scala di grigi avrebbe permesso agli operatori istituzionali di riscattare le loro azioni, il che avrebbe avuto un impatto sulla quantità di azioni in circolazione e avrebbe lentamente ridotto il divario di prezzo tra GBTC e BTC.
Ma tutti i tentativi di Grayscale sono stati bloccati dalla Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense, che finora ha eliminato tutti gli ETF “spot” (legati al prezzo di mercato del Bitcoin). Invece, l’autorità di regolamentazione finanziaria statunitense consente solo ETF a termine (legati a contratti derivati sul prezzo futuro del bitcoin).
