Институционалните инвестиционни инструменти в криптовалути не са толкова популярни, колкото някога. Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) е с рекордна отстъпка от -45% спрямо Bitcoin (BTC), с който се предполага, че е корелиран. Освен мечия пазар, какви са причините за този спад? Какви са рисковете, които натежават на криптопазара? Обясняваме.
Grayscale’s GTBC с отстъпка от 45%
В момента има заплаха за криптопазара. Тръстът Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), считан за най-големия инвестиционен инструмент за криптовалути, предназначен за институционални играчи, изглежда е в много лошо състояние и може да се срине.
Въпреки че се предполага, че е корелирана с биткойн (BTC), GBTC в момента е поевтиняла с 45% и дори премина границата от 50% този понеделник сутринта. В продължение на няколко седмици тя печаташе дъна. На практика даден актив се счита за дисконтиран, когато цената му е по-ниска от NAV (нетната стойност на активите, в този случай Bitcoin), и за премиран, когато е по-висока.
Отстъпката на GBTC продължава да се задълбочава
Представена през септември 2013 г., GBTC е ценна книга, която предлага на инвеститорите начин да получат експозиция към биткойн, без да го купуват. Парите от институционалните играчи се събират и се използват за закупуване на биткойни, които след това се държат във фонд, собственост на Grayscale.
С други думи, биткойните са притежание не на инвеститорите, а на Grayscale. С неотдавнашния спад на GBT много хора започнаха да поставят под въпрос управлението на Grayscale, намеквайки, че компанията всъщност не държи биткойните.
Дали Grayscale наистина притежава BTC?
Това е въпросът, който вълнува всички в момента: дали Grayscale наистина притежава биткойни? За информация, компанията трябва да запази 634 000 BTC, или 10,2 милиарда долара по текущата цена. В противен случай това очевидно би било катастрофално, тъй като рискът от разпространение на болестта на пазара е огромен.
В отговор на това в петък, 18 ноември, компанията излезе с изявление, озаглавено „Безопасност, сигурност и прозрачност“, което беше публикувано и в Twitter под формата на тема. Компанията искаше да успокои инвеститорите си:
„Наличностите от цифрови активи на Grayscale са сигурни и надеждни. Балансите са отразени в историческите публични документи и са оценени от нашите одитори от трета страна.“
Тези думи обаче не убеждават, а точно обратното. Всъщност Grayscale не желае да разкрие публично адресите, на които се намират биткойните, от „съображения за сигурност“, които изглеждат трудни за обосноваване. Това скоро подпали света
6) Coinbase често извършва валидиране във веригата. Поради съображения за сигурност не правим такава информация за портфейла във веригата и информацията за потвърждение публично достъпна чрез криптографско доказателство за резерва или друга усъвършенствана криптографска процедура за отчитане.
– Grayscale (@Grayscale) 18 ноември 2022 г.
Въпреки настояванията на инвеститорите през последните няколко дни, този понеделник сутринта Grayscale потвърди, че няма да публикува адресите на своите портфейли. Няколко часа по-късно Coinbase Custody обясни, че редовно проверява активите, държани от Grayscale, чрез валидиране на веригата. Не сме сигурни дали тази предпазна мярка е достатъчна, за да успокои бурята
Coinbase извършва редовна „верижна валидация“, за да потвърди съществуването и сигурността на точното количество Bitcoin pic.twitter.com/7rbiPq43yZ
– Архив на биткойни 🗄🚀🌔 (@BTC_Archive) 21 ноември 2022 г.
Genesis, CoinDesk, Grayscale: опасни връзки
Тази сложна ситуация за Grayscale е по-скоро глобална част от голямата криза, която Genesis Trading преживява в момента. Дружеството, което вече беше изпаднало в затруднение след провала на Three Arrows Capital (3AC), наскоро преустанови тегленията си заради собствената си експозиция към FTX (в размер на 175 млн. долара).
Само че Genesis Trading, заедно с Grayscale (и между другото Coindesk), е част от Digital Currency Group, управлявана от Бари Силбърт. Според някои слухове двете организации евентуално са щели да извършат някои операции, за да спасят Genesis, поставяйки Grayscale в неудобна ситуация.
Но тя ще отиде още по-далеч. Както беше обяснено по-рано, институционалните клиенти от няколко месеца намаляват експозицията си към криптовалути, като продават своите GBTC (с процентна загуба, тъй като са с отстъпка).
Този феномен е допълнително маркиран от падането на някои големи субекти, като 3AC или BlockFi, които трябваше да продадат 100% от позициите си в Grayscale.
Изглежда обаче, че Digital Currency Group е взела решение сама да изкупи обратно GBTC, като по този начин се възползва от отстъпката, без обаче да променя предлагането на Биткойн. Манипулация, която превръща DCG в най-големия притежател на собствен инвестиционен продукт.
Таблица на най-големите инвеститори в продукта Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
Въпреки тези различни транзакции обаче цената на GBTC не се задържа. Напротив, той продължава да спада, като повлича надолу позициите на групата DCG. Въпреки това, в условията на сътресения в Генезис, групата трябва да намери 1 милиард долара.
При сегашната ситуация е трудно да си представим, че инвеститорите биха били склонни да отпуснат на DCG тази сума. С други думи, те със сигурност ще трябва да продадат своите GBTC, претърпявайки огромни загуби в този процес. Това, разбира се, ще доведе до драстичен спад на цената на биткойна под 10 000 долара.
Grayscale обвинява SEC
По-рано тази година Grayscale се опита да превърне GTBC в борсово търгуван фонд (ETF) – подобно инвестиционно средство, което може да се търгува на борса и проследява цената на кошница от един или повече активи.
По-специално, предлагането на ETF за Биткойн в сива скала би позволило на институционалните играчи да изкупуват обратно своите акции, което би оказало влияние върху количеството акции в обращение и би намалило бавно разликата в цените между GBTC и BTC.
Но всички опити на Grayscale бяха блокирани от Комисията по ценните книжа и фондовите борси на САЩ (SEC), която досега е премахнала всички „спот“ ETF (свързани с пазарната цена на биткойн). Вместо това финансовият регулатор на САЩ разрешава само форуърдни ETF-и (свързани с деривативни договори за бъдещата цена на биткойн).
