Институциональные инвестиционные механизмы в криптовалюты не так популярны, как раньше. Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) находится на рекордно низком уровне -45% к биткоину (BTC), с которым он должен коррелировать. Помимо медвежьего рынка, каковы причины этого падения? Какие риски оказывают давление на криптовалютный рынок? Мы объясняем.
Grayscale’s GTBC со скидкой 45%
Сейчас существует угроза для криптовалютного рынка. Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), считающийся крупнейшим криптовалютным инвестиционным механизмом, предназначенным для институциональных игроков, похоже, находится в очень плохом состоянии и может рухнуть.
Хотя предполагается, что он коррелирует с Биткойном (BTC), GBTC в настоящее время уценен на 45% и даже преодолел отметку в 50% в понедельник утром. В течение нескольких недель он фиксирует минимумы. С практической точки зрения, актив считается дисконтным, когда его цена ниже NAV (стоимости чистых активов, в данном случае биткоина), и премиальным, когда она выше.
Дисконт GBTC продолжает углубляться
Запущенная в сентябре 2013 года, GBTC — это ценная бумага, которая предлагает инвесторам способ получить доступ к биткоину без его фактической покупки. Деньги институциональных игроков собираются и используются для покупки биткойнов, которые затем хранятся в фонде, принадлежащем Grayscale.
Другими словами, биткоинами владеют не инвесторы, а Grayscale. После недавнего падения GBT многие люди начали сомневаться в управлении Grayscale, намекая на то, что компания на самом деле не хранит биткоины.
Действительно ли Grayscale держит BTC?
Этот вопрос сейчас на уме у каждого: действительно ли Grayscale хранит биткоины? Для справки, компания должна сохранить 634 000 BTC, или 10,2 миллиарда долларов по текущей цене. Если бы это было не так, это, очевидно, было бы катастрофой, поскольку риск заражения рынка огромен.
В ответ на это компания в пятницу 18 ноября выпустила заявление под названием «Безопасность, надежность и прозрачность», которое также было опубликовано в Twitter в виде потока. Компания стремилась успокоить своих инвесторов:
«Хранилища цифровых активов компании Grayscale надежны и безопасны. Остатки отражены в исторических публичных документах и были оценены нашими сторонними аудиторами. «
Однако эти слова не убедили, а совсем наоборот. Действительно, Grayscale не хочет публично раскрывать адреса, на которых хранятся биткоины, по «соображениям безопасности», которые трудно обосновать. Вскоре это вызвало пожар в мире
6) Coinbase часто проводит валидацию на цепочке. По соображениям безопасности мы не делаем такую информацию о кошельке на цепи и информацию о подтверждении общедоступной через криптографический Proof-of-Reserve или другую продвинутую процедуру криптографического учета.
— Grayscale (@Grayscale) Ноябрь 18, 2022
Несмотря на настойчивые требования инвесторов в течение последних нескольких дней, компания Grayscale подтвердила в понедельник утром, что она не будет публиковать адреса своих кошельков. Несколько часов спустя Coinbase Custody объяснила, что регулярно проверяет активы, принадлежащие Grayscale, с помощью внутрицепочечных проверок. Не уверен, что этой меры защиты достаточно, чтобы успокоить бурю
Coinbase регулярно проводит «проверку на цепи» для подтверждения существования и безопасности точного количества Bitcoin pic.twitter.com/7rbiPq43yZ
— Bitcoin Archive 🗄🚀🌔 (@BTC_Archive) November 21, 2022
Genesis, CoinDesk, Grayscale: опасные связи
Эта сложная ситуация для Grayscale в более глобальном плане является частью большого кризиса, который сейчас переживает Genesis Trading. Компания, которая уже оказалась в затруднительном положении после фиаско с Three Arrows Capital (3AC), недавно приостановила вывод средств из-за собственного участия в FTX (на сумму 175 миллионов долларов).
За исключением того, что Genesis Trading, наряду с Grayscale (и, кстати, Coindesk), является частью Digital Currency Group, управляемой Барри Силбертом. Согласно некоторым слухам, эти две организации могли бы провести некоторые операции для спасения Genesis, поставив Grayscale в неудобное положение.
Но это пойдет еще дальше. Как объяснялось ранее, институциональные клиенты снижали свою подверженность криптовалютам, продавая свои GBTC (с процентными потерями, так как они имеют скидку) в течение нескольких месяцев.
Это явление также отмечено падением некоторых крупных организаций, таких как 3AC или BlockFi, которые были вынуждены продать 100% своих позиций по Grayscale.
Однако, похоже, что Digital Currency Group приняла решение выкупить GBTC самостоятельно, воспользовавшись скидкой, не изменяя, однако, предложение Биткойна, хранящегося за спиной. Манипуляция, в результате которой DCG становится крупнейшим держателем собственного инвестиционного продукта.
Таблица ведущих инвесторов в продукт Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
Однако, несмотря на эти различные сделки, цена GBTC не удержалась. Напротив, он продолжает падать, увлекая за собой позиции группы DCG. Однако перед лицом потрясений Genesis группа должна найти 1 миллиард долларов.
Учитывая текущую ситуацию, трудно представить, что инвесторы будут склонны одолжить DCG такую сумму. Другими словами, им непременно придется продать свои GBTC, понеся при этом огромные убытки. Это, конечно же, приведет к резкому падению цены биткоина ниже $10 000.
Грейскал обвиняет SEC
Ранее в этом году компания Grayscale пыталась преобразовать GTBC в биржевой фонд (ETF) — аналогичный инвестиционный инструмент, который может торговаться на бирже и отслеживает цену корзины одного или нескольких активов.
В частности, предложение Grayscale Bitcoin ETF позволило бы институциональным игрокам выкупить свои акции, что повлияло бы на количество акций в обращении и постепенно сократило бы ценовой разрыв между GBTC и BTC.
Но все попытки Grayscale были заблокированы Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая на данный момент отменила все «спотовые» ETF (привязанные к рыночной цене биткоина). Вместо этого финансовый регулятор США разрешает только форвардные ETF (связанные с производными контрактами на будущую цену биткоина).
