Dopo aver raggiunto il record di 14,85 miliardi di dollari il mese scorso, la capitalizzazione della stablecoin USDe di Ethena è ora crollata del 44%. Cosa è successo per arrivare a questo punto?
La capitalizzazione dell’USDe di Ethena è in caduta libera
Durante l’estate, l’USDe di Ethena ha registrato un notevole successo, balzando al terzo posto nella classifica delle stablecoin. Oggi, lo stesso asset sembra attraversare una crisi, con la sua capitalizzazione che è crollata di oltre il 44% in un mese dal suo massimo storico (ATH) di 14,85 miliardi di dollari raggiunto lo scorso 7 ottobre:
Con una capitalizzazione attuale di 8,28 miliardi di dollari, l’USDe ha ceduto il terzo posto sul podio all’USDS.
Diversi fattori possono spiegare questa crisi, il primo dei quali è la serata del 10 ottobre scorso, quando le liquidazioni di oltre 19 miliardi di dollari su criptovalute perpetue hanno costituito un record storico. Durante la tempesta, il prezzo dell’USDe ha subito fluttuazioni, in particolare su Binance, che hanno portato a liquidazioni impreviste e costretto l’exchange di criptovalute a risarcire i propri utenti.
Una volta che la volatilità si è calmata, l’USDe ha ritrovato il suo ancoraggio al dollaro, ma i primi dubbi hanno cominciato a insinuarsi. In appena 24 ore, la terza stablecoin più grande del mercato ha perso oltre il 13% della sua capitalizzazione, mentre alcuni hanno potuto ricordare i momenti bui dell’UST e fare un amalgama.
A proposito di confusione, un evento più recente ha accentuato la crisi di fiducia nelle stablecoin algoritmiche: il crollo dell’XUSD. Si trattava più di un prodotto di rendimento che doveva essere stabile che di una vera e propria stablecoin, ma il suo crollo ha provocato il crollo di altri asset, ricordando ancora una volta gli errori del passato.
In realtà, l’USDe non ha nulla a che vedere con l’XUSD, ma se questo episodio non ha particolarmente accentuato il crollo della capitalizzazione dell’USDe, di certo non ha contribuito a placare la sfiducia nei confronti delle stablecoin algoritmiche.
A tutto ciò si aggiunge anche un rallentamento generalizzato delle stablecoin. E a ragione, perché se questa classe di asset continua a crescere, lo fa comunque a un ritmo inferiore rispetto a quello osservato dall’inizio dell’anno. A titolo di confronto, la capitalizzazione dell’USDT è cresciuta solo del 3,14% dagli eventi del 10 ottobre, mentre quella dell’USDC ha guadagnato appena lo 0,6%.
Nelle ultime settimane, i team di Ethena Labs hanno posto l’accento sulla trasparenza nella loro comunicazione. D’ora in poi, il dashboard dell’USDe offrirà maggiori informazioni sui diversi punti che giocano un ruolo determinante nella sua struttura, in particolare sugli oracoli e sulle garanzie.
Questo permetterà di riconquistare la fiducia degli utenti, o almeno di fermare l’emorragia? Da seguire.
In misura minore, si può anche menzionare il calo dei rendimenti dell’USDe. Secondo i dati di DefiLlama, i rendimenti composti sono effettivamente passati dal 5,65% allo 0,13% tra il 10 e il 23 ottobre, per poi tornare al 5,09% oggi. Da quel momento, il premio di rischio potrebbe non essere più interessante per gli investitori. Tuttavia, questo dovrebbe essere visto piuttosto come un incidente di percorso temporaneo, dato che a metà luglio, prima che la capitalizzazione dell’USDe salisse del 77% in 3 settimane, i rendimenti sull’USDe erano già simili a quelli odierni.
Parallelamente, l’ENA registra un prezzo di 0,32 dollari al momento della stesura di questo articolo, con un aumento del 2,6% nelle ultime 24 ore.
