Tras alcanzar un récord de 14 850 millones de dólares el mes pasado, la capitalización de la stablecoin USDe de Ethena se ha desplomado un 44 %. ¿Qué ha pasado para llegar a esta situación?
La capitalización del USDe de Ethena está en caída libre
Durante el verano, el USDe de Ethena experimentó una notable adopción, lo que lo impulsó al tercer lugar en la clasificación de stablecoins. Hoy en día, este mismo activo parece estar atravesando una crisis, ya que su capitalización ha caído más de un 44 % en un mes, desde su máximo histórico (ATH) de 14 850 millones de dólares el pasado 7 de octubre:
Con una capitalización actual de 8280 millones de dólares, el USDe ha cedido el tercer puesto del podio al USDS.
Varios factores pueden explicar esta crisis, el primero de ellos la noche del pasado 10 de octubre, cuando se produjeron liquidaciones por valor de más de 19 000 millones de dólares en criptomonedas perpetuas, lo que constituye un récord histórico. Durante la tormenta, el precio del USDe experimentó fluctuaciones, especialmente en Binance, lo que provocó liquidaciones imprevistas y obligó a la plataforma de intercambio de criptomonedas a indemnizar a sus usuarios.
Una vez que la volatilidad se calmó, el USDe recuperó su vinculación al dólar, pero comenzaron a surgir las primeras dudas. En apenas 24 horas, la tercera stablecoin más grande del mercado perdió más del 13 % de su capitalización, mientras que algunos recordaron los momentos oscuros del UST y los relacionaron.
Hablando de amalgamas, un acontecimiento más reciente pudo acentuar la crisis de confianza en las stablecoins algorítmicas: la caída del XUSD. Se trataba más de un producto de rendimiento que se suponía estable que de una verdadera stablecoin, pero su colapso provocó el colapso de otros activos, recordando una vez más los errores del pasado.
En realidad, el USDe no tiene nada que ver con el XUSD, pero si bien este episodio no acentuó particularmente la caída de la capitalización del USDe, tampoco contribuyó a calmar la desconfianza hacia las stablecoins algorítmicas.
A todo esto se suma también una desaceleración generalizada de las stablecoins. Y con razón, ya que, si bien esta clase de activos sigue creciendo, lo hace a un ritmo menor que el observado desde principios de año. A modo de comparación, la capitalización del USDT solo ha aumentado un 3,14 % desde los acontecimientos del 10 de octubre, mientras que la del USDC apenas ha ganado un 0,6 %.
En las últimas semanas, los equipos de Ethena Labs han hecho hincapié en la transparencia en su comunicación. A partir de ahora, el panel de control del USDe ofrece más información sobre los diferentes aspectos que desempeñan un papel determinante en su estructura, en particular sobre los oráculos y las garantías.
¿Permitirá esto recuperar la confianza de los usuarios o, al menos, detener la hemorragia? Habrá que seguir atentos.
En menor medida, también cabe mencionar la caída de los rendimientos del USDe. Según los datos de DefiLlama, los rendimientos compuestos pasaron efectivamente del 5,65 % al 0,13 % entre el 10 y el 23 de octubre, antes de volver al 5,09 % en la actualidad. Por lo tanto, la prima de riesgo podría haber dejado de ser interesante para los inversores. Sin embargo, hay que verlo más bien como un accidente temporal, ya que a mediados de julio, antes de que la capitalización del USDe subiera un 77 % en tres semanas, los rendimientos del USDe ya eran similares a los actuales.
Paralelamente, el ENA cotiza a 0,32 dólares en el momento de redactar este artículo, lo que supone un aumento del 2,6 % en las últimas 24 horas.
