Un regard sur la façon dont la performance du bitcoin a devancé tous les principaux actifs et pourquoi les articles de luxe et l’immobilier seront les derniers à s’effondrer.
À l’approche du 14e anniversaire de la grande crise financière de 2008, nous sommes sur le point d’entrer dans un nouveau cycle d’endettement qui pourrait réinitialiser le marché. Pour faire face aux crises à venir, il faut bien comprendre comment toutes les crises de la dette précédentes ont fonctionné et pourquoi elles se sont produites.
Ray Dalio, fondateur et président de Bridgewater Associates, a été le premier à énoncer la théorie des archétypes de grands cycles d’endettement. Il les divise en cycles à court et à long terme, les premiers durant de 5 à 7 ans et les seconds durant environ 75 ans.
Ces archétypes constituent le fondement de la stratégie d’investissement de Bridgewater et ont servi de canot de sauvetage permettant au fonds spéculatif de naviguer dans les turbulences économiques de ces 30 dernières années.
Si l’on observe le marché actuel sous cet angle, on constate que nous approchons de la fin du cycle qui a débuté en 1944 avec la signature des accords de Bretton Woods. Le système de Bretton Woods a donné naissance à ce que l’on peut effectivement appeler l’ordre mondial du dollar américain – qui s’est poursuivi même après l’abandon de l’étalon-or en 1971.
Cycles d’endettement
Dans un cycle de la dette, la rareté du crédit détermine la destination de l’argent. Lorsque le crédit est abondant et que l’argent circule dans l’économie, les gens investissent dans des actifs rares comme l’or ou l’immobilier. Lorsque le crédit est rare et qu’il n’y a pas assez d’argent dans l’économie, les gens se tournent vers les liquidités, et les actifs rares voient leur valeur chuter.
Depuis 2008, les taux d’intérêt ont été incroyablement bas ou proches de zéro, ce qui a considérablement augmenté l’abondance de crédit et d’argent dans l’économie. Cette baisse a entraîné une augmentation notable de la valeur des actifs rares comme l’or et l’immobilier et des investissements spéculatifs comme les actions.
L’exemple le plus extrême de cette tendance se trouve aux États-Unis, car il s’agit de la plus grande économie de marché au monde. Toutefois, cette tendance a conduit à une augmentation du ratio dette/PIB aux États-Unis de plus de 100 %, ce qui rend l’économie extrêmement sensible aux mouvements des taux d’intérêt.
Historiquement, chaque fois que le marché a connu un mouvement notable des taux d’intérêt, une crise de liquidité s’en est suivie. Comme la Réserve fédérale devrait continuer à relever les taux d’intérêt de manière agressive jusqu’au printemps prochain, le marché pourrait se préparer à une crise de liquidité sans précédent.
Bitcoin peint une image
Pour comprendre l’ampleur de la crise, il faut s’intéresser de près au bitcoin. Bien qu’il fasse encore partie des classes d’actifs les plus récentes, le bitcoin est l’un des actifs les plus liquides au monde.
Au cours de l’année écoulée, la performance du bitcoin a fait office de précurseur de la performance de tous les autres marchés.
Au début du mois de novembre 2021, le bitcoin a atteint son plus haut niveau historique de 69 000 $.
Graphique montrant le prix du Bitcoin de novembre 2011 à octobre 2022
Un peu moins de deux mois plus tard, à la fin du mois de décembre 2021, le S&P 500 a atteint son sommet.
Graphique montrant l’indice S&P 500 de 1990 à 2022 (Source : TradingView)
En mars 2022, l’or a suivi le mouvement et a atteint son plus haut niveau historique.
Graphique montrant le prix de l’or d’Octobre 2021 à Octobre 2022 (Source : TradingView)
Actifs alternatifs
Les montres, les voitures et les bijoux ont également connu leur apogée aux côtés de l’or, car l’abondance d’argent dans l’économie a poussé les gens à investir dans le luxe et les actifs rares. Cette tendance est évidente dans le Rolex Market Index, qui montre les performances financières des 30 premières montres Rolex sur le marché de l’occasion.
Graphique montrant la valeur du Rolex Market Index en USD de novembre 2019 à octobre 2022 (Source : WatchCharts.com)
Et maintenant, en tant que leur actif le plus illiquide, l’immobilier est sur le point de connaître une forte chute. Le marché du logement aux États-Unis a atteint son apogée en septembre 2022, l’indice Case Shiller des prix des maisons ayant atteint son niveau record de 320. La hausse agressive des taux de la Réserve fédérale a provoqué le doublement des taux hypothécaires dans le pays en moins de six mois. Combinée à une inflation galopante et à un marché en difficulté, la hausse des taux hypothécaires devrait pousser les prix des logements à la baisse et faire disparaître des milliards du marché immobilier.
Graphique montrant l’indice Case Shiller des prix du logement aux États-Unis de 2003 à 2022 (Source : TradingView)
